Hier, le président de la SEC, Gary Gensler, a pris la parole lors de la réunion annuelle de l’ISDA à Chicago. Le sujet principal était les plans du régulateur pour remanier le marché du Trésor, mais il n’a pas pu s’empêcher de parler de l’idiotie du plafond de la dette.
Gensler a souligné comment les craintes qu’un défaut puisse s’ensuivre s’insinuaient sur les marchés et a averti que si cela se produisait réellement, cela pourrait être un événement cataclysmique. Du remarques préparées:
Bien que nous, à la SEC, n’ayons aucun rôle direct dans ces discussions, le résultat est directement lié à chaque partie de notre mission : protéger les investisseurs, faciliter la formation de capital et maintenir des marchés équitables, ordonnés et efficaces.
Nous avons déjà constaté un effet sur le prix et la liquidité des bons du Trésor à court terme et continuons de surveiller toute secousse supplémentaire.
Si le Trésor américain en tant qu’émetteur devait effectivement faire défaut, cela aurait des effets très importants, difficiles à prévoir et probablement durables sur les investisseurs, les émetteurs et les marchés.
En un mot, cela ferait ressembler le Cyclone Roller Coaster de l’Exposition universelle de Chicago de 1933 à un manège pour enfants.
(Strictement parlant Gary, c’est plus qu’un mot.)
Pour les lecteurs intrigués par la référence Cyclone, c’est parce que le président de la SEC racontait comment le président Franklin Roosevelt avait signé le Securities Act de 1933 le même jour qu’il ouvrait l’Exposition universelle de Chicago et l’annonçait comme le début d’un « siècle de progrès encore plus grands ». ”.
Pour ce que ça vaut, les craintes de défaut sont probablement un peu exagérées. La Maison Blanche est susceptible de donner la priorité au paiement de la dette et, même s’il peut y avoir un accident, il suffit de réduire tous les autres paiements et de laisser les républicains subir les retombées politiques des soldats, de la police, des personnes âgées, etc. qui ne sont pas payés.
Le risque est donc probablement plus économique que financier. Si cela déclenche une récession (et des réductions immédiates et massives des dépenses publiques feraient presque certainement l’affaire), cela pourrait même provoquer une remontée des bons du Trésor.
Cela dit, les marchés sont clairement inquiets. Les swaps sur défaillance de crédit américains à un an ont maintenant grimpé à près de 150 points de base, dépassant les sommets observés lors des précédentes impasses sur le plafond de la dette.
Quoi qu’il en soit, au-delà des commentaires sur la débâcle du plafond de la dette, les discours est un assez bon aperçu de tout ce que la SEC veut faire avec/pour (supprimer selon sa propre opinion sur la qualité de ces réformes) le marché du Trésor de 24 milliards de dollars.
Il s’agit principalement d’élargir la compensation centrale dans les UST, d’enregistrer tous les courtiers concernés, de réglementer une vague de nouvelles plates-formes de négociation et de promouvoir une plus grande transparence dans le commerce de la dette publique américaine. C’est un sujet qu’Alphaville est. . . intéressé. Nous pensons que vous devriez l’être aussi.