Le directeur général de BlackRock, Larry Fink, a évoqué le spectre d’une « crise lente » dans le système financier américain suite à l’échec de la Silicon Valley Bank, « avec d’autres saisies et fermetures à venir ».
Dans sa lettre étroitement surveillée aux investisseurs et aux directeurs généraux, le fondateur du gestionnaire de fonds de 8,6 milliards de dollars a déclaré que l’effondrement de SVB était un exemple du « prix que nous payons pour des décennies d’argent facile ».
La hausse rapide des taux d’intérêt a été « le premier domino à baisser » tandis que SVB était un exemple du second, a écrit Fink en avertissant que d’autres banques régionales et investisseurs qui s’appuient sur l’effet de levier pourraient également emboîter le pas.
Fink a déclaré qu’une action réglementaire rapide avait contribué à stabiliser les marchés après la plus grande faillite bancaire depuis 2008. Mais il a néanmoins comparé les événements récents à la crise de l’épargne et des prêts des années 1980, lorsque plus de 1 000 prêteurs se sont effondrés.
« Nous ne savons pas encore si les conséquences de l’argent facile et des changements réglementaires se répercuteront sur tout le secteur bancaire régional américain (semblable à la crise S&L) avec d’autres saisies et fermetures à venir », a-t-il écrit.
Les banques vont inévitablement réduire leurs prêts, ce qui incitera davantage d’entreprises à se tourner vers les marchés des capitaux, créant des opportunités pour les investisseurs et les gestionnaires d’actifs, a prédit Fink.
Mais les fonds investis dans des investissements illiquides, tels que le capital-investissement, l’immobilier et le crédit privé, « pourraient encore être un troisième domino à tomber », en particulier s’ils ont utilisé de l’argent emprunté pour augmenter les rendements, a-t-il écrit.
En tant que plus grand gestionnaire de fonds au monde, BlackRock détient d’importantes participations dans la plupart des entreprises américaines et la lettre annuelle de Fink est devenue une lecture obligatoire pour les dirigeants d’entreprise.
Cependant, son soutien franc à la lutte contre le changement climatique via l’investissement a fait du gestionnaire de fonds new-yorkais une cible des conservateurs. Les responsables de l’État républicain ont retiré plus de 4 milliards de dollars de fonds de pension et de trésorerie du gouvernement de l’entreprise au motif qu’elle « boycotte » les entreprises de combustibles fossiles ou fait passer les préoccupations sociales avant son devoir fiduciaire de maximiser les rendements pour les clients. BlackRock nie les allégations.
Fink a utilisé la lettre pour riposter aux critiques, qui l’ont critiqué pour avoir pris position publiquement. « Une partie du soutien à nos clients consiste à s’exprimer sur des questions importantes pour leurs investissements », a-t-il écrit. « Il y a beaucoup de gens qui ont des opinions sur la façon dont nous devrions gérer l’argent de nos clients. Mais l’argent n’appartient pas à ces gens. Ce n’est pas le nôtre non plus. Il appartient à nos clients, et notre responsabilité et notre devoir sont envers eux.
Fink a identifié plusieurs autres risques pour le système financier dans la lettre de 20 pages, notamment les tensions géopolitiques et la fragmentation mondiale qui entraîneraient une inflation persistante et une baisse des rendements pour les investisseurs.
« Les dirigeants des secteurs public et privé échangent essentiellement l’efficacité et la réduction des coûts contre la résilience et la sécurité nationale », a-t-il écrit. « L’inflation persistera et sera plus difficile à maîtriser pour les banquiers. En conséquence, je crois que l’inflation est plus susceptible de rester plus près de 3,5 % ou 4 % au cours des prochaines années.
C’est bien au-dessus des 2% ciblés par la plupart des banques centrales.
Au cours des années précédentes, Fink a envoyé deux lettres, l’une aux directeurs généraux des sociétés dans lesquelles les clients de BlackRock sont investis et l’autre à ses propres actionnaires.
Cette année, il a choisi de combiner les deux car « toutes nos parties prenantes . . . sont confrontés à tant de problèmes identiques ».
Fink s’est également vanté que BlackRock soit l’action de services financiers la plus performante du S&P 500 depuis son flottement de 1999, offrant des rendements totaux de 7 700 %. Le cours de son action est en baisse de 10% depuis le début de l’année.