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Les efforts de Sir Jim Ratcliffe pour acheter une participation de 1,3 milliard de dollars dans Manchester United ont été entravés par des inquiétudes concernant le traitement futur des actionnaires minoritaires, contribuant aux semaines de retards dans la transaction la plus médiatisée du football, selon deux personnes proches du dossier.
Le milliardaire britannique de la chimie et la famille Glazer, propriétaire du club de Premier League anglaise, s’étaient mis d’accord sur des conditions générales pour acquérir une participation sans contrôle en novembre, mais une annonce officielle a été repoussée à plusieurs reprises.
L’un des obstacles a été la façon dont les actionnaires publics de United seraient traités dans toute transaction future entre Ratcliffe et les Glazers, selon des personnes proches du dossier.
Ce retard peut être en partie attribué aux inquiétudes de certains membres du conseil d’administration de Manchester United, composé de 12 personnes, concernant d’éventuelles transactions futures et la question de savoir si elles permettraient aux Glazers d’encaisser à des conditions qui ne seraient pas étendues aux autres actionnaires.
Cependant, les personnes impliquées dans le processus restent confiantes dans la possibilité de trouver une solution, les pourparlers étant en cours ces dernières semaines. L’équipe de Ratcliffe est également confiante dans la conclusion d’un accord. Une annonce pourrait être imminente mais pourrait se faire après Noël, ont déclaré deux personnes connaissant la situation.
United et Ineos ont refusé de commenter.
Ces inquiétudes constituent le dernier défi en date dans un accord complexe qui avait déjà été retardé en raison des préoccupations similaires des actionnaires minoritaires.
La situation est compliquée car United possède deux classes d’actions. Les actions A négociées à New York ont des droits de vote inférieurs à ceux des actions B détenues exclusivement par les Glazer.
Le gestionnaire de fonds britannique Lindsell Train, Eminence Capital de Ricky Sandler et Ariel Investments, basé à Chicago, comptent parmi les plus grands détenteurs d’actions A, qui sont en grande partie détenues par des actionnaires non familiaux. Le milliardaire des hedge funds Leon Cooperman a également accumulé une participation. Sandler a déjà menacé de s’opposer à tout accord qui traiterait les actionnaires minoritaires différemment des Glazer.
Ratcliffe et son groupe Ineos devraient acquérir environ 25 pour cent des actions B à droit de vote super-vote des Glazer et 25 pour cent des actions A négociées à New York. Chaque action B dispose de 10 fois les droits de vote d’une action A unique.
Le magnat britannique avait précédemment reformulé l’offre d’Ineos en raison des inquiétudes apparues lorsque sa proposition initiale de contrôle majoritaire envisageait de racheter uniquement les actions B de la famille Glazer sans étendre l’offre aux actionnaires A. Ineos a ensuite modifié la proposition d’acheter 25 pour cent de chaque classe d’actions.
Les six frères et sœurs Glazer possèdent 110 millions d’actions B. Vendre 25 pour cent du total à 33 dollars rapporterait plus de 900 millions de dollars à la famille. L’accord valoriserait les capitaux propres de United à environ 5,4 milliards de dollars, ce qui impliquerait une valeur d’entreprise de plus de 6 milliards de dollars, dette comprise.
Les documents déposés en bourse par le club coté à New York préviennent que « la concentration des droits de vote dans nos actions de classe B peut nuire à la valeur de nos actions ordinaires de classe A » en « retardant, différant ou empêchant un changement de contrôle », « empêchant une fusion ». , consolidation, rachat ou autre regroupement d’entreprises », ou « nous amenant à conclure des transactions ou des accords qui ne sont pas dans le meilleur intérêt de tous les actionnaires ».
La proposition d’Ineos valorise United à environ 33 dollars par action. Les actions A ont clôturé à moins de 20 dollars chacune vendredi. Ratcliffe devrait également injecter de nouveaux capitaux dans le club et exercer une influence significative sur les opérations de football.
Le cours de l’action de Manchester United a atteint un sommet de plus de 27 dollars en février, suite aux attentes selon lesquelles le club serait racheté en totalité par Cheikh Jassim Bin Hamad Al Thani, le fils de l’un des hommes les plus riches du Qatar. Cependant, sa Fondation Nine Two s’est retirée de l’appel d’offres en octobre.