Adyen semble avoir réussi mercredi à rassurer les investisseurs sur la façon dont se porte la société de paiement. Aux États-Unis, après les heures d’ouverture, la part a augmenté de 34 pour cent. Si cela continue jeudi matin, cela signifierait que l’action valait 897 euros à la bourse d’Amsterdam, où Adyen est principalement cotée. Adyen a clôturé l’AEX mercredi à 695,70 euros, avant que la société ne publie une mise à jour commerciale.
Les investisseurs avaient également besoin d’être rassurés. Après la publication des résultats semestriels à la mi-août, Adyen a perdu en un jour 38 pour cent de sa valeur boursière, qui s’élevait à 19 milliards d’euros. Les actionnaires ont alors été extrêmement choqués de constater que la société a connu une croissance moins rapide que les années précédentes et qu’elle a également enregistré une marge bénéficiaire plus faible. Depuis lors, la part a encore baissé, en partie à cause de rapports médiocres sur les performances des concurrents. Selon certains, la période de croissance des sociétés de paiement est révolue et un service d’une société de paiement deviendrait ce que propose une entreprise de télécommunications. Et les sociétés de télécommunications réalisent peu de bénéfices.
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« Encourageant »
La mise à jour du troisième trimestre publiée mercredi montre que le chiffre d’affaires d’Adyen au troisième trimestre a augmenté de 22 pour cent par rapport à l’année précédente, à 413,6 millions d’euros. Sans tenir compte des fluctuations monétaires – Adyen est actif dans deux cents pays – le chiffre d’affaires a augmenté de 26 pour cent. Un analyste de la banque d’investissement Jefferies a qualifié ces résultats d' »encourageants », écrit l’agence de presse Reuters.
En outre, Adyen a indiqué avoir embauché 175 personnes. Jefferies s’attendait à davantage de nouveaux contrats. L’une des raisons pour lesquelles les investisseurs étaient si inquiets à propos d’Adyen après la publication des résultats semestriels était la décision d’embaucher davantage malgré une croissance plus lente du chiffre d’affaires. Cela a fait baisser la marge bénéficiaire.
Il est frappant de constater que les analystes – et, compte tenu de la hausse post-bourse, probablement aussi les investisseurs – ont réagi positivement à la baisse des attentes pour les années à venir. Depuis son introduction en bourse en 2018, la société de paiement n’a jamais retouché ses objectifs financiers : une croissance moyenne du chiffre d’affaires à long terme de 25 à 35 pour cent et une marge bénéficiaire d’exploitation (EBITDA) de plus de 65 pour cent.
Ce mercredi, Adyen a publié pour la première fois davantage d’objectifs à court terme. L’entreprise prévoit une croissance de son chiffre d’affaires comprise entre 20 et 30 % d’ici 2026. La marge bénéficiaire doit être en moyenne supérieure à 50 pour cent dans les années à venir. Au premier semestre, cette marge était décevante de 43 pour cent.
Selon JP Morgan, cet abaissement des objectifs est positif « car ils sont plus réalistes ». « Ce sera un grand soulagement pour les investisseurs », cite Reuters l’analyste de la banque d’investissement américaine. Jefferies est d’accord et qualifie les objectifs d' »ambitieux » malgré le déclin.
Pas de dividende
Le fait qu’Adyen fournisse également pour l’instant des mises à jour trimestrielles, ce qui est certainement normal dans le secteur financier, ne signifie pas que la société de paiement va soudainement se comporter comme une banque ou un assureur coté dans d’autres domaines. La société n’envisage pas de verser de dividendes, a souligné Tandowsky après une question d’un analyste présent à San Francisco. Et malgré le fait qu’Adyen dispose de beaucoup de liquidités dans son bilan, il n’existe pas de programme de rachat d’actions. « Nous sommes satisfaits de notre situation de trésorerie actuelle. Cela garantit que nous avons la meilleure cote de crédit de tous nos concurrents. Et cela garantit beaucoup moins de discussions fastidieuses avec le régulateur sur nos finances.
Une autre différence par rapport aux autres institutions financières est que la journée des investisseurs d’Adyen a consacré la majeure partie des trois heures non pas aux objectifs financiers, mais à ce que fait réellement l’entreprise. Et que les deux présidents – le fondateur Pieter van der Does et Ingo Uytdehaage se partagent le marteau depuis le début de cette année – ont à peine eu un mot. Uytdehaage a ouvert la présentation et a répondu aux questions à la fin, Van der Does n’est pas du tout monté sur scène.
Collège
Le programme était rempli, entre autres, par le directeur commercial, les chefs des divisions américaine et européenne et le responsable RH, qui sont apparus pour donner des conférences sur la société Adyen aux analystes présents dans la salle et via le livestream. En partie vêtus de jeans usés et de baskets (usées), ils ont expliqué pourquoi Adyen se distingue des autres sociétés de paiement et pourquoi ils ne sont donc pas si préoccupés par la croissance plus lente des ventes en ligne après le boom du coronavirus. La conviction : en offrant plus qu’un simple moyen de paiement, Adyen peut continuer à attirer des clients et à facturer des prix plus élevés que ses concurrents – et ainsi l’empêcher de devenir une « entreprise de télécommunications ».
De grandes entreprises telles que Spotify, Burberry et Dunkin’ Donuts organisent des paiements en ligne via Adyen avec des cartes de crédit, des paiements différés ou des systèmes locaux comme iDeal. Mais ils peuvent également organiser des paiements physiques via des terminaux de paiement et désormais des smartphones. Les petites et moyennes entreprises sont clientes via des plateformes telles qu’Ebay. Adyen fournit également aux clients des informations sur les raisons pour lesquelles les consommateurs abandonnent et comment éviter cela.
Tous les locuteurs d’Adyen ont utilisé à plusieurs reprises le mot « unique » ou un synonyme. « Nous sommes le seul fournisseur de technologies financières qui gère tous les canaux – en ligne, en magasin, mobile et dans l’application – dans un système unique entièrement construit en interne et actif dans toutes les régions », a déclaré Alexandra von Bismarck, directrice d’Adyen en Allemagne. Europe, Moyen-Orient et Afrique. « Aucune autre entreprise ne propose cela. »
Malgré le conseil d’administration, la plupart des questions des analystes présents dans la salle portaient sur l’offre « unique » d’Adyen et sur la prétendue pression sur les prix de la part des concurrents. Le directeur commercial Roelant Prins semble faire un clin d’œil lorsqu’il déclare un peu plus tard que les clients ont parfois tendance à se concentrer sur le prix de la transaction. « Un prix bas s’explique facilement, c’est un chiffre. Et un nombre est un nombre que vous pouvez facilement saisir dans Excel. Notre valeur ajoutée est une promesse. C’est plus difficile à attraper. C’est à nous de former nos collaborateurs de manière à ce qu’ils puissent en convaincre les clients. »
Ou des analystes et des investisseurs.