Le régulateur américain des valeurs mobilières prévoit de placer les négociants à grande vitesse sur les bons du Trésor sous une supervision directe, instaurant ainsi plus de transparence sur l’un des marchés financiers les plus importants au monde.
Lors d’un vote unanime, les membres de la Securities and Exchange Commission ont proposé lundi des directives qui obligeraient les sociétés commerciales à s’inscrire auprès de l’agence. Cette décision obligerait les traders à être plus transparents sur leurs positions et leurs activités de trading quotidiennes.
Améliorer la résilience du marché du Trésor de 21 milliards de dollars, considéré comme le plus profond et le plus liquide au monde, est une priorité pour Gary Gensler, président de la SEC, depuis sa nomination l’année dernière. Les titres du Trésor fixent les coûts d’emprunt pour le gouvernement américain et constituent la référence pour des billions de dollars d’autres actifs.
Les régulateurs financiers de Washington ont exprimé leur inquiétude quant à la stabilité du marché, en particulier depuis mars 2020, lorsqu’une panique au début de la pandémie de Covid-19 a obligé la Réserve fédérale à intervenir pour acheter de grandes quantités de bons du Trésor. A l’époque, des vagues d’investisseurs voulant vendre leurs titres du Trésor dépassaient la capacité d’achat et de vente des traders.
Les règles de la SEC visent les principales sociétés de négoce ultrarapides qui ont écarté les banques d’investissement autrefois dominantes et représentent désormais environ la moitié du marché interconcessionnaire des bons du Trésor. Beaucoup ne sont pas réglementés en tant que courtiers et ne sont pas affiliés à des banques, et leurs transactions sont normalement réglées avec des intermédiaires du marché.
« Passer de non enregistré à enregistré est un grand changement, point final », a déclaré Shane Swanson, expert en structure de marché chez Coalition Greenwich.
Les entreprises prises dans le champ d’application élargi des règles devront respecter des normes plus strictes sur les positions à effet de levier et les soi-disant exigences nettes en capital – qui les obligent à maintenir certains niveaux de capital pour se protéger des pertes importantes, a déclaré Swanson. Ceux qui contrôlent moins de 50 millions de dollars d’actifs seraient exemptés des règles proposées.
Cependant, la SEC a déclaré que les entreprises avec 25 milliards de dollars ou plus de volume de transactions par mois seraient tenues de s’enregistrer – un montant équivalent à environ 0,2% du volume de transactions mensuel total du marché, a déclaré Kevin McPartland, responsable de la structure du marché et de la recherche technologique chez Coalition Greenwich. Cela signifierait que les règles pourraient être appliquées même à des entreprises relativement petites.
«Nous pensons que cela va fournir à la SEC plus de transparence dans l’activité de tenue de marché sur le marché des taux, ce qui est depuis longtemps un changement que le secteur officiel souhaite poursuivre. . . Cela obligera probablement les PTF à déclarer davantage d’activités de négociation et de positions détenues », a déclaré Mark Cabana, responsable de la stratégie des taux américains chez Bank of America.
Le marché avait largement anticipé la proposition, qui sera maintenant publiée pour commentaires publics. Lors d’une allocution lors d’une conférence annuelle de la Réserve fédérale en novembre 2021 sur la structure du marché du Trésor, Gensler a déclaré qu’il s’attendait à ce que la SEC impose des règles obligeant les sociétés commerciales à s’enregistrer en tant que courtiers auprès de la commission.
« Exiger que toutes les entreprises qui créent régulièrement des marchés, ou qui remplissent autrement d’importants rôles de fournisseur de liquidités, s’enregistrent en tant que courtiers ou courtiers en titres d’État pourrait également aider à uniformiser les règles du jeu entre les entreprises et à renforcer la résilience de nos marchés », a déclaré Gensler lundi.