La livre sterling a enregistré sa plus forte baisse mensuelle face au dollar depuis le lendemain du référendum sur le Brexit dans un contexte d’incertitude économique et politique croissante.
La livre a chuté de 4,5 % en août pour atteindre 1,16 dollar, la plus forte baisse mensuelle depuis octobre 2016. La livre sterling a également perdu près de 3 % par rapport à l’euro. Il a commencé septembre avec une nouvelle baisse de 0,3% par rapport au billet vert, bien qu’il soit resté à peu près stable par rapport à la monnaie commune.
La chute de la devise en août reflète la détérioration des perspectives de l’économie britannique alors que la crise énergétique porte un coup puissant aux entreprises et aux consommateurs. Le nouveau Premier ministre, qui doit être nommé la semaine prochaine, pourrait apporter davantage d’incertitude alors qu’il fixe de nouvelles priorités budgétaires.
« Les vents de travers cycliques devraient s’intensifier pour la livre à l’automne alors que l’économie britannique navigue dans de nouvelles initiatives budgétaires contre la hausse continue des coûts de l’énergie et de l’indice des prix à la consommation », ont déclaré les analystes de JPMorgan le mois dernier.
Liz Truss, favorite pour remporter le concours à la direction des conservateurs, s’est engagée à offrir 30 milliards de livres sterling de réductions d’impôts dans le cadre d’un plan visant à renforcer l’économie britannique contre l’aggravation de la crise du coût de la vie.
Les économistes disent qu’un assouplissement de la politique budgétaire pourrait atténuer la récession prévue par la Banque d’Angleterre et de nombreux économistes de la ville pour commencer plus tard cette année. Cependant, certains analystes ont déclaré qu’un stimulus de cette nature pourrait rendre plus difficile pour la BoE de lutter contre le pire épisode d’inflation en plus de 40 ans.
Philip Shaw, économiste en chef chez Investec à Londres, a déclaré que la chute rapide de la livre sterling était « très inquiétante » car elle soulignait les inquiétudes que si Truss était nommé Premier ministre, les politiques de son gouvernement divergeraient de celles de la BoE.
Les marchés de la dette britanniques se sont également liquidés en août, avec un large indice Bloomberg qui suit la dette des gouvernements et des entreprises en baisse de plus de 6%, bien pire que ses homologues régionaux, dont l’Allemagne et la France. La vente a fait grimper les coûts d’emprunt du gouvernement sur 10 ans sur le marché des gilts de plus de 0,9 point de pourcentage, la plus forte hausse depuis au moins 1989.
En actions, l’indice FTSE 250 des actions cotées au Royaume-Uni de taille moyenne, qui sont considérées comme plus sensibles aux perspectives économiques nationales que celles cotées sur le FTSE 100 plus axé sur l’international, a chuté de 5,5% en août.
George Saravelos, responsable mondial de la recherche FX à la Deutsche Bank, a déclaré que les investisseurs avaient raison de se demander si la combinaison budgétaire et monétaire du Royaume-Uni était appropriée et comment elle affecterait l’inflation.
« Les pressions sur les prix deviennent persistantes et s’étendent. Mais quel genre de signal le gouvernement britannique envoie-t-il au sujet de l’inflation ? » a déclaré Saravelos, ajoutant que la BoE n’avait pas été aussi agressive ou efficace dans ses communications sur les risques d’inflation que la Réserve fédérale américaine ou la Banque centrale européenne.
Saravelos a déclaré que la réaction des marchés des changes aux promesses fiscales agressives non financées ou à une réduction de la TVA à grande échelle serait probablement moins favorable qu’une aide sur les factures d’énergie ciblée sur les groupes de revenus concernés.
La livre a également été tirée vers le bas par une large hausse du dollar américain le mois dernier, les traders pariant que la Fed poursuivra une stratégie de hausses de taux agressives dans les mois à venir. Mais la chute de la livre en août a été encore plus sévère que n’importe laquelle des devises du G10, à l’exception de la couronne suédoise.
Il y a des signes timides que la pression sur la devise pourrait s’atténuer. Les spéculateurs, y compris les fonds qui négocient des dérivés sur devises, ont réduit leurs paris baissiers face à la livre sterling ces dernières semaines. Le groupe détient désormais une position courte nette à terme de 27 966 contrats, contre un récent sommet de 80 372 fin mai, selon les données de la Commodity Futures Trading Commission compilées par Bloomberg.
« Les fonds à effet de levier ne sont pas agressivement courts contre [sterling]», a déclaré Stephen Gallo, responsable européen de la stratégie FX chez BMO Capital Markets. « D’autres gestionnaires de fonds – les allocataires d’actifs – réduisent leurs couvertures en livres sterling, ce qui suggère qu’ils réduisent leur exposition aux actifs britanniques. Mais il n’est pas clair si ces mouvements récents sont motivés par des flux de portefeuille à court terme ou par des changements dans les flux d’investissements directs étrangers à plus long terme.
Les grands investisseurs internationaux ont réduit leur exposition au marché boursier britannique en juillet, 15% des gestionnaires de fonds mondiaux déclarant une position «sous-pondérée» en actions britanniques, une baisse de 11 points de pourcentage par rapport à la position du mois précédent, selon Bank of America, qui a sondé les opinions de 250 répondants avec des actifs combinés de 752 milliards de dollars.