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La quête d’achat d’actifs de premier ordre dans le bassin permien américain ressemble à un jeu de chaises musicales. ExxonMobil, Chevron et Occidental Petroleum ont tous conclu de gros contrats dans le secteur du schiste depuis octobre. Les grandes cibles d’acquisition sont devenues des denrées rares. Il reste un siège en moins. Lundi, Diamondback Energy est intervenu pour racheter Endeavour Energy Resources pour 26 milliards de dollars, dette comprise.
Endeavour est l’un des rares grands opérateurs privés du Permien restant après l’acquisition de CrownRock par Occidental pour 12 milliards de dollars en décembre. Alors que cette dernière appartenait à du capital-investissement, Endeavour est une entreprise familiale. Cela signifiait convaincre son milliardaire octogénaire Autry Stephens de vendre – ce qui n’était pas une mince affaire. De plus, Diamondback, dont la capitalisation boursière est d’environ 27 milliards de dollars, s’est précipité devant son plus grand rival ConocoPhillips.
L’offre en espèces et en actions de Diamondback présente des avantages pour les deux parties. Endeavour reçoit une bonne somme d’argent d’avance. Diamondback maintiendra ses dépenses en espèces à un niveau bas en utilisant des actions.
Il a offert 117,3 millions de ses propres actions (d’une valeur de 17,8 milliards de dollars sur la base du cours de clôture de vendredi) et 8 milliards de dollars en espèces. Les actionnaires d’Endeavour détiendront 39,5 pour cent de la société issue du regroupement une fois la transaction conclue. Ses propres états financiers n’ont pas été divulgués, mais Endeavour devrait contribuer à hauteur d’environ 43 pour cent à la production totale de pétrole et de gaz.
La société basée à Midland acquiert un actif de haute qualité qui la transformera en troisième producteur du bassin permien de l’ouest du Texas et du Nouveau-Mexique. Les deux sociétés ont produit ensemble 816 000 barils d’équivalent pétrole par jour au cours du quatrième trimestre de l’année dernière, derrière Exxon et Chevron.
L’une des plus grandes préoccupations concernant Diamondback est la baisse de ses stocks de forage dans le bassin de Midland. Pendant ce temps, Endeavour possède l’un des plus grands du Permien.
Sur la base des chiffres de production d’Endeavour au quatrième trimestre, Diamondback paie l’équivalent de 73 654 dollars par baril d’équivalent pétrole pour Endeavour. C’est similaire à ce qu’Occidental a payé pour CrownRock. Mais Diamondback a sans doute conclu la meilleure affaire compte tenu des importantes économies prévues en matière de coûts d’exploitation et d’investissement.
Les synergies annuelles annoncées de 550 millions de dollars – taxées et capitalisées – valent plus de 4,2 milliards de dollars, couvrant plus de la moitié de la composante cash de l’offre. Cela semble réalisable étant donné que les sièges sociaux des deux sociétés se trouvent en face l’un de l’autre. Les champs pétrolifères des deux pays sont également proches les uns des autres, ce qui pourrait limiter les dépenses en capital. Diamondback a acheté sa propre chaise. Cela signifie que la musique ne peut durer qu’un certain temps pour les consolidateurs de schiste restants tels que ConocoPhillips.
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