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La banque centrale chinoise a acheté jeudi 400 milliards de RMB (56,3 milliards de dollars) d’obligations souveraines à long terme, une décision que les traders ont interprétée comme une préparation visant à renforcer directement les rendements obligataires sur ses marchés de la dette en plein essor.
La Banque populaire de Chine a annoncé avoir acheté pour 300 milliards de RMB d’obligations à 10 ans et 100 milliards de RMB d’obligations à 15 ans auprès de courtiers principaux, qui avaient été vendues par le ministère des Finances pour renouveler des obligations arrivant à échéance plus tôt dans la journée.
Les analystes ont déclaré que cette mesure, qui empêche les obligations d’être négociées sur le marché, a alimenté les spéculations selon lesquelles la banque centrale chinoise interviendrait bientôt sur le marché obligataire pour empêcher un éventuel retour en arrière qui pourrait déclencher des pertes de type Silicon Valley Bank dans le système financier.
La dette chinoise a augmenté cette année, les investisseurs mondiaux pariant que Pékin sera contraint de stimuler la demande des consommateurs dans la deuxième économie mondiale.
Mais la PBoC a averti à plusieurs reprises que la baisse des rendements, qui évolue en sens inverse des prix, risquait de provoquer une crise de liquidité dans le système bancaire. Au début de l’été, la PBoC a déclaré qu’elle était prête à acheter et vendre directement sur le marché pour la première fois depuis des décennies afin d’éviter une forte baisse des rendements à long terme.
« La PBoC tente de manipuler la courbe des taux », a déclaré Wei Li, responsable des investissements multi-actifs pour BNP Paribas en Chine, qui a décrit l’action d’achat comme étant « considérable ». « Maintenant, ils ont beaucoup plus de dette à long terme à disposition [because] « Les spéculateurs parient contre la banque centrale », a ajouté Li.
Les attentes des traders selon lesquelles la banque centrale achèterait et vendrait bientôt des obligations souveraines ont été alimentées par la création par la PBoC d’une nouvelle section sur son site Web intitulée « avis sur l’achat et la vente d’obligations souveraines ».
Les autorités chinoises s’inquiètent des rendements de la dette à long terme, car elle constitue une source de financement pour les institutions financières telles que les fonds de pension.
Selon les analystes, l’achat de ces obligations a donné à la banque centrale la possibilité de les revendre ultérieurement, influençant ainsi les prix des obligations à 10 et 15 ans. La vente de titres à long terme sur le marché augmenterait les rendements.
Les obligations nouvellement achetées, d’une maturité de 10 à 15 ans, remplaceraient les obligations précédentes d’un montant identique mais n’auraient qu’une durée de sept ans, a déclaré He Xueqin, analyste chez Guangfa Securities. Jusqu’à présent, la PBoC ne détient que 1,52 trillion de RMB en obligations d’État, la plupart ayant des maturités plus courtes allant de un à trois ans.
« L’augmentation des avoirs en obligations à long terme donnera à la PBoC un meilleur contrôle des rendements, et l’approche de la PBoC pour gérer les courbes de rendement à court et à long terme deviendra également plus diversifiée », a déclaré He.
La banque centrale chinoise a adopté diverses approches cette année pour renforcer indirectement les rendements des obligations souveraines, notamment des avertissements verbaux et des inspections réglementaires.
Mais les investisseurs ont néanmoins défié les avertissements et ont continué à acheter des obligations, envoyant la partie longue de la courbe vers des plus bas historiques. Le rendement des obligations d’Etat à 10 ans est tombé à 2,12% avant de rebondir à 2,17% jeudi.
«[Buying the bonds] « Cela peut sembler une décision étrange étant donné que la banque centrale a passé ces derniers mois à essayer d’empêcher la baisse des rendements », a déclaré Julian Evans-Pritchard, responsable de l’économie chinoise chez Capital Economics à Londres. « Mais la plupart des signes suggèrent qu’elle a toujours l’intention de réduire ses avoirs en obligations d’État plutôt que de les augmenter. »