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Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
Un silo est un endroit dangereux à Wall Street de nos jours. Le nouveau patron de Morgan Stanley, Ted Pick, est le dernier leader du secteur à vanter un état d’esprit anti-silo pour amener ses quelque 80 000 employés à mieux travailler ensemble.
Pick espère que les banquiers d’investissement orienteront les clients millionnaires vers un conseiller financier, tandis que les employés travaillant sur le plan d’actionnariat d’une entreprise pourront envoyer une lettre encourageant Morgan Stanley à remporter une opération de fusion et d’acquisition.
Pick a utilisé le slogan de « l’entreprise intégrée » à plusieurs reprises dans son premier lettre aux actionnaires cette année et les initiés de Morgan Stanley en parlent comme de la prochaine étape de sa croissance.
L’idée n’est pas vraiment nouvelle, Pick ayant déclaré lors d’une conférence industrielle ce mois-ci qu’il était « parfaitement conscient qu’une telle phraséologie existe dans toutes les entreprises comme la nôtre ».
« D’une certaine manière, c’est la maternité et la tarte aux pommes, n’est-ce pas ? Travaillons tous ensemble », a plaisanté Pick. Et il n’aurait même pas eu besoin de chercher son inspiration au-delà de Morgan Stanley : John Mack, l’un de ses prédécesseurs, se concentrait sur la construction d’une « entreprise unique » dès les années 1990.
Dans ses mémoires de 2022, Mack a décrit comment Morgan Stanley était tellement cloisonnée que les divisions avaient leurs propres équipes de softball d’été et leurs propres fêtes de fin d’année. « Les gens pourraient être aussi compétitifs au sein de Morgan Stanley que contre nos rivaux de Wall Street », a écrit Mack.
Larry Fink a introduit le principe « one BlackRock » en 2012 pour le gestionnaire d’actifs, tandis que son concurrent éternel Goldman Sachs a mis en place une initiative « OneGS » depuis près de six ans sous la direction de son directeur général David Solomon.
Il y a même eu un clin d’œil lors de la dernière saison de Industriel’émission torride de HBO/BBC sur une banque d’investissement fictive appelée Pierpoint, lorsqu’un personnage fait référence au mantra « One Pierpoint ».
Le président de Goldman, John Waldron, a déclaré le mois dernier que OneGS « a vraiment beaucoup à voir avec la recherche d’un moyen de briser les silos de l’entreprise, de créer des incitations au sein de l’entreprise pour que tous les membres de l’entreprise servent nos clients de manière holistique ».
Pour un nouveau PDG comme Pick, qui hérite d’une entreprise qui a réalisé 9 milliards de dollars de bénéfices l’année dernière et d’une stratégie appréciée des investisseurs, « l’entreprise intégrée » est logique – pourquoi ne pas essayer d’affiner la machine à gagner de l’argent de la banque ?
Cela témoigne également de deux défis pour Morgan Stanley. Premièrement, il est plus difficile de développer des activités matures comme la banque d’investissement et le trading, où les parts de marché sont de plus en plus concentrées et où les vents favorables à long terme sont plus difficiles à trouver.
Goldman a déclaré à plusieurs reprises que son initiative OneGS l’avait aidée à gagner des parts de marché, dépassant Morgan Stanley dans le négoce d’actions et renforçant sa place de principal conseiller en fusions et acquisitions à Wall Street. (Le retrait de certains rivaux européens a également aidé.)
Deuxièmement, des sociétés comme Morgan Stanley se sont tellement développées au-delà de la simple banque d’investissement et du trading pour se lancer dans la gestion de fonds qu’elles risquent de laisser de l’argent sur la table en ne s’assurant pas qu’elles sont correctement synchronisées. Mais même si cela semble logique sur le papier, faire travailler ensemble ces différentes divisions peut s’avérer bien plus difficile en pratique.
Les primes pour travailler avec une autre division sont généralement hautement discrétionnaires. Cela peut décourager certains employés, même si Goldman a envisagé de verser des primes plus fondées sur des formules pour les entreprises référées à sa banque privée.
Les différences culturelles sont également profondes à Wall Street, où les entreprises sont souvent regroupées à la suite d’acquisitions échelonnées sur de nombreuses années. (Goldman est une exception dans la mesure où sa croissance a été largement réalisée sans fusions et acquisitions).
La société que Pick dirige aujourd’hui est un mélange des activités de banque d’investissement et de trading de Morgan Stanley, des sociétés de courtage Smith Barney et Dean Witter, de la plateforme de trading électronique ETrade et du gestionnaire d’actifs Eaton Vance.
Pour qu’un banquier recommande un client à un collègue, il doit être sûr que l’autre partie de l’entreprise répond aux mêmes normes et ne lui donnera pas une mauvaise image.
« Si vous êtes un banquier d’investissement, vous ne voulez pas qu’un banquier privé fasse quoi que ce soit qui pourrait mettre en péril la relation [with the client]c’est comme les placer dans un mauvais investissement », a déclaré un banquier d’une grande entreprise américaine.
Pick a déclaré que les dirigeants des différentes activités de Morgan Stanley étaient déjà en bons termes, soulignant un processus de succession inhabituellement calme qui l’a vu devenir PDG et ses deux autres prétendants rester coprésidents. « Nous sommes unis depuis longtemps », a déclaré Pick ce mois-ci. « Vous ne pouvez pas vous réveiller un jour et dire : s’entendons bien. »
Il n’est cependant pas difficile de se demander à quel point une telle bonhomie est profonde chez Morgan Stanley ou dans n’importe quelle banque de Wall Street. La banque d’investissement n’est pas vraiment connue pour être un monde aimable et doux. Mais il ne fait aucun doute que lorsque la prochaine banque nommera un nouveau PDG, il faudra s’attendre à ce que le « un » manuel soit dépoussiéré.