L’écrivain est économiste en chef pour l’Asie chez Morgan Stanley
S’il y avait une constante dans le monde en constante évolution de l’investissement, ce serait la recherche continue des investisseurs pour la prochaine grande chose. Au cours des 20 dernières années, et d’un point de vue macro, cette histoire a été celle de la Chine.
La nature sans précédent de son succès économique a conduit à une réévaluation fondamentale de notre façon de penser l’économie mondiale. Au cours de la prochaine décennie, alors que les États-Unis et la Chine resteront tout aussi importants pour les investisseurs mondiaux, nous pensons que l’ascendant de l’économie indienne signifiera qu’elle figurera plus en évidence sur leurs radars.
La clé réside dans la taille et l’échelle de l’ensemble des opportunités de l’Inde. Nous prévoyons que l’Inde sera la troisième plus grande économie d’ici 2027, avec un PIB qui fera plus que doubler, passant de 3,4 milliards de dollars actuels à 8,5 milliards de dollars au cours des 10 prochaines années. Progressivement, l’Inde ajoutera plus de 400 milliards de dollars à son PIB chaque année, une échelle qui n’est dépassée que par les États-Unis et la Chine. Mon collègue Ridham Desai prévoit que la capitalisation boursière de l’Inde passera de 3,4 milliards de dollars à 11 milliards de dollars d’ici 2032, la troisième en importance au monde.
Ces projections sont étayées par une confluence de forces nationales et mondiales favorables. Le changement le plus important au niveau national est le changement d’approche politique qui s’éloigne de la redistribution et privilégie la stimulation de l’investissement et de la création d’emplois.
Cela s’est manifesté par l’introduction de la taxe sur les biens et services qui crée un marché intérieur unifié ; les réductions d’impôts sur les sociétés ; et des programmes liés à la production pour encourager les investissements à l’intérieur et à l’extérieur des frontières de l’Inde. À cela s’ajoute l’émergence d’un monde multipolaire où les entreprises diversifient leurs chaînes d’approvisionnement, l’Inde émergeant comme une destination de choix.
Ces forces intégreront la main-d’œuvre à croissance rapide de l’Inde dans l’économie mondiale. Dans l’état actuel des choses, l’Inde détient déjà une part de marché mondiale élevée dans les exportations de services, et son avance n’a fait que croître depuis le début de la pandémie, les entreprises s’étant davantage habituées au travail à distance.
L’Inde fait maintenant des efforts concertés pour attirer les investissements afin de stimuler les exportations de produits manufacturés. Ces nouvelles usines et bureaux du monde attireront plus d’emplois dans le secteur formel et, plus important encore, augmenteront la croissance de la productivité, créant un cercle vertueux de croissance soutenue. En effet, le changement d’approche politique de l’Inde la rapproche du modèle est-asiatique consistant à tirer parti des exportations, à augmenter l’épargne et à la recycler pour l’investissement.
Dans ce contexte, nous pensons que l’Inde entre dans une phase où les revenus s’accumuleront à un rythme rapide sur une base élevée. Pour le contexte, l’Inde a mis 31 ans depuis 1991 pour augmenter son PIB de 3 milliards de dollars. Selon nos projections, il ne faudra que sept ans de plus pour que le PIB augmente de 3 milliards de dollars supplémentaires.
Pour contextualiser l’importance de ce développement pour les investisseurs mondiaux, l’expérience de la Chine fournit un modèle utile. Le PIB de l’Inde est aujourd’hui au même niveau que celui de la Chine en 2007, soit un écart de 15 ans.
Cependant, du point de vue des perspectives, la population en âge de travailler de l’Inde continue de croître, ce qui suggère qu’elle aura une piste de croissance plus longue. L’âge médian de l’Inde est aujourd’hui inférieur de 11 ans à celui de la Chine.
Les différentiels de croissance de la productivité devraient également jouer en faveur de l’Inde. Dans l’ensemble, nous pensons que cela signifie que la croissance du PIB réel de l’Inde sera en moyenne de 6,5 % au cours de la prochaine décennie, tandis que celle de la Chine sera en moyenne de 3,6 %.
La dynamique d’industrialisation de la Chine, qui a propulsé une grande partie de sa croissance au cours des 30 dernières années, a été rendue possible par la construction d’infrastructures matérielles telles que les routes et les chemins de fer. L’Inde est certes en train de rattraper son retard et déploie désormais des efforts concertés pour augmenter les dépenses publiques d’infrastructure.
Mais dans le monde d’aujourd’hui, une infrastructure numérique est peut-être aussi importante que le type physique et c’est là que l’Inde est en tête et adopte une approche de développement unique.
Contrairement à d’autres économies où les réseaux privés ont pris racine, l’Inde a été le chef de file mondial dans la construction d’infrastructures numériques publiques. Ceci est basé sur son système d’identification numérique unique, Aadhaar. D’autres couches sont en cours de construction, qui tireront parti de cette infrastructure numérique pour mieux faire correspondre les consommateurs et les entreprises, faciliter les transactions et réduire le coût des affaires. Par exemple, le réseau ouvert pour le commerce numérique mis en place par le gouvernement facilite les transactions de commerce électronique à travers un réseau d’acheteurs et de vendeurs.
En résumé, nous estimons que l’Inde devrait générer un cinquième de la croissance mondiale au cours de la prochaine décennie. Nous pensons que cela offre une opportunité intéressante aux multinationales et aux investisseurs mondiaux dans un monde en manque de croissance.