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La volatilité sur le marché du Trésor américain, évalué à 27 000 milliards de dollars, a atteint son plus haut niveau depuis le début de l’année, alors que les investisseurs nerveux réajustent rapidement leurs attentes quant à la rapidité avec laquelle la Réserve fédérale réduira les taux d’intérêt.
Les chiffres exceptionnels de l’emploi vendredi ont déclenché l’une des plus fortes fluctuations quotidiennes des rendements obligataires cette année, alors que les investisseurs prévoyaient un rythme plus lent des baisses de taux. Le rendement à 10 ans, en baisse depuis fin avril, a bondi de 0,13 point de pourcentage ce jour-là alors que les prix baissaient et se négocie désormais au-dessus de ces niveaux, à environ 4,02 pour cent.
Les investisseurs se préparent désormais à une éventuelle volatilité accrue jeudi lorsque les données sur l’inflation des prix à la consommation aux États-Unis seront publiées.
Le chiffre de l’emploi a été un “choc pour le système” pour les investisseurs qui voyaient d’un mauvais oeil la vigueur de l’économie américaine, a déclaré Craig Inches, responsable des taux et des liquidités chez Royal London Asset Management.
“Si nous constatons une légère baisse de l’IPC demain, je pense que le rallye des bons du Trésor pourrait reprendre”, a-t-il déclaré. “En revanche, un chiffre d’inflation élevé entraînerait probablement une très forte réévaluation des attentes en matière de taux d’intérêt et remettrait en question la capacité de la Fed à réduire davantage ses taux d’intérêt en 2024.”
L’indice Ice BofA Move, un indicateur des attentes des investisseurs obligataires quant à la volatilité future du marché du Trésor, a bondi grâce aux données sur l’emploi à son plus haut niveau depuis janvier et est resté élevé.
« Parce que la Fed dépend des données, [for] Chaque chiffre économique présente ce risque de volatilité», a déclaré Leslie Falconio, responsable de la stratégie des titres à revenu fixe imposables aux États-Unis au sein du bureau d’investissement principal d’UBS Asset Management.
Les données sur l’emploi ont anéanti les espoirs des investisseurs d’une réduction d’un demi-point de pourcentage lors de la réunion de novembre de la Fed. Les investisseurs s’attendent désormais à des baisses de deux quarts de point d’ici la fin de l’année, selon les marchés des swaps.
“Nous ne sommes pas encore sortis du bois”, a déclaré mardi Jeffrey Sherman, directeur adjoint des investissements chez le gestionnaire d’actifs DoubleLine, lors d’une webdiffusion, ajoutant qu’il y aurait “du bruit” provenant des données du marché du travail et de l’inflation.
Le président de la Fed de New York, John Williams, a déclaré cette semaine au Financial Times que la banque centrale était désormais « bien placée » pour réaliser un atterrissage en douceur de l’économie américaine. Mais les décisions dépendraient des données, plutôt que de suivre un « cap prédéfini », a-t-il déclaré.
Les économistes prévoient une légère baisse de l’inflation annuelle des prix à la consommation, à 2,3 pour cent en septembre, lorsque les chiffres seront publiés jeudi.
Mais il pourrait y avoir une «réaction instinctive» si le montant était sensiblement plus élevé, a déclaré Falconio d’UBS.
Sherman de DoubleLine a déclaré que « les choses pourraient s’effondrer si nous décidons tous d’économiser de l’argent et de ne plus consommer ».
Il a ajouté : « Mais à l’heure actuelle, à la fin de 2024, il semble que l’économie américaine se trouve toujours dans une situation décente. »