Le capitalisme d’État chinois montre des signes d’instabilité

La banque centrale chinoise a de nouveau fixé un taux d’intérêt important abaissé dans le but de relancer une croissance économique atone. La Banque populaire de Chine a foutu le soi-disant un an lundi taux préférentiel du prêt de 10 points de base à 3,45 %.

Ce taux d’intérêt sert de base à de nombreux prêts à la consommation et la banque centrale espère que la baisse incitera les citoyens à dépenser plus d’argent. Le gouvernement chinois considère que cela est nécessaire car la croissance économique est en retard par rapport aux attentes depuis le début de cette année.

Dans le même temps, la réduction a été plus faible que ne l’avaient prévu de nombreux économistes chinois et occidentaux. La banque centrale s’est également abstenue de baisser un autre taux directeur, contrairement aux attentes des économistes. Un taux d’intérêt spécial sur cinq ans, qui sert de base aux taux hypothécaires, restera à 4 % pour l’instant. En réponse aux annonces, les marchés boursiers chinois étaient d’humeur morose.

Les nouvelles mesures de taux d’intérêt reflètent la lutte des décideurs économiques chinois, qui d’une part tentent de remettre l’économie sur les rails, mais en même temps craignent les effets néfastes des baisses de taux d’intérêt. Ils peuvent également entraîner un affaiblissement de la monnaie chinoise, le renminbi, et une instabilité du système financier. Après tout, les banques chinoises « ordinaires » gagnent moins d’argent si les intérêts qu’elles peuvent facturer aux clients diminuent.

Signes d’instabilité

La Chine est aux prises avec une croissance économique à la traîne depuis le début de cette année, et les rapports inquiétants sur l’économie se multiplient. Au deuxième trimestre, le produit intérieur brut chinois n’était « que » de 6,3 % supérieur à celui de l’année précédente, comme il est apparu récemment. Bien que cette croissance soit très élevée selon les normes occidentales, elle est bien inférieure à ce que la plupart des économistes avaient prédit : plus de 7 %.

Et cela alors que le pays aurait dû devenir l’un des moteurs majeurs de l’économie mondiale en 2023, selon les attentes des économistes du monde entier. Le Fonds monétaire international a prédit en avril que la Chine représenterait près de 35% de la croissance économique mondiale cette année. L’économie chinoise elle-même a été complètement bloquée l’année dernière en raison de la crise corona, mais a rouvert au début de cette année. Les économistes en attendaient beaucoup.

De plus, la croissance économique décevante s’accompagne d’une baisse du niveau des prix. En juillet, l’inflation chinoise a baissé de 0,3% par rapport à juin. En soi, un mois de faible déflation n’est pas inquiétant, mais dans un contexte de croissance économique toujours décevante, il est généralement perçu comme un signe de faiblesse économique.

Le capitalisme d’État chinois montre de multiples signes d’instabilité. Dimanche dernier, la banque centrale a également annoncé qu’elle coordonnerait le soutien financier aux municipalités ayant des problèmes d’endettement. Ces municipalités ont couru ces dernières années des risques financiers majeurs car elles ont fait d’énormes investissements dans les infrastructures à la demande du gouvernement de Pékin et leur ont également injecté de l’argent pour lutter contre la pandémie. Dans le même temps, ils ont récemment gagné de moins en moins d’argent grâce à la vente de terres.

Baisse précédente des taux d’intérêt

Alors que la Banque centrale européenne et la Réserve fédérale américaine font face à une hausse des prix et des taux d’intérêt à un rythme rapide, la Volksbank à Pékin fait exactement le contraire. Et pas pour la première fois. Mardi dernier, la banque centrale a également abaissé un autre taux d’intérêt à moyen terme, puis de 0,15 point de pourcentage à 2,5 %. Et c’était la deuxième réduction de ce taux en trois mois. Cette réduction était plus que largement attendue.

C’était une étape compréhensible étant donné la série de données économiques décevantes pour juillet qui ont également été publiées ce jour-là. La croissance des ventes au détail et de la production industrielle a diminué, entre autres. Avec des taux d’intérêt plus bas, les consommateurs et les entreprises peuvent emprunter à moindre coût, ce qui devrait stimuler la consommation et l’investissement.

Mais les baisses de taux d’intérêt dépriment également le taux de change de la monnaie. Le renminbi est sous forte pression depuis des mois. Le renminbi, également connu sous le nom de yuan, n’est pas une monnaie normale. Il n’est guère négocié librement sur les marchés des capitaux. La banque centrale chinoise détermine le taux par rapport aux autres devises en fixant une limite supérieure et une limite inférieure.

La Chine essaie de donner au renminbi un rôle plus important dans les paiements internationaux. Il est donc important que le taux de change fluctue librement autant que possible. En revanche, une baisse trop importante du renminbi ne sera pas tolérée : elle mine le pouvoir d’achat de la Chine.

Depuis le début de cette année, le renminbi a chuté de plus de 5 % par rapport au dollar américain. Les choses sont allées trop vite au goût de la Volksbank récemment, alors vendredi dernier, elle a augmenté la fourchette autorisée pour le taux de change, plus drastiquement que ne l’avaient prévu les analystes. Les banques commerciales d’État ont également reçu pour instruction d’acheter du renminbi et de vendre des dollars américains. Cela a stoppé la chute de la monnaie pour le moment.

Le dollar américain fort est l’image miroir du renminbi faible. L’économie américaine affiche des performances supérieures aux attentes depuis la fin de la pandémie et la banque centrale américaine continue d’augmenter les taux d’intérêt. Cela rend le dollar plus précieux par rapport aux autres devises, y compris le renminbi chinois.

Chômage chez les jeunes

Ce qui n’aide pas la confiance dans l’économie chinoise, c’est le secret croissant sur les données économiques. La semaine dernière, le gouvernement chinois a annoncé qu’il cesserait temporairement de publier des chiffres sur le chômage des jeunes. Il a fortement augmenté récemment, passant d’environ 10 % juste avant la pandémie à un record de 21,3 % en juin.

La semaine dernière, d’autres nouvelles économiques chinoises ont mis en évidence un moteur clé de l’économie en berne : le secteur immobilier en difficulté et surendetté.

La société immobilière chinoise Evergrande, en crise depuis 2021, a déposé une demande de mise en faillite aux États-Unis, selon des documents judiciaires examinés par des agences de presse internationales. L’entreprise a emprunté beaucoup d’argent aux banques d’État et a spéculé sur la base des gouvernements locaux. Une autre société immobilière, Country Garden, n’a pas été en mesure de payer les intérêts aux obligataires et semble être au bord de la faillite.