Un fonds coté à Londres lié à Trian Fund Management de Nelson Peltz a subi la pression d’un groupe d’investisseurs insurgés cherchant à secouer son conseil d’administration « pour améliorer la gouvernance et rétablir la confiance ».
Peltz, connu pour mener des campagnes contre la direction d’entreprises telles que le groupe de biens de consommation Unilever et le gestionnaire d’actifs Janus Henderson, s’est retrouvé la cible d’investisseurs exigeant des changements dans son fonds Trian Investors 1.
Un comité d’investisseurs – composé des gestionnaires d’actifs Global Value Fund, Invesco, Janus Henderson Investors UK Limited et du fonds spéculatif Pelham Capital – a notifié la convocation d’une assemblée générale extraordinaire de ses actionnaires.
Il demande la révocation des membres du conseil d’administration Chris Sherwell, Simon Holden et Anita Rival, et la nomination de deux nouveaux administrateurs : Robert Legget, qui serait indépendant, et Miles Staude, gestionnaire de portefeuille du Global Value Fund et représentant du comité. .
Le comité, avec Aegon Asset Management qui a déclaré qu’il soutiendrait les propositions, contrôle 43,6% du capital-actions avec droit de vote du fonds.
La participation du fonds Janus Henderson au groupe activiste place le gestionnaire d’actifs américain dans une position délicate puisque Peltz a fait pression pour des changements radicaux au sein de l’entreprise et a remporté en février un siège à son conseil d’administration.
La critique des investisseurs se concentre sur les modifications apportées à l’arrangement de gestion des investissements de la société avec Trian lors de son assemblée générale annuelle en juin dernier.
Lorsque Trian Investors 1 a été coté en bourse en septembre 2018, il a décidé d’investir dans une seule cible cotée en bourse, de travailler pour améliorer l’entreprise, puis de sortir de l’investissement et de restituer le capital aux actionnaires. Ce modèle est similaire à celui utilisé par le véhicule activiste d’Edward Bramson, Sherborne Investors.
Cependant, l’année dernière, avant son assemblée générale annuelle, le conseil d’administration de Trian Fund 1 a proposé une série de changements à la politique d’investissement qui, selon le comité, profiteraient financièrement au gestionnaire. Fondamentalement, ces changements lui permettraient de détenir plusieurs investissements simultanément, et au lieu de restituer tout le capital et les bénéfices aux actionnaires après la sortie d’un investissement, le gestionnaire pourrait les réinvestir.
Le comité estime que le conseil aurait dû sonder les actionnaires indépendants pour voir si les changements apportés à la politique d’investissement étaient soutenus. Le changement de politique d’investissement a été voté à 52% contre 48% en juin dernier. Trian et le conseiller financier de la société, Jefferies, détenaient à eux deux 28,6 % de la société au moment de l’AGA, et ils ont voté en faveur des changements.
Le comité d’investisseurs s’est également inquiété de la pertinence de sa structure de frais. Depuis l’introduction en bourse, il calcule que les rendements combinés pour les actionnaires ont été de 57,6 millions de livres sterling et que le gestionnaire a reçu 56,8 millions de livres sterling en commissions de performance et de gestion.
Le comité estime également que Jefferies peut avoir eu un conflit d’intérêts au moment du vote. Il était actionnaire à 13,5 % de la société au moment de l’AGA et le comité estime qu’il entretient une relation consultative avec Trian et la société.
Le déménagement du véhicule coté en bourse de Trian fait suite à une bataille publique de 10 mois entre un groupe d’actionnaires britanniques et le milliardaire activiste basé à New York Dan Loeb au sujet des politiques visant à contrôler la remise de la fiducie d’investissement cotée à Londres qui sert de fonds nourricier pour Loeb’s principal fonds spéculatif de Third Point.
Les investisseurs insurgés, dirigés par le gestionnaire de fonds britannique Asset Value Investors, ont conclu une trêve en février lorsque Third Point a accepté de nommer un administrateur indépendant nommé par les actionnaires mécontents. Staude du Global Value Fund faisait également partie du groupe d’activistes face à Loeb.
Trian et Jefferies n’ont pas immédiatement répondu à une demande de commentaire.