La part du renminbi dans le financement du commerce a plus que doublé depuis l’invasion de l’Ukraine, selon une analyse du Financial Times – une augmentation qui, selon les analystes, reflète à la fois une utilisation accrue de la monnaie chinoise pour faciliter le commerce avec la Russie et la hausse du coût du financement en dollars.
Les données sur le financement du commerce de Swift, la plateforme internationale de paiements et de financement, montrent que la part du renminbi en valeur sur le marché est passée de moins de 2 % en février 2022 à 4,5 % un an plus tard. Ces gains placent la monnaie chinoise en concurrence étroite avec l’euro, qui représente 6% du total.
Les deux ne représentent cependant qu’une infime fraction de la part du dollar. Ce chiffre était de 84,3 % en février 2023, contre 86,8 % un an plus tôt.
« C’est une décision substantielle », a déclaré Mansoor Mohi-uddin, économiste en chef à la Bank of Singapore. « Il est difficile de penser à quoi que ce soit d’autre qui pourrait être derrière ce changement radical autre que ce qui s’est passé avec la guerre en Ukraine. »
La part croissante de la monnaie chinoise dans le financement du commerce – dans lequel les prêteurs accordent des crédits pour faciliter la circulation transfrontalière des marchandises – représente une aubaine pour Pékin dans sa volonté d’accélérer l’internationalisation du renminbi et un défi de taille pour l’Occident, qui a cherché à utiliser des sanctions pour interdire aux grandes institutions financières russes d’utiliser Swift.
« Il est probable qu’une grande partie de cela, compte tenu du moment, représente le commerce russe [with China] qui se fait par des intermédiaires », a déclaré Arthur Kroeber, partenaire fondateur du groupe de recherche axé sur la Chine Gavekal Dragonomics. « Le fait que la Russie elle-même soit coupée de Swift n’est peut-être pas pertinent. »
« Il y a clairement beaucoup de pétrole russe qui apparaît en Chine via le Moyen-Orient et la Malaisie », a-t-il ajouté, soulignant une « explosion » des volumes d’importation de pétrole chinois depuis la Malaisie depuis mars de l’année dernière qui dépasse la capacité de production du pays.
La Banque populaire de Chine avait mené une campagne concertée d’internationalisation dans les années qui ont précédé août 2015, lorsqu’une dévaluation a entraîné une grave fuite des capitaux. Cela a forcé la banque centrale à faire marche arrière et à imposer des contrôles de capitaux draconiens qui ont bloqué les progrès de la Chine dans la promotion de l’utilisation mondiale de la monnaie.
La dernière hausse du renminbi dans les rangs des monnaies de financement du commerce n’a pas été accompagnée d’une plus grande utilisation des paiements internationaux effectués sur Swift, qui ont plafonné à environ 2 % du total mondial.
Cependant, la Russie a accès au système de paiement interbancaire transfrontalier (Cips), l’alternative chinoise à Swift, et l’année dernière, le commerce bilatéral entre les deux pays a atteint un record de 185 milliards de dollars, les entreprises russes ayant payé la plupart des achats de produits chinois en renminbi. . Le total des règlements sur les Cips s’est élevé à 97 milliards de Rmb (14 milliards de dollars) en 2022, selon les données de la banque centrale, soit une augmentation de 21% en glissement annuel.
« Il y a une limite à ce que vous pouvez découvrir en termes de mécanismes précis de la façon dont ces paiements se produisent », a déclaré Kroeber. « Mais je soupçonnerais qu’une partie très importante de cette augmentation du financement du commerce, quand on va au fond des choses, reflète des transactions impliquant la Russie. »
Les analystes et les économistes ont déclaré que la hausse du coût du financement en dollars avait également rendu la monnaie chinoise relativement plus attrayante pour le financement du commerce. La Réserve fédérale américaine a relevé ses taux neuf fois depuis 2022, tandis que la PBoC a abaissé son taux préférentiel de référence à deux reprises au cours de la même période.
Guan Tao, économiste en chef mondial à Bank of China International et ancien responsable de l’Administration d’État des changes, a déclaré que la hausse de la monnaie dans le financement du commerce « est liée à la divergence des politiques monétaires des États-Unis et de la Chine. . . le rôle du renminbi est passé d’une monnaie à taux d’intérêt élevé à une monnaie à taux d’intérêt faible ».
« Du côté des taux d’intérêt. . . avec les États-Unis ayant augmenté, sur une base relative, le renminbi est moins cher. Nous constatons récemment qu’il y a plus d’intérêt pour le financement du commerce en renminbi », a déclaré Kelvin Lau, économiste principal pour la grande Chine chez Standard Chartered. « Avec ou sans la Russie, nous assistons structurellement à un retour de l’internationalisation du renminbi. »
La PBoC a modifié sa stratégie d’internationalisation du renminbi depuis le début de 2022, selon un récent article de Zhang Ming, directeur adjoint du Département des finances internationales de l’Académie chinoise des sciences sociales.
Plutôt que de se concentrer sur la hausse des prix du renminbi pour le pétrole brut et l’élargissement de l’accès des investisseurs étrangers aux titres onshore comme elle l’a fait jusqu’à la fin de 2021, a déclaré Zhang, la banque centrale a commencé à faire pression de manière agressive pour une plus grande utilisation de la monnaie dans le règlement des transactions croisées. les échanges transfrontaliers de produits de base et l’amélioration de l’accès mondial aux produits dérivés liés aux actifs en renminbi.
Cet accent plus marqué sur le règlement des marchandises est évident dans des accords tels que celui conclu le mois dernier avec le Brésil, qui permettra aux plus grandes économies d’Asie et d’Amérique du Sud d’effectuer des transactions commerciales et financières dans leurs propres devises.
« La Chine est fortement incitée à faire avancer l’internationalisation du renminbi pour gérer les risques croissants de tensions géopolitiques et de découplage américano-chinois », a déclaré Zhi Xiaojia, responsable de la recherche Asie au Crédit Agricole. « Il a intensifié le dialogue international et réalisé des progrès positifs sur ce front, en particulier avec l’Association des nations de l’Asie du Sud-Est, du Moyen-Orient et d’Amérique latine. [American] économies ».
Cependant, à la lumière des contrôles stricts des capitaux maintenus par la banque centrale chinoise, peu d’experts s’attendent à ce que le renminbi monte rapidement en flèche dans les rangs des monnaies de paiement mondiales.
« Les Chinois utilisent une tactique de découpage en salami pour internationaliser le renminbi », a déclaré Chi Lo, stratège senior Chine chez BNP Paribas Asset Management. « Ils ne sont pas pressés. »