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Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
De la faillite aux milliards. Vistra Energy et Talen Energy sont des producteurs d’électricité dits indépendants. Leurs parcs de centrales au gaz naturel, au charbon, au nucléaire et aux énergies renouvelables produisent de l’électricité. Cette électricité est vendue sur des marchés concurrentiels aux États-Unis aux prix du marché en vigueur.
Ces prix peuvent fluctuer de manière très importante, ce qui entraîne des cycles d’expansion et de récession. En fait, Vistra et Talen sont arrivés sur les marchés boursiers américains après être sortis d’une faillite au titre du Chapitre 11, où les créanciers des fonds spéculatifs avaient saisi leur propriété. Et la semaine dernière, ils sont devenus l’un des plus grands gagnants de la nouvelle réalité du secteur énergétique américain : une production insuffisante dans un contexte de demande en plein essor.
PJM Interconnection, administrateur du réseau électrique régional américain qui s’étend du centre de l’Atlantique au Midwest, a organisé une vente aux enchères pour l’électricité supplémentaire à livrer en 2025 et 2026. Le prix de clôture était de 270 dollars par mégawatt-jour, soit près de dix fois le niveau fixé lors de la dernière vente aux enchères il y a deux ans. D’un côté, il y a les centres de données et les véhicules électriques gourmands en électricité. De l’autre, il y a les centrales à charbon polluantes qui ont été rapidement fermées pour des raisons environnementales.
Les producteurs indépendants d’électricité sont de plus en plus détenus par des entreprises privées plutôt que par des sociétés de services publics réglementées traditionnelles qui répondent à des fonds communs de placement publics à la recherche de rendements stables et socialement responsables. Le groupe Carlyle a vendu lundi un ensemble de centrales au gaz naturel à un autre sponsor financier, Quantum Capital pour 3 milliards de dollars.
Vistra — qui est sorti du tristement célèbre rachat par emprunt de 45 milliards de dollars de TXU en 2008 — et Talen ont fini en faillite parce qu’ils étaient du mauvais côté des paris sur les prix des matières premières au milieu de lourdes dettes.
Talen a déclaré que ses engagements gagnants lors de l’enchère augmenteraient son chiffre d’affaires annuel de 670 millions de dollars, soit 40 %, la majeure partie de cette somme revenant au résultat net sous forme de bénéfices exceptionnels. Sa capitalisation boursière a bondi de 800 millions de dollars, soit 12 %, et celle de Vistra a augmenté de 3,5 milliards de dollars, soit 15 %.
Les données du ministère américain de l’énergie montrent que la production totale d’électricité aux États-Unis, soit 4,2 billions de kilowattheures, est restée pratiquement inchangée au cours des 15 dernières années. PJM a souligné que l’un des objectifs des enchères est d’inciter les producteurs d’électricité à répondre à la demande en leur envoyant des signaux clairs du marché.
Mais la dynamique américaine est délicate. La majeure partie de l’électricité produite par les enchères provient du gaz naturel, du charbon et du nucléaire, dont la production est en perte de vitesse par rapport aux énergies renouvelables. Les producteurs indépendants d’électricité, en particulier les producteurs privés, sont plus froids et plus axés sur le profit, et sont bien décidés à tirer parti de l’inadéquation entre l’offre et la demande. Le dilemme pour les États-Unis est donc de savoir s’ils sont prêts à tolérer des prix de l’électricité plus élevés pour les consommateurs, provoqués par l’aversion pour les énergies fossiles.