Après avoir tiré profit d’une tentative ratée de transformer le marché de l’immobilier commercial, le deuxième acte d’Adam Neumann ne parviendra apparemment pas à bousculer l’immobilier résidentiel.
Andreessen Horowitz est aurait investir 350 millions de dollars dans la start-up Flow de Neumann, après avoir été « ravi par la portée et l’aspiration » de la résistant aux chaussures Le pivot du fondateur de WeWork de propriétaire d’entreprise à propriétaire de personne. Voici une article de blog de Marc Andreessen annonçant l’accord :
Ne vous méprenez pas, ce genre de mission est une lourde charge. Ce n’est que par un changement sismique dans la manière dont les relations industrielles sont structurées et les mécanismes par lesquels la valeur est délivrée que nous pouvons espérer résoudre les problèmes sous-jacents du système actuel et construire la solution. Pour ce faire, il faut combiner un service axé sur la communauté et centré sur l’expérience avec les dernières technologies d’une manière qui n’a jamais été faite auparavant pour créer un système où les locataires reçoivent les avantages des propriétaires. Cela implique de repenser l’ensemble de la chaîne de valeur, de la manière dont les bâtiments sont achetés et possédés à la manière dont les résidents interagissent avec leurs bâtiments jusqu’à la manière dont la valeur est répartie entre les parties prenantes. Et étant donné la nature fragmentée de l’écosystème aujourd’hui, nous ne pouvons espérer accomplir tout cela qu’en réunissant tous les aspects de l’expérience de vie.
Le message d’Andreessen ne contient que peu de détails sur la manière exacte dont Flow « repense l’ensemble de la chaîne de valeur », ou sur les « avantages des propriétaires » que les locataires pourront recevoir.
Il écrit plus longuement sur la crise du logement aux États-Unis, où les Américains sont apparemment à la fois 1) contraints de vivre dans des villes chères pour le travail, et 2) de s’éloigner des villes chères après la pandémie de Covid-19. De ce point de vue, la propriété est inaccessible et la location est sans âme, sans amis, déconnectée et embarrassante. Mais quel flux fera réellement est plus trouble que les marques d’un VC.
Les flux propre site web est encore moins utile. Mais au NYT, Andrew Ross Sorkin ajoute au moins un peu de chair sur l’os.
Neumann a acheté plus de 3 000 appartements à Miami, Fort Lauderdale, Atlanta et Nashville. Son objectif est de repenser le marché de la location de logements en créant un produit de marque avec un service cohérent et des caractéristiques communautaires. Flow exploitera les propriétés que Neumann a achetées et offrira également ses services aux nouveaux développements et à d’autres tiers.
Maintenant, certains lecteurs de FTAV pourraient à ce stade crier « vous ne faites que réinventer les FPI multifamiliales sans l’avantage fiscal », ou peut-être « Neumann retourne des appartements de deuxième niveau qu’il a achetés avec de l’argent arraché à SoftBank à Andreessen Horowitz à une marque- en haut ».
Peut-être êtes-vous simplement abasourdi que Neumann soit en mesure d’extraire un gros chèque de 350 millions de dollars d’un gros investisseur technologique pour un autre jeu immobilier après toute l’expérience d’inadéquation actif-passif de WeWork.
Injuste! dit Marc Andreessen :
Adam est un leader visionnaire qui a révolutionné la deuxième plus grande classe d’actifs au monde – l’immobilier commercial – en apportant la communauté et la marque à une industrie dans laquelle aucune n’existait auparavant. Adam et l’histoire de WeWork ont fait l’objet d’une chronique, d’une analyse et d’une fiction exhaustives, parfois avec précision. Malgré toute l’énergie consacrée à couvrir l’histoire, on sous-estime souvent qu’une seule personne a fondamentalement repensé l’expérience de bureau et dirigé une entreprise mondiale qui change de paradigme dans le processus : Adam Neumann.
Il s’agirait du plus gros chèque qu’Andreessen Horowitz ait jamais coupé. L’un de ses premiers investissements importants était son investissement de 100 millions de dollars dans GitHub en 2012, qui était alors acheté par Microsoft pour 7,5 milliards de dollars.
On ne peut s’empêcher de s’interroger sur le but ici.
Cela pourrait être un accord de type GitHub, où la société de capital-risque fait un gros investissement avec des plans pour le décharger à un concurrent institutionnel. Il existe de nombreux acteurs expérimentés sur ce marché, y compris l’activité de location-achat de Blackstone ou Invitation Homes, qui est cotée en bourse.
Mais la description de Dealbook – « un produit de marque avec un service cohérent et des fonctionnalités communautaires » – fait que l’entreprise de Neumann ressemble moins à la location de maisons et à la possibilité de les acheter, et plus à la construction d’appartements avec des soirées de jeux et des commodités. Ceux-ci existent déjà dans de nombreuses villes des États-Unis. C’est essentiellement un logement étudiant pour adultes.
Nous ne savons donc pas trop quoi penser de Dealbook soulignant la phrase suivante dans la description d’Andreessen du problème auquel est confronté le marché immobilier américain aujourd’hui : « Vous pouvez payer un loyer pendant des décennies et toujours posséder zéro capital – rien. »
Andreessen poursuit :
Il y a une raison pour laquelle le gouvernement fédéral a commencé à subventionner les prêts immobiliers : quelqu’un qui est acheté là où il vit se soucie davantage de l’endroit où il vit. Sans cela, les appartements ne génèrent aucun lien de personne à lieu et sans communauté, aucun lien de personne à personne.
On dirait qu’il soutient que la propriété est nécessaire pour qu’une personne ait une participation dans une communauté, et comme nos collègues du FT l’ont couvert, les entreprises de location-achat ne sont pas vraiment une excellente voie vers la propriété.
Il n’est donc pas clair si cette entreprise cherchera à fournir une propriété réelle ou simplement un «sentiment» de propriété. Les options les plus intéressantes se situent dans la zone grise entre ces deux catégories : disons, par exemple, des immeubles d’appartements où une part des paiements mensuels des résidents est mise de côté pour être investie dans les fonds propres de l’entreprise elle-même.
Peut-être que cela se transformera en quelque chose de vaguement sensé et non dramatique, comme une série d’appartements à l’emporte-pièce avec un droit d’achat, tequila en fût et une fine patine de glamour. Mais pour l’amour de FTAV, nous espérons quelque chose de plus grandiose, inventif et malheureux. Un WeWork 2.0.