Les fonds spéculatifs et autres investisseurs pourraient être contraints de partager plus d’informations avec les régulateurs et le public sur leurs paris selon lesquels les cours des actions individuelles tomberont sous le coup d’une nouvelle règle proposée par la Securities and Exchange Commission des États-Unis vendredi.
La règle obligerait les gestionnaires de fonds institutionnels à signaler les ventes à découvert à la SEC dans les 14 jours suivant tout mois au cours duquel leur position brute était supérieure à 10 millions de dollars, ou 2,5% des actions en circulation si celle-ci est inférieure.
La SEC rendrait alors publiques des données agrégées sur les positions courtes sur des sociétés individuelles et sur la mesure dans laquelle ces positions sont couvertes. Les courtiers devraient également collecter et déclarer des données sur les achats d’actions qui sont utilisés pour couvrir les positions courtes.
La règle proposée, que la SEC a soutenue par un vote unanime, sera maintenant soumise aux commentaires du public avant d’être finalisée.
La proposition fait partie d’un effort plus large du président de la SEC, Gary Gensler, visant à réduire les déséquilibres d’information et de pouvoir qui ont balayé les marchés américains ces dernières années. Sous sa direction, la SEC fait pression pour une transparence accrue sur tout, des achats d’actions aux stratégies de capital-investissement.
Les inquiétudes concernant les ventes à découvert en particulier ont augmenté lors de la frénésie des actions meme de l’année dernière, au cours de laquelle les investisseurs particuliers se sont regroupés contre les vendeurs à découvert d’actions telles que GameStop.
« Compte tenu des événements passés sur le marché, il est important que le public et la commission en sachent plus sur cet important marché, en particulier en période de stress ou de volatilité », a déclaré Gensler dans un communiqué. « La règle proposée aiderait la commission à faire face aux événements futurs du marché, en trouvant un équilibre entre le besoin de transparence et le processus de découverte des prix. »
La question est à l’ordre du jour de la SEC depuis plus d’une décennie. Le Congrès a inclus une directive visant à accroître la divulgation des positions de vente à découvert dans la loi de réforme financière Dodd-Frank adoptée en 2010 à la suite de la crise financière.
D’autres marchés ont déjà des exigences de divulgation assez détaillées. L’UE exige des investisseurs qu’ils informent les régulateurs en privé lorsqu’une position courte dépasse 0,2 % de la valeur marchande et qu’ils la déclarent publiquement si elle dépasse 0,5 %.
Les fonds spéculatifs, les gestionnaires d’actifs qui prêtent des actions que les investisseurs utilisent pour vendre à découvert, et les banques avec lesquelles ils effectuent tous deux des transactions surveillent déjà de près les positions courtes sur des actions individuelles et des fonds négociés en bourse. Les données sont utilisées comme jauge du sentiment des investisseurs sur des milliers d’entreprises et constituent un outil important pour les gestionnaires de risques de Wall Street.
Pour vendre à découvert une action, un investisseur emprunte d’abord la part d’un titre contre lequel il souhaite parier. L’investisseur vend alors immédiatement cette action au prix actuel du marché. Si le cours de l’action baisse, l’investisseur rachètera l’action au prix réduit, empochant la différence entre le prix élevé auquel il l’a vendue et le prix inférieur auquel il l’a rachetée. L’investisseur rend ensuite le titre à la banque ou au fonds qui l’a prêté, en payant des frais pour le coût d’emprunt du titre.
Mais si l’action prend de la valeur après que l’investisseur l’a empruntée, il peut subir de lourdes pertes. C’est ainsi que certains fonds spéculatifs ont été pris au dépourvu l’année dernière alors que des actions battues telles que GameStop et l’opérateur de cinéma AMC ont pris de la valeur.
Lorsqu’il y a un intérêt court élevé pour une action, un investisseur qui a parié contre le titre peut souvent avoir du mal à trouver un vendeur prêt à se séparer des actions. Cela peut créer une soi-disant compression courte, où les vendeurs à découvert font monter le prix d’une action à des niveaux toujours plus élevés alors qu’ils tentent de couvrir leurs positions.