L’un des nombreux reproches que les gens ont à propos de l’investissement durable est que les fonds dits environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) se concentrent souvent sur les grandes sociétés cotées. Souvent, il est très loin d’être évident de savoir pourquoi ces entreprises sont même dans un fonds durable.
Fox News, par exemple, était l’un des meilleurs choix ESG pour 2022 de Sustainalytics, une agence de notation utilisée par de nombreux gestionnaires de fonds « durables ». Il en va de même pour la société de construction Nationwide, le constructeur d’avions Airbus et le géant de la chimie Linde, pour n’en nommer que quelques-uns qui semblent contre-intuitifs.
Cela est en partie lié au fait que les gestionnaires de fonds sont autorisés à acheter des actions «les meilleures de leur catégorie» – des entreprises qui font plus d’efforts que leurs pairs en matière de durabilité. Mais il n’est pas difficile de comprendre pourquoi il y a beaucoup de soupçons sur les fonds ESG comme étant un exercice de case à cocher.
Avec les fiducies d’investissement – des sociétés d’investissement cotées à la bourse britannique – un cas différent peut être présenté.
Parce qu’ils n’ont pas à vendre des choses pour répondre aux demandes de rachat des investisseurs comme le font les fonds à capital variable, il est plus facile pour les fiducies de placement de détenir des actifs moins liquides qui ne sont normalement pas accessibles aux investisseurs particuliers, comme le capital-investissement. Une grande partie de l’innovation dans la transition énergétique se situe dans la sphère privée. Et de nombreuses sociétés d’investissement ont vu le jour pour s’impliquer.
La plupart des fonds d’investissement durables appartiennent au secteur des infrastructures d’énergie renouvelable. Ils peuvent posséder des parcs solaires ou éoliens, ou investir dans des batteries de stockage.
Ewan Lovett-Turner, responsable de la recherche sur les sociétés d’investissement chez le courtier Numis Securities, note que les actions de bon nombre de ces sociétés se négocient, de manière inhabituelle, à des rabais actuellement. Cela reflète l’incertitude sur les plafonds potentiels des prix de l’énergie ainsi que l’effet de la hausse des taux d’intérêt qui a poussé les investisseurs à la recherche de revenus à abandonner les fiducies de placement pour des actifs moins risqués. Pourtant, ce qui est inhabituel dans l’environnement actuel, bon nombre de ces fiducies ont en fait fait de l’argent au cours de l’année écoulée.
Bluefield Solar Income, qui investit dans des fermes solaires à travers le Royaume-Uni, bénéficie d’une remise de 5,5 % et a rapporté plus de 14 % aux investisseurs au cours des 12 derniers mois. Greencoat UK Wind bénéficie d’une remise de 6 % et a rapporté 9 % aux investisseurs. Le Renewables Infrastructure Group, qui investit dans l’éolien et le solaire terrestres et offshore au Royaume-Uni et en Europe, bénéficie d’une décote de 2,7 % contre un rendement de 5,2 %.
Les fiducies de placement peuvent également investir dans l’efficacité énergétique, un domaine souvent négligé. Lancée en 2018, la fiducie de revenu SDCL Energy Efficiency a été la première société d’investissement à se concentrer uniquement sur l’efficacité énergétique, explique son directeur, Jonathan Maxwell.
Il cite des recherches du Lawrence Livermore National Laboratory aux États-Unis montrant que 65 % de l’énergie est gaspillée entre le producteur et le consommateur final – et cela avant de tenir compte des inefficacités du côté utilisateur, comme les bâtiments à courants d’air.
La fiducie SDCL, qui se négocie avec une décote de 7 % et a perdu 7 % au cours des 12 derniers mois, cible donc des investissements qui réduisent le gaspillage dans l’offre, la demande et la distribution d’énergie.
Une option encore plus récente, qui offre un accès à l’Asie, est le ThomasLloyd Energy Impact Trust, qui a moins d’un an et se concentre uniquement sur les infrastructures d’énergie renouvelable dans une poignée de pays asiatiques, dont l’Indonésie et l’Inde. Son co-gérant, Michael Sieg, suggère que les investisseurs en aient plus pour leur argent en Asie, dont les émissions de carbone sont 87 % supérieures à celles de l’Europe et de l’Amérique du Nord réunies.
Inutile de dire que les fiducies qui investissent sur les marchés privés sont plus risquées et peuvent être trop opaques pour que l’investisseur de détail moyen puisse comprendre.
Interactive Investor, la plateforme d’investissement britannique, a récemment retiré Syncona, une fiducie d’investissement cotée au FTSE 250 spécialisée dans les sociétés de biotechnologie dotées d’une nouvelle technologie non éprouvée, de sa liste Ace 40 de fonds recommandés pour les investisseurs durables, ce qui soulève des inquiétudes quant à sa « nature de niche » et sa tendance à trop bouger avec le sentiment des investisseurs.
Et bien que les fiducies d’infrastructures d’énergie renouvelable puissent sembler attrayantes, certaines fiducies d’investissement durable en dehors du secteur des énergies renouvelables traversent une période terrible. Jupiter Green se négocie avec une décote de 21,7 %, ce qui n’est peut-être pas surprenant étant donné qu’il a perdu 29,3 % au cours de la dernière année : son indice de référence est l’indice MSCI World Small Cap, qui ne s’est pas bien comporté.
Une autre fiducie environnementale établie, Impax Environmental Markets, a perdu 21,7 % au cours de la dernière année, mais affiche un bien meilleur bilan à moyen terme, avec un rendement de 71,8 % au cours des cinq dernières années, contre 3,9 % pour Jupiter Green.
Pourtant, cela pourrait être pire. Le prix de la fiducie de placement durable la moins performante au cours de la dernière année revient à Keystone Positive Change, qui a été un changement négatif pour les portefeuilles des investisseurs, avec une perte de 40 %. Baillie Gifford a repris la gestion de la fiducie d’Invesco l’année dernière et l’a fait passer d’un revenu d’actions britanniques à une concentration sur les actions mondiales.
Ceux qui veulent mettre un botté de dégagement sur le nouveau gestionnaire finissent par le renverser peuvent au moins se réjouir de la remise de 14,5 %. Cependant, sa concentration sur les grandes entreprises cotées en bourse en fait une bête assez différente des spécialistes des infrastructures d’énergie renouvelable – et la place dans la catégorie des fonds ESG dont les investisseurs peuvent se méfier.
Controversé pour un fonds durable – et malheureusement compte tenu de ce qui est arrivé à l’action cette année – l’un de ses plus gros avoirs est Tesla. Les fiducies d’infrastructure d’énergie renouvelable, en revanche, peuvent offrir à l’investisseur de détail qui ne veut pas choisir entre performance et pureté le meilleur des deux mondes maintenant.
Alice Ross est la rédactrice en chef adjointe du FT. Son livre, « Investir pour sauver la planète », est publié par Penguin Business. Twitter: @aliceemross