Le démarrage le plus lent des transactions en une décennie devrait déclencher une nouvelle consolidation dans le secteur de la banque d’investissement, car davantage de boutiques et de courtiers sont choisis par des acteurs plus importants.
La hausse des taux d’intérêt et une crise bancaire transatlantique ont étouffé les fusions et acquisitions au premier trimestre, réduisant de près de moitié la valeur des transactions, selon les données de Refinitiv.
La baisse a prolongé un ralentissement qui a commencé l’année dernière et contraste fortement avec 2021, lorsque les marchés boursiers en plein essor et la relance pandémique ont conduit les fusions et acquisitions à un record.
Mizuho et Deutsche Bank ont profité de la sécheresse des transactions ces dernières semaines, achetant respectivement la boutique de banque d’investissement américaine en difficulté Greenhill & Co et le courtier britannique en difficulté Numis.
Alors que des facteurs particuliers étaient en jeu dans chaque transaction – Numis, par exemple, a été durement touchée cette année par la quasi-disparition des offres publiques initiales à Londres – les banquiers disent que si le contexte général reste sombre, davantage de rachats sont probables parmi les entreprises dont lifeblood conseille sur les offres.
« C’est une année beaucoup plus difficile, donc si quelqu’un vous propose une bonne solution avec de bonnes conditions économiques, les gens pourraient être tentés de vendre », a déclaré un banquier financier dans une société boutique.
Dans le même temps, les grandes banques sont assises sur des bénéfices engraissés au cours des 18 derniers mois par la hausse des taux d’intérêt et ont la possibilité de diversifier leurs revenus en renforçant leurs activités de banque d’investissement ou de gestion de patrimoine.
« Je pense qu’il existe d’autres banques intégrées qui regardent le marché de manière opportuniste », a déclaré Nick Millar, directeur général des institutions financières chez Lazard, faisant référence aux grandes banques avec plusieurs secteurs d’activité.
Deutsche Bank a déclaré que son achat de 410 millions de livres sterling de Numis fin avril faisait partie d’un effort visant à renforcer ses activités de banque d’investissement en prévision d’un rebond des fusions et acquisitions dans les années à venir. La plus grande banque d’Allemagne a offert une prime de 72% sur le cours de l’action Numis, qui a chuté l’an dernier.
Le japonais Mizuho, quant à lui, parie que son acquisition de 550 millions de dollars de Greenhill, l’une des premières boutiques de fusions et acquisitions à entrer en bourse, l’aidera à étendre ses opérations de banque d’investissement aux États-Unis. À la fin du mois dernier, l’une des plus grandes banques japonaises a accepté de payer plus du double du cours de l’action qui avait plongé d’environ 80 % par rapport au récent sommet de 2018.
Rival Daiwa Securities a déclaré la semaine dernière qu’il envisagerait d’acheter des entreprises de fusions et acquisitions.
« Les volumes sont modérés depuis un certain temps maintenant », a déclaré Matt Moon, un analyste de KBW qui couvre les avis de la boutique américaine. « Je pense que les petites boutiques privées sont certainement dans une position où elles envisageraient de se vendre. »
Les petites boutiques axées sur la fourniture de conseils dans des secteurs tels que la technologie et le capital-investissement pourraient s’avérer attrayantes, car les acheteurs anticipent une éventuelle reprise des transactions, ont déclaré les banquiers.
Les ventes peuvent également attirer les sociétés de conseil qui font mieux alors qu’elles cherchent à accélérer leurs plans d’expansion. Le mois dernier, l’italien Mediobanca a conclu un accord avec la société londonienne Arma Partners, spécialisée dans le secteur de la technologie.
« Arma vient d’avoir trois années record et est assis sur un pipeline record. Il s’agit plutôt de construire plus, plus vite, ce que nous ne pouvons pas faire seuls », a déclaré Paul-Noël Guély, fondateur et associé directeur d’Arma, ancien banquier senior chez Goldman Sachs. « Aux États-Unis, avec l’aide de Mediobanca et la puissance de feu de Mediobanca, nous prévoyons d’ouvrir nos portes. »
Bien que les conditions plus difficiles suggèrent que davantage de transactions sont probables, les banquiers affirment que les entreprises les plus prospères, y compris les boutiques, chercheront également à se développer en débaucheant du personnel clé.
Selon des personnes proches du dossier, Moelis & Co, la société de Wall Street fondée par le négociant vétéran Ken Moelis, a embauché une douzaine de banquiers technologiques de la Silicon Valley Bank en faillite, réduisant ainsi son besoin de faire une acquisition.