L’invasion de l’Ukraine par la Russie a semé la nervosité sur les marchés obligataires des pays baltes et de la Finlande, et a découragé les investissements internationaux dans la région, les gestionnaires de fonds cherchant à éviter les risques géopolitiques.
Les investisseurs en dette se détournent de la Finlande, de la Lituanie, de la Lettonie et de l’Estonie, et montrent une préférence pour d’autres marchés plus éloignés de la frontière russe, a déclaré André Küüsvek, directeur général de la Nordic Investment Bank, qui est soutenue par les gouvernements de la région.
« Les fonds obligataires plus importants – plus les fonds mondiaux – disent qu’il leur est très difficile d’évaluer l’ampleur du risque », a déclaré Küüsvek. « Il est plus facile d’adopter une attitude ‘wait and see’. »
L’appétit pour le financement de la NIB a commencé à croître avant la guerre en Ukraine en réponse à la hausse de l’inflation et à la hausse des taux des banques centrales, et a augmenté en 2022, a déclaré Küüsvek.
La NIB a accordé 1,2 milliard d’euros de prêts au premier trimestre 2022, soit près de cinq fois le montant de la même période de 2021, et une augmentation de plus de 25% par rapport au trimestre précédent, l’essentiel de son financement étant destiné aux entreprises. .
« C’est une combinaison d’une inflation élevée et de hausses de taux et des incertitudes géopolitiques qui ont principalement affecté [new bond issues] dans les pays baltes et en Finlande », a ajouté Küüsvek.
L’écart de rendement entre les obligations d’État de la région et la dette émise par les entreprises s’est récemment creusé, traduisant une plus grande nervosité.
Sur les marchés de la dette publique, le rendement de l’obligation de référence finlandaise à 10 ans a augmenté d’environ 0,8 point de pourcentage depuis le 24 février pour atteindre 1,4 %, selon les données de Tradeweb. L’écart, ou degré de risque de l’obligation par rapport à l’obligation allemande à 10 ans de référence en Europe, s’est élargi de 0,36 point de pourcentage à 0,46 point de pourcentage au cours de la même période.
Nicolas Forest, responsable mondial des titres à revenu fixe chez le gestionnaire d’actifs Candriam, a déclaré qu’il avait déclassé les pays et désinvesti, se tournant plutôt vers d’autres pays du sud de l’Europe où les rendements sont similaires mais les risques géopolitiques sont plus faibles.
« Si je compare la Lettonie et la Lituanie à l’Espagne, est-ce que cela a du sens d’investir dans un tout petit pays, dépendant du pétrole russe, alors qu’il existe une alternative avec un niveau de rendement similaire dans un pays plus grand ? dit Forest.
Les inquiétudes des investisseurs obligataires s’étendent ailleurs en Europe de l’Est, a déclaré Tatjana Greil Castro, codirectrice des marchés publics chez Muzinich, une société d’investissement spécialisée dans le crédit.
« Toutes ces entreprises qui opèrent depuis la Roumanie, la Bulgarie et l’Europe centrale et orientale ont souffert de la proximité et des retombées potentielles », a-t-elle déclaré.
Le tableau d’ensemble difficile pour les investisseurs obligataires, avec des rendements atteignant des creux de 20 ans sur les marchés européens du crédit aux entreprises et la longue course haussière du marché des obligations d’État qui touche à sa fin, ont également contribué au sentiment négatif des traders, a déclaré Greil Castro. « Si vous êtes dans un état mental négatif, vous voyez des risques et des drames partout et le [spilling over of the war] est facile de se concentrer.
La faible liquidité des obligations des États baltes devrait être encore plus touchée par les plans de la Banque centrale européenne visant à éliminer progressivement les achats d’obligations dans les mois à venir, a déclaré Anton Hauser, gestionnaire de fonds chez le gestionnaire d’actifs autrichien Erste AM, qui gère 76 milliards de dollars et se concentre sur Europe centrale et orientale.
Bien qu’il ait déclaré que certains investisseurs avaient vendu des obligations d’État baltes en raison de préoccupations géopolitiques, « la plupart des obligations se trouvent dans des portefeuilles d’habitants qui connaissent bien la situation. Il n’y a pas de gros problème avec les ventes.
Le défi est celui de la perception des investisseurs internationaux plutôt que de la réalité, a ajouté Küüsvek. « Si quoi que ce soit, la sécurité est en fait meilleure qu’elle ne l’était en janvier parce que la réalité est entrée en vigueur et que la préparation et la sensibilisation sont bien meilleures.”