Le directeur sortant du quatrième plus grand gestionnaire d’actifs américain a averti qu’une vague de consolidation dans son secteur risquait d’émousser l’avantage des entreprises sur un marché de plus en plus concurrentiel.
Les gestionnaires d’actifs se sont précipités pour élargir leurs offres par le biais de fusions et d’acquisitions, mais une tentative « d’être tout pour tout le monde » est malavisée, a déclaré Cyrus Taraporevala, qui a démissionné ce mois-ci de son poste de directeur général de State Street Global Advisors, qui dispose de 3,3 milliards de dollars. en actifs.
« Nous n’avons jamais cru à cette tendance », a déclaré Taraporevala au Financial Times dans une interview. « Vous devez être distinctif dans ce que vous proposez. »
La gestion d’actifs a connu des niveaux record de transactions au cours des dernières années, avec plus de 2 200 transactions réalisées depuis le début de 2021, selon Refinitiv. L’essor de l’indexation passive a exercé une pression sur les frais de gestion, tandis que la technologie a accéléré l’évolution du secteur.
Les gestionnaires d’actifs traditionnels se sont précipités pour se développer et diversifier leurs offres par le biais de fusions et acquisitions. Les fournisseurs d’alternatives, qui aident les investisseurs à accéder à des investissements illiquides tels que le capital-investissement ou le crédit, ont été des cibles d’acquisition populaires, tout comme les groupes qui proposent des produits d’investissement personnalisés.
Mais les gestionnaires d’actifs qui se sont éloignés de leur timonerie et ont ajouté de nouvelles capacités sans «discipline» sur les prix ou l’utilité pourraient avoir du mal. « Je ne dis pas que vous devez vous concentrer sur un seul avantage, ou que vous ne pouvez pas étendre votre avantage », a déclaré Taraporevala, qui a pris la direction de SSGA en 2017. « Mais les petits morceaux ne sont pas un avantage. »
Les fusions dans le secteur de la gestion d’actifs sont connues pour être difficiles à exécuter. Alors que certaines transactions ont eu des fins heureuses, a-t-il dit, « il y a au moins une liste aussi longue qui n’a pas réussi ». En novembre, State Street a annulé un accord pour acquérir Frères Brown Harrimanl’activité de services aux investisseurs de , citant des obstacles réglementaires.
Ceux qui réussiront « sont capables de répondre à la question, est-ce vraiment un avantage supplémentaire ? il a dit. « Ce n’est pas parce que vous avez acquis une certaine capacité, à moins qu’elle ne soit distinctive, que le client n’ait pas d’autres choix pour s’exposer à cette classe d’actifs, à ce style ou à cette stratégie. »
State Street Global Advisors, le groupe de gestion d’actifs au sein de State Street Corp, se concentre sur les produits indiciels à moindre coût qui ont aidé le gestionnaire à atteindre une échelle massive. Taraporevala a presque doublé la taille des fonds de State Street pendant son mandat, selon les données de Morningstar.
Mais les marchés ont été durement touchés cette année, car la hausse de l’inflation et des taux d’intérêt a touché les valeurs de croissance. Les sociétés d’investissement ont également connu des difficultés, le cours de l’action de State Street Corp ayant chuté de 17 % depuis janvier.
Le plus grand fonds d’investissement de State Street suit l’indice S&P 500 avec plus de 375 milliards de dollars. Fin novembre, l’actif net total de l’entreprise avait baissé de 30 milliards de dollars depuis le début de l’année, à 1,3 milliard de dollars, mais le groupe a absorbé 25 milliards de dollars d’entrées nettes sur la même période, selon les données de Morningstar.
Taraporevala, qui a été remplacé au poste de directeur général par l’ancien directeur général de la New York Life, Yie-Hsin Hung, a déclaré que le sentiment sur le marché était difficile, oscillant entre « risque élevé » et « crise » toute l’année. « Ça a été assez extraordinaire. Nous n’avons repris le risque qu’il y a quelques semaines », a-t-il déclaré.
« Dans nos portefeuilles tactiques – et tactique est le mot clé ici – nous avons été plus prudents et surpondérés en espèces ainsi qu’en matières premières », a déclaré Taraporevala. Le gestionnaire d’actifs a également sous-pondéré les titres à revenu fixe dans ces portefeuilles à court terme.
Il a dit que selon le point de vue d’un investisseur, les États-Unis sont soit à la fin d’un marché haussier extraordinaire, soit depuis plusieurs années dans un « sacrément bon » marché haussier qui a connu une correction. « Et malheureusement, une partie du phénomène du marché haussier tardif consiste à prendre des risques, en disant des choses comme » cette fois, c’est différent « », a déclaré Taraporevala.
Une partie du défi auquel est confrontée l’industrie de la gestion d’actifs en pleine expansion, a-t-il dit, est que de nombreux gestionnaires de fonds et cadres n’ont jamais connu des marchés aussi agités ou une inflation aussi généralisée.
« Nous avons toute une génération de gestionnaires de portefeuille qui n’ont jamais connu l’inflation . . . Il faudrait que vous me trouviez quelqu’un qui travaillait au début des années 1970 avant que je puisse commencer à recruter des talents qui ont vécu avec l’inflation.
Certains gestionnaires qui ont grandi en dehors des États-Unis connaissent bien les dangers de l’inflation, a déclaré Taraporevala, qui a grandi en Inde.
« J’ai connu l’inflation par l’accident de l’endroit où je suis né. . . Ce sont de vrais problèmes que beaucoup de gens n’ont pas abordés dans leur carrière professionnelle. . . que les gens devront comprendre.