La devise du Pakistan est sur la bonne voie pour sa pire semaine depuis plus de deux décennies, reflétant les inquiétudes des investisseurs que le pays risque de suivre le Sri Lanka pour devenir la prochaine économie émergente à faire défaut sur les remboursements étrangers.
La chute de près de 7% de la roupie pakistanaise à Rs226 pour un dollar jeudi a marqué le dernier revers de la monnaie, qui a fortement chuté cette année. S’il n’y a pas de reprise vendredi, ce serait la plus forte baisse hebdomadaire de la roupie depuis novembre 1998.
La dernière diapositive reflète les inquiétudes croissantes selon lesquelles un décaissement de prêt de 1,2 milliard de dollars du FMI convenu la semaine dernière pourrait ne pas suffire à éviter une crise de la balance des paiements. Les obligations pakistanaises ont été parmi les moins performantes des marchés émergents cette année.
L’effondrement économique du Sri Lanka et le défaut de paiement de sa dette extérieure en mai ont conduit à une crise politique de grande ampleur la semaine dernière, forçant le président de l’époque, Gotabaya Rajapaksa, à fuir les manifestations de masse vers l’exil.
La chute du Sri Lanka a été l’une des manifestations les plus frappantes à ce jour d’une fragilité plus large des marchés émergents, qui subissent le poids d’une plus grande aversion au risque parmi les investisseurs et de la hausse des prix des matières premières et des taux d’intérêt.
Cependant, la population plus importante du Pakistan, son emplacement stratégique et son statut d’arme nucléaire signifient qu’une crise financière là-bas aurait des implications plus graves, ont déclaré des analystes.
« Les retombées internationales de l’effondrement interne du Pakistan seraient bien plus importantes qu’au Sri Lanka », a déclaré Hasan Askari Rizvi, un commentateur pakistanais sur les affaires nationales et de sécurité. « Je pense qu’il y en a beaucoup à l’extérieur [powers] qui voudrait éviter un désastre pur et simple au Pakistan créé par un effondrement économique.
Fitch Ratings a abaissé cette semaine ses perspectives nationales de stables à négatives, notant ce qu’il a appelé une « détérioration significative de la position de liquidité extérieure et des conditions de financement du Pakistan » cette année.
L’agence de notation a déclaré que les réserves de change de la banque centrale étaient tombées à environ 10 milliards de dollars en juin 2022, contre 16 milliards de dollars un an auparavant et équivalant à un peu plus d’un mois de paiements extérieurs actuels.
La banque centrale du Pakistan a relevé son principal taux d’intérêt directeur de 125 points de base à 15 % le 7 juillet dans le but d’endiguer la demande de devises étrangères et de réduire l’inflation.
Comme au Sri Lanka, la détresse financière croissante du Pakistan a des répercussions politiques. Pour respecter les conditions d’un ensemble de prêts de 6 milliards de dollars convenu avec le FMI en 2019, le gouvernement du Premier ministre Shehbaz Sharif a retiré les subventions au carburant et à l’énergie, provoquant une flambée des prix. Les retraits de subventions ont ajouté à l’impact des augmentations des prix du marché mondial causées par la guerre en Ukraine.
La colère du public face à la flambée des prix a déjà alimenté un bouleversement électoral. Dimanche, les électeurs de la province du Pendjab, la région la plus peuplée du Pakistan, ont donné la victoire au parti de l’ancien Premier ministre Imran Khan, évincé en avril. Khan a appelé cette semaine à des élections anticipées et a déclaré mercredi que le Pakistan vacillait vers un « effondrement économique ».
« Nous nous attendons à ce que le risque politique et la volatilité politique restent assez élevés à l’approche des prochaines élections », a déclaré Grace Lim, analyste chez Moody’s, qui a abaissé ses perspectives pour le Pakistan à négatives le mois dernier. Dans une note de recherche la semaine dernière, l’agence de crédit a déclaré que la capacité du pays à achever son programme actuel du FMI « reste très incertaine ».