Débloquez gratuitement Editor’s Digest
Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
L’assureur Aspen cible New York plutôt que Londres pour son introduction en bourse prévue de 4 milliards de dollars l’année prochaine, en partie en raison des inquiétudes de la direction concernant les valorisations et des exigences de cotation plus strictes au Royaume-Uni, selon des personnes proches de la décision.
Une cotation d’Aspen à New York, plutôt qu’à la Bourse de Londres aux côtés de concurrents tels que Beazley, serait un nouveau coup dur pour le marché britannique. Un certain nombre de sociétés ont choisi de transférer leur cotation aux États-Unis ou d’y entrer en bourse au cours des dernières années.
Aspen appartient au groupe de capital-investissement Apollo et vend de l’assurance et de la réassurance sur le marché du Lloyd’s de Londres ainsi qu’aux Bermudes et aux États-Unis.
Elle a été fondée en 2002 et est domiciliée aux Bermudes, mais compte plus de la moitié de ses 1 100 employés à Londres. Elle était cotée à New York jusqu’à son rachat par Apollo il y a cinq ans. Elle est désormais conseillée par Goldman Sachs, Citi et Jefferies pour une introduction en bourse prévue pour le premier semestre de l’année prochaine, visant une valeur d’entreprise à la cotation pouvant atteindre 4 milliards de dollars, selon des sources proches du dossier.
La société a mené des travaux de comparaison des lieux d’inscription. Les facteurs poussant la direction contre Londres, selon des personnes proches de leurs délibérations, incluaient une prime de valorisation décroissante par rapport aux assureurs similaires cotés à New York au cours des dernières années – et d’autres exigences techniques à Londres, telles que l’obligation pour la société d’avoir un an de garantie. des chiffres réaudités en raison d’un changement de commissaire aux comptes. Il aurait également été probable qu’elle ait dû entreprendre un certain travail pour traduire ses chiffres à partir de leur base comptable américaine.
« À mesure que les valorisations relatives se rétrécissent, les problèmes techniques deviennent plus importants », a déclaré l’une des sources, ajoutant qu’une plus grande liquidité aux États-Unis était également « un facteur important ».
Cependant, des personnes proches de la position d’Apollo ont déclaré que le scénario de base du propriétaire était toujours de réintroduire la cotation à New York, compte tenu de ses liens historiques, de sa base comptable américaine et du fait que les États-Unis constituent son plus grand marché. Ils ont mis en avant Watches of Switzerland, le détaillant détenu à plus de 90 % par Apollo avant son introduction en bourse réussie à Londres en 2019.
Aspen, Apollo, Goldman, Citi et Jefferies ont refusé de commenter. Le titre de l’industrie Insurance Insider avait précédemment rapporté qu’Aspen prévoyait une introduction en bourse aux États-Unis.
Le PDG d’Aspen, Mark Cloutier, était auparavant patron du Brit Group, également soutenu par Apollo et qui a choisi Londres pour son introduction en bourse en 2014, avant son rachat un an plus tard par le groupe canadien Fairfax Financial.
Le nombre de grands assureurs spécialisés cotés à Londres a diminué avec les acquisitions de groupes tels que Catlin, Amlin et Novae au cours de la dernière décennie. Ces derniers mois, les assureurs Hamilton et Fidelis, basés aux Bermudes, ont opté pour des introductions en bourse à New York.
Le président du London Stock Exchange Group a déclaré le mois dernier que le fait que les valorisations soient plus élevées aux États-Unis et qu’il n’y ait aucun problème de liquidité sur le marché londonien était un « mythe ».
Conduit Re, un réassureur basé aux Bermudes, coté à Londres fin 2020. Le directeur général Trevor Carvey a déclaré au Financial Times qu’une cotation aux États-Unis aurait été un « pas de trop » à l’époque, mais la même décision aujourd’hui aurait été été plutôt « 50/50 » en raison de considérations de liquidité.
« Ce que les États-Unis offrent aux assureurs et aux réassureurs spécialisés, c’est un plus grand réservoir de connaissances spécialisées pour les investisseurs. »