De Hans Bentzien
FRANCFORT (Dow Jones) — L’économiste en chef de la Landesbank Baden-Württemberg (LBBW), Moritz Kraemer, juge les plans de la Banque centrale européenne (BCE) pour un programme visant à limiter les écarts de rendement sur les obligations d’État des pays très endettés « inutiles et dangereux ». « L’Italie ne va pas aussi mal que de nombreux commentateurs le prétendent », a déclaré Kraemer à Dow Jones Newswires. De plus, la BCE a déjà le bon programme pour de tels cas sous la forme d’opérations monétaires sur titres (OMT), tandis que ses plans d’« anti-fragmentation » se rapprochent « sacrément » d’un financement public interdit.
Kraemer souligne que l’Italie paie actuellement moins que jamais sa dette nationale. « Le taux d’intérêt effectif du marché des capitaux italien est juste en dessous de 2% », a-t-il déclaré. Si le taux d’intérêt devait monter à 3,5 à 4 %, cela correspondrait au taux auquel l’Italie devrait refinancer ses obligations d’État à dix ans. En outre, les obligations d’État italiennes ont une durée résiduelle moyenne de sept ans. « Cela prend un temps incroyablement long à travailler. »
Selon Kraemer, la BCE prend également un risque juridique avec ses projets. « Il ne faudra pas longtemps avant qu’il y ait quatre professeurs allemands qui porteront plainte à Karlsruhe », a-t-il prédit. Cela signifie qu’il y a un risque que « le marché se déchaîne » et qu’au final la BCE doive « prolonger une OMT ».
Selon Kraemer, l’avantage de l’OMT est la conditionnalité plus forte, alors que les achats désormais indiqués par la BCE n’apporteraient probablement que des conditions plus faibles. « L’enthousiasme des Italiens pour la réforme sera encore plus faible quand ils sauront qu’il y a un putt Lagarde », a-t-il déclaré.
L’économiste en chef de LBBW s’attend à ce que la BCE augmente son taux de dépôt à 2% d’ici la mi-2023 – « si nous n’obtenons pas de récession gazière », comme il l’a noté.
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DJG/hab/apo
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27 juin 2022 05h05 HE (09h05 GMT)