Un nombre croissant d’investisseurs particuliers sont attirés par le négoce de matières premières après deux années consécutives de rendements exceptionnels, malgré les craintes qu’ils pourraient subir d’énormes pertes ou perturber les marchés complexes et volatils.
Les volumes de transactions de détail sur les contrats à terme sur matières premières et les plus grands fonds d’investissement axés sur les matières premières ont bondi en 2022. Mais alors que l’activité a été stimulée par le bilan récent bien meilleur des matières premières que celui des actions et des obligations, certains acteurs du marché et analystes ont exprimé des craintes quant au fait que les commerçants de détail pataugent dans un marché très volatil dominé par des acteurs spécialisés.
Les volumes de négociation moyens quotidiens des micro-contrats de CME pour l’or, le pétrole brut, l’argent et le cuivre – qu’il utilise comme indicateur indirect de l’activité de vente au détail – ont augmenté de 93% sur un an à la fin novembre.
Les volumes de négociation du FNB PDBC de 6 milliards de dollars d’Invesco – le plus grand fonds de matières premières populaire auprès des investisseurs particuliers – ont bondi de plus de 60% et étaient presque trois fois plus élevés qu’en 2020. Les volumes de sa gamme plus large de fonds de matières premières ont grimpé de 50 pour cent.
« Nous avons attiré l’attention de tout le monde l’année dernière parce que les gens étaient nerveux à propos de l’inflation », a déclaré Kathy Kriskey, stratège ETF sur matières premières chez Invesco. « Et puis après l’invasion de l’Ukraine, c’est à ce moment-là que les gens ont commencé à se concentrer sur le risque géopolitique [too].”
L’explosion de l’activité commerciale est survenue alors que l’indice S&P GSCI des prix des matières premières a bondi de près de 9% l’année dernière alors que la guerre en Ukraine limitait les approvisionnements, contrastant fortement avec les pertes de plus de 30 milliards de dollars pour les actions et les obligations.
Les matières premières ont été la principale classe d’actifs la plus performante au cours de chacune des deux dernières années, selon Bank of America, et ont été l’une des deux seules classes d’actifs à réaliser des gains en 2022 aux côtés des liquidités. Les sociétés axées sur les matières premières ont également été le seul sous-secteur du marché boursier américain à progresser, le sous-indice S&P 500 de l’énergie progressant de 54 % au 21 décembre.
Cependant, alors que les rendements sur l’ensemble de l’année ont été solides, le négoce des matières premières reste risqué, les marchés étant sujets à des fluctuations extrêmes qui peuvent surprendre les investisseurs particuliers. En avril 2020, par exemple, le principal contrat pétrolier américain s’est négocié en dessous de zéro pour la première fois. De nombreux commerçants et plateformes de détail n’avaient pas envisagé la possibilité de prix négatifs, et la société de courtage de détail IBKR a perdu 88 millions de dollars en couvrant les appels de marge pour les clients pris au dépourvu par l’effondrement des prix.
Trabue Bland, vice-président principal des marchés à terme chez Intercontinental Exchange, a averti lors d’une récente conférence de l’industrie que «ce sont des marchés très sophistiqués où vous pouvez perdre. . . tout ce que vous supportez avec votre [broker] en quelques minutes ».
Outre les risques pour les commerçants de détail eux-mêmes, Bland a déclaré qu’il était également préoccupé par l’impact qu’ils pourraient avoir sur d’autres acteurs du marché, des compagnies aériennes aux agriculteurs.
« Les gens comptent sur nous pour ces prix. Construire des produits de vente au détail autour de quelque chose sur lequel les gens prennent des décisions de plusieurs milliards. . . n’est pas quelque chose que vous devriez faire à la légère. Les gens ne veulent pas voir parier sur ce qui est essentiellement leur gagne-pain », a-t-il déclaré.
Les indices modernes tels qu’Invesco ont mis à jour leurs stratégies pour éviter certains des problèmes qui affligeaient les premiers fonds de matières premières, qui perdaient parfois de l’argent même lorsque les prix augmentaient en raison de caprices dans la tarification des contrats à terme.
« Nous avons fait un énorme effort pour éduquer la base d’investisseurs parce que . . . soit les gens n’ont jamais touché aux matières premières et ne les comprennent pas, soit ils les connaissaient il y a 10 ans », a déclaré Kriskey chez Invesco.
Elle a souligné qu’« il n’en faut pas beaucoup pour [commodities] pour avoir un impact sur votre portefeuille. . . nous parlons beaucoup d’une exposition de 5 pour cent, nous ne voulons pas que les investisseurs arrivent et disent « je suis 15 pour cent de matières premières » ».
Certaines entreprises ont encouragé les paris plus risqués. Le fournisseur de fonds basé à Hong Kong, CSOP Asset Management, a annoncé à la fin de l’année dernière qu’il commencerait à offrir aux commerçants de détail une exposition à effet de levier à un indice d’importantes actions pétrolières et gazières. L’effet de levier permet aux investisseurs de multiplier leurs gains potentiels, mais peut aussi rapidement effacer le capital lorsque les cours des actions chutent.
ProShares, l’un des fournisseurs d’ETF tactiques les plus populaires auprès des investisseurs particuliers, gère huit fonds offrant une exposition à effet de levier aux contrats à terme sur matières premières. Son FNB de gaz naturel à exposition courte à effet de levier a baissé de plus de 93 % depuis le début de l’année.
Michael Sapir, directeur général de ProShares, a reconnu que le trading de matières premières à effet de levier pouvait être risqué, mais a déclaré que les investisseurs particuliers méritaient de disposer des mêmes options que les investisseurs institutionnels.
Les produits négociés en bourse offrant une exposition inverse au pétrole et au gaz ont été durement touchés, en baisse de près de 90 % depuis le début de l’année, les prix ayant augmenté en raison de la guerre en Ukraine, selon Morningstar.
« Les matières premières peuvent monter en flèche ou s’effondrer sans que les investisseurs soient préparés, plus que les actions », a déclaré Todd Rosenbluth, responsable de la recherche chez VettaFi. Il a déclaré que les investisseurs particuliers méritaient de disposer des mêmes options que les investisseurs institutionnels. « Mais est-il bon pour les investisseurs ordinaires d’avoir une exposition et d’avoir à gérer les coûts de roulement et la volatilité qui accompagnent les matières premières ? C’est une bonne question.