La filiale d’immobilier résidentiel Grand City Properties (GCP) continue de fournir un vent arrière au spécialiste de l’immobilier commercial Aroundtown. Au cours des neuf premiers mois, le groupe a pu encore augmenter ses résultats grâce à la hausse des loyers. Dans le portefeuille hôtelier, la reprise après la pandémie de corona s’accélère également, comme l’a annoncé mardi la société cotée au MDAX à Luxembourg. La direction autour du chef d’entreprise Barak Bar-Hen voit Aroundtown sur la bonne voie pour atteindre ses objectifs annuels. Cependant, les analystes voient de plus en plus le dividende à risque en raison de la hausse des taux d’intérêt.
Pour l’année en cours, Aroundtown vise toujours un bénéfice d’exploitation – de 350 à 375 millions d’euros, mesuré par l’indicateur Funds from Operations (FFO1), ce qui est important pour l’industrie. L’année dernière, le FFO1 a chuté de 1% en glissement annuel pour atteindre 353 millions d’euros.
Jusqu’à présent cette année, les choses augmentent sur le plan opérationnel : au cours des neuf mois précédant la fin septembre, le bénéfice d’exploitation a augmenté de 3 % par rapport à la même période l’an dernier pour atteindre 274,5 millions d’euros. En retour, les charges extraordinaires liées à la perte de revenus locatifs liées à la pandémie de corona ont diminué. Au total, ces reports de loyers s’élevaient à environ 60 millions d’euros, un an plus tôt la valeur était de 100 millions d’euros.
Les revenus locatifs nets ont augmenté de près d’un cinquième pour atteindre près de 917 millions d’euros au cours de la période sous revue. La forte augmentation est principalement due à la reprise de la société immobilière résidentielle GCP. Sa contribution n’est pleinement prise en compte dans le bilan consolidé que depuis le milieu de l’année dernière. Corrigés de cet effet, les revenus locatifs ont augmenté de près de 3 %. À 3,3 %, la croissance des loyers à périmètre constant était encore plus forte si l’on exclut les hôtels. Ici en particulier, Aroundtown est toujours aux prises avec les conséquences de la pandémie.
Chez Aroundtown, les hôtels représentent 17 % du portefeuille total en termes de valeur. Au troisième trimestre, l’entreprise aurait reçu 80% de tous les loyers grâce à la levée des restrictions corona dans l’industrie hôtelière. Ce taux est resté constant en octobre. En début d’année, le secteur d’activité a massivement souffert, plus de la moitié des loyers ont été annulés en raison des restrictions et de la diffusion de la variante Omikron.
Entre-temps, cependant, la demande des clients pour les hôtels augmente à nouveau de manière significative, et Aroundtown l’a clairement ressenti cet été. Les voyages d’affaires ont maintenant augmenté de près des deux tiers par rapport à l’année précédente, mais l’écart avec le niveau d’avant la pandémie est toujours supérieur à un cinquième. Dans le même temps, la hausse des prix et le manque de personnel pèsent également sur la rentabilité du portefeuille hôtelier, a ajouté Aroundtown. Pour l’ensemble de l’année, le groupe table désormais sur un taux de recouvrement des loyers de 65 à 70 %.
Aroundtown a négocié des ventes immobilières d’une valeur de 1,1 milliard d’euros jusqu’à présent cette année, dont 345 millions d’euros jusqu’à présent au second semestre. La société a entre autres affecté le produit du rachat de ses propres actions Au cours des neuf premiers mois, des actions d’une valeur de 200 millions d’euros ont été rachetées. De plus, le groupe a mis un bon milliard d’euros dans le remboursement de la dette.
Mais la hausse des taux d’intérêt rend le financement difficile pour Aroundtown, comme c’est le cas pour de nombreux acteurs de l’industrie. Le groupe a annoncé qu’il ne rembourserait pas une obligation de plusieurs millions au plus tôt en janvier, car une nouvelle émission illimitée en remplacement éventuel ne pourrait avoir lieu qu’à des conditions plus défavorables pour l’entreprise.
Pendant ce temps, Aroundtown a annoncé son intention de prendre une décision plus près de la date de rachat pour ses autres obligations perpétuelles également, en tenant compte des conditions de marché respectives. Cependant, nous restons déterminés à maintenir des obligations perpétuelles dans le cadre de la structure financière à long terme.
Toutefois, la société a confirmé sa prévision de son dividende, qui devrait s’élever à 0,23 à 0,25 EUR pour cette année. Compte tenu d’une structure de dette « conservatrice » et d’une marge de manœuvre considérable en termes obligataires, le groupe dispose d’une « flexibilité considérable » pour réagir à l’environnement de marché actuel, a-t-il déclaré.
Pendant ce temps, Aroundtown a dû faire face à une baisse de ses bénéfices au cours des neuf premiers mois. Dans l’ensemble, le bénéfice d’Aroundtown est passé de 650 millions d’euros l’année précédente à 578 millions d’euros, principalement en raison d’impôts différés plus élevés et de plus-values plus faibles.
Voici comment réagit l’action Aroundtown
Les actions d’Aroundtown ont glissé dans le rouge mardi après des gains en début de séance. Les actions d’Aroundtown ont finalement été cotées sur XETRA en baisse de 7,81% à 2,34 euros. Apparemment, les chiffres d’affaires d’Aroundtown ont été moins bien reçus au deuxième coup d’œil que dans les premières réactions.
Le spécialiste de l’immobilier d’entreprise se voit en bonne voie vers ses objectifs confirmés pour l’année. Le bénéfice d’exploitation (FFO1) a augmenté de 3 % au cours des neuf premiers mois. L’année dernière, le FFO1 a chuté de 1% en glissement annuel pour atteindre 353 millions d’euros.
Les experts ont été généralement satisfaits ou un peu surpris dans leurs premières réactions. Les indicateurs les plus importants du groupe immobilier venaient de dépasser ses estimations, a écrit l’analyste Kai Klose de la banque privée Berenberg. En revanche, Andre Remke de la Baader Bank a jugé les résultats « un peu plus faibles » qu’il ne l’avait prévu. Cependant, Aroundtown a confirmé les objectifs annuels. Selon les chiffres de neuf mois, Baader Bank a quitté Aroundtown sur « acheter » avec un objectif de cours de 4,80 euros. Avec Andreas Pläsier de Warburg Research, il y avait aussi un analyste qui a vu une surprise positive dans le résultat d’exploitation.
Le secteur de l’immobilier a été particulièrement touché cette année par les inquiétudes des investisseurs concernant les taux d’intérêt, l’inflation et la récession. L’indice sectoriel a perdu près de 40 % depuis le début de l’année – plus que toute autre industrie. Avec la hausse des taux directeurs, la construction devient de plus en plus chère, tant pour les constructeurs privés que pour les grands bailleurs sociaux. Ils souffrent également de la forte hausse des prix de l’énergie et du manque de main-d’œuvre qualifiée. Avec ça actions immobilières moins attrayants parce qu’ils peuvent marquer moins avec leurs versements de dividendes plutôt somptueux que dans un environnement de taux d’intérêt nuls.
À moins 53 %, Aroundtown est l’une des actions MDax les plus faibles en 2022, même si elle s’est redressée d’environ 43 % par rapport au creux record de 1,73 EUR à la mi-octobre.
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L’effet de levier doit être compris entre 2 et 20
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