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Les sous-traitants américains de la défense ne profitent pas d’un boom militaire mondial qui a dopé le cours des actions de leurs homologues européens, alors que l’impasse législative à Washington crée une incertitude en matière de dépenses publiques.
Les actions des plus grands sous-traitants militaires du Pentagone ont perdu la plupart de leurs gains après l’invasion à grande échelle de l’Ukraine par la Russie il y a deux ans. Lockheed Martin a perdu 10 pour cent au cours de la dernière année et RTX, anciennement connu sous le nom de Raytheon, a chuté de 9 pour cent.
En revanche, les actions de l’italien Leonardo ont bondi de 91 pour cent, tandis que celles de l’allemand Rheinmetall ont augmenté de 78 pour cent.
La sous-performance des actions des groupes américains intervient alors que les dépenses du Pentagone, ainsi que du reste du gouvernement américain, sont gelées aux niveaux de l’année dernière, le Congrès n’ayant pas encore adopté le budget 2024.
« Je n’ai jamais rien vu de tel, ce chaos », a déclaré Byron Callan, directeur général du groupe de recherche Capital Alpha Partners. « C’est vraiment un environnement très chaotique à Washington en ce moment. »
De nombreuses entreprises américaines de défense affichent des carnets de commandes records ; Dans les six principaux groupes, le carnet de commandes a augmenté de 9 pour cent pour atteindre 508 milliards de dollars l’année dernière. Malgré cela, l’incertitude quant aux futurs engagements gouvernementaux a freiné les valorisations des entreprises, ont déclaré les analystes.
Les législateurs ont moins d’un mois – jusqu’au 22 mars – pour adopter le budget de la défense 2024. Les deux chambres du Congrès ont adopté un budget provisoire que le président Joe Biden devrait signer prochainement afin d’éviter une fermeture partielle du gouvernement.
Le Pentagone devrait dévoiler cette semaine sa demande de budget pour 2025, mais en raison des mesures provisoires, il ne peut pas lancer de nouveaux programmes d’achats et les programmes en cours vont ralentir.
Les sous-secrétaires de l’Armée, de la Marine et de l’Air ont averti la semaine dernière que les efforts de modernisation militaire en cours seraient compromis si le Congrès ne parvenait pas à adopter un projet de loi sur les dépenses de défense.
« Il s’agit d’augmentations du taux de production, de nouveaux démarrages, tant dans les programmes d’acquisition que dans les projets de construction militaire que nous ne pouvons pas démarrer », a déclaré le sous-secrétaire de l’armée, Gabe Camarillo, aux journalistes.
Le programme de dépenses supplémentaires de près de 60 milliards de dollars de l’administration Biden pour l’Ukraine est également suspendu. Cela comprend 20 milliards de dollars pour reconstituer les stocks d’armes américains et 13,8 milliards de dollars pour permettre à Kiev de se réarmer grâce à l’achat d’armes et de munitions auprès de la base industrielle de défense américaine.
« Même si le mantra « le monde est un endroit plus dangereux » est de retour – eh bien, il n’est pas entendu au Congrès », a déclaré Callan.
Les sous-traitants américains sont en tête de liste des plus grandes entreprises de défense au monde en termes de chiffre d’affaires, selon l’Institut international de la paix de Stockholm. dernier classement. Le gouvernement américain représente une part importante de leurs activités, représentant 86 pour cent des revenus de Northrop Grumman et près des trois quarts des ventes de Lockheed en 2023.
Le secteur américain de la défense est confronté à de nouvelles questions quant à ses perspectives si Donald Trump est réélu président lors des élections de novembre de cette année.
Un engagement plus faible envers l’OTAN pourrait freiner les exportations américaines de défense tandis que les gouvernements européens, déjà sous pression pour dépenser davantage dans la défense et renforcer leurs propres capacités, devraient veiller à ce qu’une plus grande partie de leur argent aille aux entrepreneurs nationaux.
Callan a déclaré qu’il restait « encore une question sur la croissance et la compétitivité à long terme de ces pays ». [US] entreprises si Trump est réélu ».
Les sous-traitants américains de la défense sont également aux prises avec des pénuries de main-d’œuvre, des pressions inflationnistes et de nouvelles inquiétudes concernant les contrats à prix fixe. Northrop Grumman a annoncé en janvier qu’il facturerait 1,2 milliard de dollars pour le nouveau bombardier B-21 Raider qu’il construit pour l’US Air Force en raison de la hausse des coûts du contrat qu’il a remporté en 2015.
Cette accusation « monstrueuse » a « ravivé les inquiétudes selon lesquelles le secteur de la défense aurait pris plus de risques que ce qui était prudent », a déclaré Robert Stallard, analyste chez Vertical Research Partners.
Dans de nombreux cas, les contrats ont été signés « il y a des années, à une époque où les dirigeants n’avaient aucune idée que l’inflation allait revenir en force », a-t-il ajouté.
Lockheed Martin et RTX sont tous deux confrontés à des pertes sur des contrats à prix fixe. Les activités de défense de Boeing ont enregistré une perte de 1,8 milliard de dollars l’année dernière, après une perte de 3,5 milliards de dollars en 2022. Près de 60 % de ses activités de défense proviennent de contrats à prix fixe, selon les documents déposés par la Securities and Exchange Commission.
Plusieurs dirigeants ont récemment indiqué qu’ils ne chercheraient plus à obtenir des contrats risquant de provoquer des dépassements de coûts. Chris Kubasik, directeur général de L3Harris, a déclaré aux analystes en janvier que la société avait décidé de renoncer à un appel d’offres sur un programme de développement à prix fixe à la fin de l’année dernière.
« Je sacrifierai mes revenus en échange de bénéfices et de liquidités tous les jours de l’année, et nous continuerons à le faire jusqu’à ce que cela change », a-t-il déclaré.
