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Les investisseurs exagèrent les risques d’un effondrement de l’économie mondiale, mais leurs craintes pourraient se transformer en prophétie autoréalisatrice si les banques centrales ne parviennent pas à contenir les retombées, avertissent les économistes.
La chute des marchés boursiers mondiaux s’est accélérée lundi, les traders craignant que la Réserve fédérale américaine ne prenne trop de temps à réduire ses taux d’intérêt à la lumière des faibles données sur l’emploi de la semaine dernière, tandis que la Banque du Japon se dirige vers une politique monétaire trop audacieuse.
Selon les économistes, la réaction extrême du marché – la volatilité ayant atteint son plus haut niveau depuis le début de la pandémie de Covid-19 – a été accentuée par d’autres facteurs, notamment les inquiétudes concernant l’économie chinoise, l’affaiblissement du « commerce Trump » et l’affaiblissement des espoirs d’une manne de croissance générée par l’IA.
Beaucoup ont également déclaré qu’il s’agissait d’une correction nécessaire sur des marchés qui étaient trop blasés quant à la capacité de l’économie américaine à résister à une période aussi longue de politique monétaire stricte.
« Nous étions dans une situation étrange avec un marché qui commençait clairement à penser que l’économie américaine ne s’arrêterait jamais, que ce soit en douceur ou en dur… A un moment donné, tout cela allait forcément se fissurer », a déclaré Gilles Moëc, chef économiste d’Axa Investment Managers.
Le taux directeur des fonds fédéraux de la Fed reste profondément restrictif, à un niveau record depuis 23 ans, compris entre 5,25 et 5,5 %.
Jusqu’à présent, la plupart des gens pensent que le ralentissement du marché de l’emploi aux États-Unis, bien que réel, n’est pas trop grave.
Selon les économistes de Goldman Sachs, la récente hausse du chômage, de 3,7 % au début de l’année à 4,3 % en juillet, est « moins dangereuse que les hausses précédentes », car elle est en grande partie due aux licenciements temporaires et aux difficultés rencontrées par les nouveaux immigrants dans leur recherche d’emploi, alors que la demande de main-d’œuvre reste solide. Ils estiment que les risques d’une récession aux États-Unis ont augmenté, mais ils estiment qu’elle ne représente qu’une possibilité sur quatre.
Ian Shepherdson, du cabinet de conseil Pantheon Macroeconomics, a attiré l’attention sur les données ISM sur le secteur des services aux États-Unis publiées lundi, affirmant qu’elles indiquaient une résilience de l’activité commerciale et des embauches et « devraient apaiser les craintes d’une chute de l’économie ».
« Un atterrissage en douceur semble plus probable qu’un atterrissage brutal », a déclaré Krishna Guha, vice-président d’Evercore ISI. Il a toutefois averti que les risques d’un ralentissement plus marqué de la croissance américaine avaient augmenté.
La grande inquiétude aujourd’hui est que si la volatilité des marchés se poursuit, elle commencera à affecter la confiance des entreprises et à resserrer les conditions de crédit – avec des effets qui se propageront au-delà des États-Unis vers d’autres économies développées et émergentes.
Selon Guha, les turbulences généralisées sur les marchés et l’élargissement des spreads de crédit « pourraient pousser les entreprises à augmenter les licenciements », tandis que Simon MacAdam, du cabinet de conseil Capital Economics, a déclaré que les turbulences sur les marchés « pourraient elles-mêmes avoir des implications macroéconomiques, soit parce qu’elles renverseraient de grandes institutions financières, soit parce que… il y aurait un resserrement général des conditions financières ».
Kallum Pickering, économiste en chef de la banque d’investissement Peel Hunt, a déclaré qu’un « choc de confiance soudain et de grande ampleur » pourrait se répercuter sur l’économie réelle, ajoutant : « Ces attentes peuvent devenir auto-réalisatrices. »
Ces effets ne se limiteraient pas nécessairement aux États-Unis, même si les économies de l’autre côté de l’Atlantique se trouvent dans une situation différente.
Pickering a déclaré que même si les investisseurs avaient jusqu’à présent été trop optimistes quant à la croissance américaine, ils étaient encore trop pessimistes quant aux perspectives du Royaume-Uni et de la zone euro – et ne montraient aucun signe de réévaluation.
Toutefois, Bill Diviney, économiste chez ABN Amro, a déclaré que même si la zone euro se trouvait « dans une situation différente de celle des États-Unis », cela ne signifiait pas que l’Europe serait à l’abri d’une éventuelle récession américaine.
Les banques centrales devraient être en mesure de contenir les retombées par des assurances verbales pour l’instant, ont déclaré les économistes – y compris lors de la réunion des décideurs politiques mondiaux de ce mois-ci à Jackson Hole.
Jason Furman, professeur à Harvard et ancien conseiller économique de la Maison Blanche, a déclaré sur la plateforme de médias sociaux X que même si la Fed avait commis une erreur en laissant son taux d’intérêt de référence inchangé la semaine dernière, cela était « largement sans conséquence », d’autant plus que le message accommodant de la banque centrale avait conduit à une baisse des taux du marché.
Alors que les marchés s’orientaient vers une baisse des taux de 50 points de base en septembre, les économistes ont minimisé les appels à une action d’urgence avant le prochain vote des responsables américains de la politique monétaire.
« Si la Fed décidait d’une baisse d’urgence, cela manifesterait la panique », a déclaré Ernie Tedeschi, professeur d’économie à Yale et ancien économiste en chef du Conseil des conseillers économiques de la Maison Blanche. « Ce qu’ils doivent faire maintenant, c’est communiquer leur calme. »