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La Turquie a levé 2,5 milliards de dollars lors de sa première opération sur le marché obligataire en dollars depuis avril, alors que le vaste changement de politique économique du pays attire à nouveau les investisseurs qui ont abandonné les actifs turcs ces dernières années.
Le pays a reçu mardi plus de 7 milliards de dollars d’offres pour un nouveau sukuk libellé en dollars sur cinq ans, un type d’instrument de dette conforme à la loi religieuse islamique, selon une liste de conditions consultée par le Financial Times.
La forte demande pour cet accord est le dernier signe de la lente amélioration de la confiance des investisseurs après que le président Recep Tayyip Erdoğan a remanié son équipe économique après sa réélection en mai et a tracé la voie pour mettre fin à des années de politiques économiques non conventionnelles.
«Le gouvernement a récupéré. . .[investors’]confiance dans son histoire », a déclaré Stefan Weiler, responsable des marchés de capitaux de dette de JPMorgan pour l’Europe centrale, le Moyen-Orient et l’Afrique, qui a travaillé sur l’opération.
Il a ajouté que la Turquie a pu obtenir de meilleures conditions qu’il y a plusieurs mois parce que l’inquiétude concernant la trajectoire économique du pays s’est quelque peu apaisée après les élections.
La Turquie profite également de la récente baisse des rendements obligataires américains, provoquée par les inquiétudes concernant l’état de l’économie américaine, pour garantir des coûts d’emprunt inférieurs à ceux qui auraient été disponibles il y a plusieurs semaines, a déclaré Weiler.
Le sukuk à cinq ans a été vendu avec un rendement de 8,5 pour cent, selon le term sheet. Le ministère turc des Finances a refusé de commenter l’émission de la dette.
L’émission de sukuk de 2,5 milliards de dollars signifiera que la Turquie a atteint son objectif de lever 10 milliards de dollars sur les marchés de capitaux internationaux cette année. Les 7,5 milliards de dollars précédents avaient été levés sous forme d’obligations conventionnelles et en dollars verts, mais une personne proche du dossier a déclaré que les sukuk ont contribué à attirer à la fois les investisseurs occidentaux et ceux du Golfe attirés par la finance islamique. La Turquie prévoit de lever 10 milliards de dollars supplémentaires sur les marchés internationaux de la dette l’année prochaine.
L’accord intervient à un moment où le prix des actifs turcs sur les marchés financiers s’améliore. Une obligation conventionnelle libellée en dollars arrivant à échéance en octobre 2028 s’échangeait avec un rendement de 8,1 pour cent mardi, contre un pic supérieur à 10 pour cent en mai.
Les investisseurs exigent également une prime bien inférieure pour détenir la dette turque. L’écart de rendement entre les obligations turques en dollars à cinq ans et celui des bons du Trésor américain est tombé à 3,6 points de pourcentage après un sommet de près de 7 points de pourcentage en mai, selon les données du LSEG.
La nouvelle équipe de gestion économique turque, dirigée par le ministre des Finances Mehmet Şimşek et le chef de la banque centrale Hafize Gaye Erkan, a commencé à mettre fin à bon nombre des politiques économiques peu orthodoxes poursuivies par Erdoğan avant les élections.
La banque centrale a par exemple augmenté les taux d’intérêt de 8,5 pour cent à 35 pour cent, abandonnant une politique de plusieurs années consistant à maintenir les coûts d’emprunt à un niveau bas malgré une inflation extrême. Le gouvernement a également fortement augmenté les impôts dans le but de calmer la demande effrénée des consommateurs qui alimentait des importations très élevées.
S&P Global Ratings et Fitch Ratings ont tous deux relevé leur perspective sur la note de crédit de la Turquie à « stable » en septembre en raison de la nouvelle politique économique, même si elle reste largement en territoire indésirable.
De nombreux investisseurs restent également profondément préoccupés par la durée pendant laquelle la Turquie s’en tiendra à son nouveau programme économique.
“La Turquie est un commerce, pas un investissement”, a déclaré Charlie Robertson, stratège macroéconomique en chef chez le gestionnaire de fonds axé sur les marchés émergents FIM Partners. “Les marchés aiment Şimşek, ils ne font pas confiance à Erdoğan, et pour l’instant, le premier l’emporte sur le second.”
La personne proche du dossier, qui a demandé à rester anonyme, a déclaré que les investisseurs restaient inquiets des « risques géopolitiques », notamment compte tenu de la ferme condamnation par Erdoğan ces dernières semaines d’Israël et de ses alliés.
Emirates, HSBC, JPMorgan, KFH Capital et QNB Capital sont co-chefs de file de l’accord de sukuk, selon la liste des conditions.