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Vialto, le cabinet international de conseil en fiscalité et en immigration qui faisait autrefois partie de PwC, prévoit de restructurer 1,5 milliard de dollars de dette accumulée sur l’entreprise lors d’un rachat par un fonds d’investissement privé il y a seulement deux ans, après avoir rencontré des difficultés financières suite à sa séparation du Big Four.
La société était en pourparlers avec des créanciers, dont Pimco et Blackstone, pour réorganiser sa structure de capital après que des dépassements de coûts ont déclenché une série de dégradations par les agences de notation, a déclaré la société au Financial Times.
La vente de l’activité « mobilité globale » est l’une des nombreuses opérations stratégiques menées par PwC ces dernières années pour lever des capitaux afin d’investir dans des secteurs à plus forte croissance de son activité de conseil. La société de capital-investissement Clayton, Dubilier & Rice et les partenaires de l’unité ont acquis l’entreprise et l’ont rebaptisée Vialto dans le cadre d’une opération conclue en 2022 qui l’a valorisée à 2,2 milliards de dollars.
L’entreprise fournit des services de fiscalité personnelle, d’immigration, de voyage et de paie aux entreprises multinationales et à leurs employés. Ses partenaires espéraient qu’elle pourrait se développer plus rapidement en tant qu’entreprise autonome en dehors du Big Four.
Mais elle a du mal à atteindre ses objectifs financiers, selon les agences de notation. « La séparation fonctionnelle [from PwC] « La gestion de Vialto a été extrêmement complexe et coûteuse, entraînant des performances financières bien plus faibles que prévu initialement », a écrit Fitch dans une note dégradant la dette de Vialto l’année dernière.
Moody’s a déclaré en juin qu’elle avait « des inquiétudes croissantes concernant la détérioration continue du profil de liquidité de la société dans le contexte actuel de taux d’intérêt élevés prolongés ».
Un prêt de 952 millions de dollars à échéance 2029 se négocie à environ 80 cents le dollar. Vialto dispose également d’un prêt de 400 millions de dollars à échéance 2030 et d’une facilité de crédit de 200 millions de dollars qui, selon Moody’s, a été utilisée aux trois quarts en juin.
« Il est clair qu’ils ont eu des problèmes opérationnels », a déclaré un prêteur. Mais les plus gros problèmes de l’entreprise ont été causés par la structure de la scission de PwC, par opposition au fait que l’entreprise opère dans un secteur en difficulté, a ajouté la personne.
Un groupe de créanciers, dont les gestionnaires d’actifs Pimco et Blackstone, a mandaté le cabinet d’avocats Davis Polk et la banque d’investissement Guggenheim Partners pour les conseiller, selon des sources proches du dossier. Vialto a mandaté AlixPartners pour les conseiller sur les améliorations opérationnelles, selon une personne proche du dossier.
« Nous avons travaillé avec des conseillers opérationnels sur des initiatives visant à gérer notre fonds de roulement et nos coûts afin de mieux positionner Vialto pour l’avenir », a déclaré la société dans un communiqué. « Dans une prochaine étape, nous engageons des discussions avec nos parties prenantes financières axées sur la création d’une structure de capital durable pour soutenir la croissance à long terme de Vialto et son engagement continu à fournir des solutions de mobilité, de fiscalité et d’immigration aux plus grandes entreprises mondiales. »
Les créanciers et leurs conseillers ont refusé de commenter.
Peter Clarke, l’associé de PwC qui dirigeait la division mobilité lorsque le groupe faisait partie des Big Four et en est devenu le premier directeur général indépendant, a annoncé son départ en avril. Il a été remplacé par un dirigeant extérieur à l’entreprise, Neil Masterson, qui avait auparavant dirigé le fournisseur d’accès Internet OneWeb et été co-directeur général de Thomson Reuters.