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Le chef de la Bundesbank allemande a appelé Berlin à assouplir ses règles strictes en matière de dépenses, avertissant que la plus grande économie européenne était confrontée à des perspectives « compliquées » et « faibles ».
Les Allemands devraient se rendre aux urnes en février, la stagnation post-pandémique de la plus grande économie d’Europe alimentant un mécontentement généralisé des électeurs à l’égard de la coalition au pouvoir du chancelier Olaf Scholz.
Le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, a déclaré au Financial Times que le prochain gouvernement devrait réformer son soi-disant frein à l’endettement, qui interdit à Berlin d’emprunter plus de 0,35 pour cent du PIB au cours d’un exercice financier, afin de faire face aux risques économiques à long terme auxquels l’Allemagne est confrontée.
Un plus grand espace budgétaire pour faire face aux menaces structurelles – telles que l’augmentation des dépenses de défense et la modernisation des infrastructures du pays – constituerait une « approche très intelligente », a déclaré Nagel.
Les remarques du président de la Bundesbank sont les plus franches à ce jour sur la façon dont il estime qu’un futur chancelier devrait gérer la marge de manœuvre budgétaire limitée de l’Allemagne.
Selon Nagel, les perspectives actuelles sont encore « plus compliquées » qu’au début du 21e siècle. Alors que le chômage était alors bien pire, « il n’y avait pas de fragmentation géopolitique et le commerce mondial connaissait une forte croissance ».
L’économie allemande n’a en effet connu aucune croissance réelle depuis le second semestre 2021, son secteur manufacturier dominant étant sous la pression des coûts énergétiques élevés et d’une compétitivité en déclin.
Le retour de Donald Trump à la Maison Blanche pourrait exacerber ces problèmes, le président élu menaçant d’imposer des droits de douane généraux pouvant atteindre 20 % sur toutes les importations américaines.
La Bundesbank ne mettra officiellement à jour ses prévisions de croissance que plus tard ce mois-ci, mais Nagel a déclaré que 2025 serait probablement « une autre année de faible croissance » pour l’économie allemande, l’estimation de la banque centrale étant probablement d’environ 0,4 pour cent.
La croissance serait probablement encore plus faible si Trump mettait en œuvre des droits de douane généraux à l’échelle qu’il s’était engagé, a déclaré le banquier central.
« Si l’on ajoute d’importantes augmentations de droits de douane aux prévisions actuelles, l’économie pourrait globalement stagner pendant encore plus longtemps », a-t-il déclaré, ajoutant que « même le marché du travail pourrait montrer une faiblesse plus visible ».
Le taux de chômage désaisonnalisé de l’Allemagne, tel que défini par l’Agence fédérale pour l’emploi, reste relativement faible à 6,1 pour cent. Cependant, ce niveau reflète en partie la création d’une abondance d’emplois faiblement rémunérés dans le secteur des services, au détriment du travail manufacturier bien rémunéré.
Nagel s’est dit toujours confiant dans la capacité du pays à surmonter n’importe quelle crise : « L’expérience passée montre que lorsque l’Allemagne ressent la douleur, l’Allemagne change ».
Il a cité les discussions sur la réforme du frein constitutionnel à l’endettement comme exemple de la manière dont l’Allemagne pourrait s’en sortir.
“Nous pouvons envisager de faire une distinction entre les dépenses de consommation et les investissements pour avoir plus de marge de manœuvre du côté des investissements structurels”, a-t-il déclaré, soulignant que la dette allemande par rapport au PIB a considérablement diminué et se rapproche du niveau de 60 pour cent fixé par l’Union européenne. règles du pacte de stabilité et de croissance.
L’incapacité d’équilibrer les besoins de dépenses avec la marge de manœuvre financière limitée créée par le frein à l’endettement a été l’une des principales raisons de l’effondrement de la malheureuse coalition à trois de Scholz entre les sociaux-démocrates, les Verts et les Libres-démocrates le mois dernier.
À l’approche des élections anticipées, qui devraient avoir lieu en février, la révision du strict plafond d’emprunt est devenue un sujet central. Le chef de l’opposition et candidat le plus probable à la chancellerie, le chef de l’Union chrétienne-démocrate Friedrich Merz, a indiqué qu’il pourrait être ouvert à des réformes limitées du frein à l’endettement.
La Bundesbank d’abord idées lancées réformer le frein à l’endettement en 2022.
Nagel a dit en mars que l’Allemagne « à certaines périodes » pourrait enregistrer des déficits « légèrement » plus élevés sans mettre la stabilité en jeu.
Nagel a reconnu que le frein à l’endettement, convenu en 2009, avait été « un outil très utile » après l’augmentation spectaculaire de la dette publique au lendemain de la crise financière mondiale. Pendant la crise de l’euro, la mise en place d’une mesure de freinage a également transmis le message « que les gouvernements doivent maîtriser leur situation d’endettement et de déficit ».
Le patron de la Bundesbank, qui dispose d’un droit de vote au conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne, a refusé de donner la moindre indication sur la prochaine décision sur les taux, prévue pour le 12 décembre.
Il a toutefois ajouté que l’objectif d’inflation de 2 pour cent de la BCE était « en vue » et devrait être atteint « au plus tard au milieu de l’année prochaine ».
L’inflation de la zone euro était de 2,3 pour cent en novembre. Les dernières prévisions de la BCE suggèrent que les décideurs atteindront leur objectif au cours de l’année 2025.
Il a souligné qu’il n’insisterait pas trop sur le risque que la BCE ne dépasse pas son objectif de 2 pour cent, car l’inflation sous-jacente – une mesure considérée comme un meilleur indicateur de la persistance des pressions sur les prix – était « encore très sensible ».
Visualisation des données par Steven Bernard à Londres