Les fonds de pension et les assureurs ont « peur » d’engager des liquidités dans des groupes de capital-investissement axés sur le Royaume-Uni, signe que le plan budgétaire provoquant la crise du chancelier Kwasi Kwarteng a également ébranlé l’attrait de la Grande-Bretagne pour certains investisseurs mondiaux.
La chute de la livre à un plus bas historique face au dollar cette semaine a rendu bon marché pour les investisseurs étrangers d’engager de l’argent dans des fonds de rachat britanniques qui ciblent les entreprises britanniques. Même ainsi, les personnalités de l’industrie ont déclaré qu’il était de plus en plus difficile de les persuader de parier sur le pays.
Un gestionnaire d’actifs d’Europe continentale a refusé d’investir dans un fonds de capital-investissement britannique, citant « la tourmente actuelle » dans le pays et affirmant qu’il ne regarderait pas les fonds britanniques dans un avenir prévisible, a déclaré Sunaina Sinha Haldea, responsable mondiale du conseil en capital privé chez Raymond James.
En outre, plusieurs ont demandé : « à quoi bon acheter un gestionnaire britannique qui peut acheter des entreprises à moindre coût, si l’inflation est hors de contrôle et que vous allez être dans une récession plus longue ? » dit-elle. « Comment ces entreprises vont-elles gagner de l’argent? »
« Les gens disent, je n’investis pas dans l’économie britannique en ce moment », a-t-elle déclaré. « C’est effrayant. »
À l’échelle mondiale, les sociétés de capital-investissement ont plus de mal à lever des fonds à mesure que les taux d’intérêt augmentent et que les investisseurs se méfient de leur exposition après des années à engager des sommes toujours plus importantes sur les marchés privés.
Pourtant, certains conseillers parient qu’il sera plus facile de lever des fonds ailleurs.
Un conseiller, spécialisé dans l’aide aux groupes de rachat pour lever de nouveaux fonds, a déclaré qu’il avait décidé de ne pas travailler pour un groupe axé sur le Royaume-Uni car il serait « beaucoup plus difficile » de gagner des investisseurs mondiaux que ce ne le serait pour un groupe de rachat américain.
« Il y a un sentiment général que nous sommes dans cette période un peu folle – c’est un peu comme les jours qui ont suivi [the first Covid-19] verrouillage », a déclaré Claire Madden, associée directrice de Connection Capital, qui conseille les investisseurs des marchés privés.
Les investisseurs « ne savent pas comment cela va se dérouler, alors [are] ne prendra aucune décision d’investissement à long ou à court terme pour le moment », a-t-elle déclaré.
Cependant, a ajouté Madden, la faiblesse de la livre sterling, la perspective d’acheter des entreprises à moindre coût et la position du Royaume-Uni comme « l’un des marchés de capital-investissement les plus sophistiqués » pourraient aider à attirer les investisseurs internationaux à l’avenir.
Les régimes de retraite ont vendu cette semaine des actifs facilement négociables à un rythme rapide pour répondre aux demandes de satisfaction des appels de marge liés à leurs stratégies de couverture. Ils n’ont pas pu vendre immédiatement leurs participations dans des fonds de capital-investissement et de capital-risque, car ces ventes prennent beaucoup de temps, bien qu’elles aient augmenté cette année.
De nombreux investisseurs constatent que lorsqu’ils vendent leurs actifs cotés en bourse ou voient leur valeur chuter, ils doivent également vendre des actifs privés tels que des participations dans des fonds de rachat et de crédit privés en raison d’un phénomène connu sous le nom d ‘«effet dénominateur».
En effet, la part totale de leurs actifs pouvant être allouée aux marchés privés est plafonnée. Lorsque leurs actifs cotés en bourse perdent de la valeur mais que leurs actifs privés ne sont pas autant réduits, ils peuvent être poussés au-delà de leur limite de pourcentage.
« Nous avons constaté une prise de conscience très réelle de ce problème », a déclaré Garvan McCarthy, directeur des investissements pour la région Emea et l’Asie chez le gestionnaire d’actifs Mercer, ajoutant que cela affecterait non seulement les fonds de rachat basés au Royaume-Uni, mais aussi d’autres investisseurs à l’échelle mondiale.
« De nouveaux engagements sur des actifs non cotés sont actuellement reconsidérés ou suspendus », a-t-il déclaré. « Le plus gros problème est de savoir si vous allouez du tout [to private funds] en raison de l’illiquidité des actifs sous-jacents. Certains pourraient suspendre leurs engagements pour les six prochains mois, a-t-il déclaré.
Le directeur des investissements d’un grand gestionnaire d’actifs avait passé mercredi dans ce qu’ils ont appelé un « cauchemar », vendant des actifs pour répondre aux appels de marge, a déclaré Sinha Haldea, suspendant une vente prévue de participations sur le marché privé. «Ils s’occupent de temps en temps du feu dans leur panier de liquides. . . ils vont réduire leurs allocations au private equity [later] », dit-elle.
Pourtant, les groupes mondiaux de capital-investissement qui ont déjà levé d’importantes sommes d’argent sont toujours désireux d’acheter des entreprises britanniques, surtout si elles disposent de fonds américains, bien qu’ils préviennent qu’il serait difficile de lever des emprunts pour ces transactions.
« En tant qu’investisseur international, il semble [like] grande valeur à moyen terme », a déclaré le chef d’un groupe de rachat qui opère à l’échelle mondiale. « Vous n’obtenez pas souvent des opportunités comme celle-ci, surtout si vous êtes un investisseur en dollars américains. »
Il y a « de grandes entreprises ici qui ont besoin d’investissements », a déclaré un cadre supérieur basé à Londres dans un groupe de rachat américain. « Mais faire un gros accord à effet de levier ici n’est pas envisageable pour le moment. »