La promesse du parti travailliste d’un programme de « renouveau national » après son arrivée au pouvoir vendredi a suscité l’espoir parmi les dirigeants de la City de Londres d’une période prolongée de stabilité politique.
Certains chefs d’entreprise ont appelé à une action « audacieuse » pour stimuler les marchés financiers britanniques, mais la priorité était le désir d’une période de prévisibilité après des années de perturbations causées par le Brexit, la pandémie, le désastreux « mini » budget 2022 de Liz Truss et les changements fréquents de direction politique.
« Nous espérons que ce gouvernement inaugurera une nouvelle ère de certitude politique, de stabilité et de prévisibilité – une ère dont le Royaume-Uni a besoin de toute urgence pour stimuler l’investissement, stimuler la croissance et renforcer sa compétitivité internationale », a déclaré Miles Celic, directeur général de TheCityUK, le groupe de pression des services financiers.
Bruce Carnegie-Brown, président du marché de l’assurance Lloyd’s of London, a fait écho à l’appel lancé au nouveau gouvernement pour « apporter une période de plus grande stabilité et mettre en œuvre les réformes nécessaires pour améliorer la compétitivité de l’économie ».
Le parti travailliste a noué des liens solides dans la City au cours des dernières années et les entreprises ont déclaré qu’elles souhaitaient que cela continue alors que le parti envisage des changements de réglementation.
« Le gouvernement a un mandat clair pour prendre les devants, ce qui est bon pour la stabilité et pour faire avancer les choses », a déclaré Marco Amitrano, associé principal de PwC UK. Il a toutefois ajouté que le gouvernement devrait avoir un « dialogue sain » avec les entreprises car « sans précaution, des mesures importantes peuvent avoir des conséquences imprévues ».
Le directeur général de NatWest, Paul Thwaite, et le patron du groupe bancaire Lloyds, Charlie Nunn, font partie de ceux qui ont salué l’engagement du Parti travailliste à donner la priorité à la croissance économique.
Le secteur des services financiers a une longue liste de souhaits pour le nouveau gouvernement et a formulé certaines de ses demandes de manière à ce qu’elles soient conformes à l’objectif du Parti travailliste de stimuler l’économie du Royaume-Uni.
Régulation et compétitivité
L’approche du parti travailliste en matière de réglementation est un domaine qui fait l’objet d’une attention particulière à la City. Le secteur des services financiers a gagné l’attention du gouvernement conservateur de Rishi Sunak après s’être plaint d’un environnement réglementaire jugé étouffant et trop axé sur l’élimination de la prise de risque.
Les entreprises veulent savoir « ce qui va être fait pour adopter une approche différente en matière d’équilibre des risques », a déclaré Celic.
Les frustrations des dirigeants face à la réglementation ont atteint leur paroxysme ces derniers mois, lorsque le secteur s’est heurté à la Financial Conduct Authority (FCA) au sujet des projets de l’organisme de surveillance de « dénoncer et de faire honte » plus régulièrement aux entreprises faisant l’objet d’une enquête, même lorsqu’elles n’ont pas encore été reconnues coupables d’actes répréhensibles.
Peter Horrell, président de Fidelity International au Royaume-Uni, a déclaré que le marché des retraites et de l’épargne était devenu un secteur « biaisé » en faveur de l’évitement des risques. « Du point de vue d’un individu, le fait de se concentrer sur la « sécurité » crée des risques bien plus importants », a-t-il déclaré. « Les particuliers n’investissent pas suffisamment dans les retraites, les placements (comme les actions) et ne profitent pas de la croissance à long terme par rapport au risque que ces produits peuvent offrir. »
Le parti travailliste a promis de créer un bureau d’innovation réglementaire pour « améliorer la responsabilité et promouvoir l’innovation en matière de réglementation ».
Mais le parti n’a pas expliqué comment cela fonctionnerait dans la pratique – c’est l’un des nombreux domaines, y compris la stratégie industrielle plus large du parti, dans lesquels le parti travailliste a exposé ses ambitions sans expliquer comment il compte les réaliser.
« Nous avons vu le prospectus », a déclaré Celic. « Comment l’équipe de direction va-t-elle maintenant le mettre en œuvre ? »
Réforme des marchés financiers
L’ancien chancelier Jeremy Hunt a quitté ses fonctions avant d’avoir achevé la refonte des règles des marchés financiers britanniques, y compris les réformes dites d’Édimbourg et de Mansion House.
Le programme visant à réorganiser les marchés financiers comprenait des modifications des règles de cotation en bourse et d’autres mesures visant à inverser le flux d’entreprises et de capitaux hors des marchés publics britanniques.
Les gestionnaires de patrimoine et les groupes de fonds ont déclaré que le parti travailliste doit se concentrer sur la manière de rendre les actions nationales « attrayantes » pour lutter contre la baisse de l’intérêt des investisseurs pour le marché boursier britannique.
« Nous avons besoin d’un gouvernement qui saura être audacieux et imaginatif » pour s’attaquer au « malaise » des marchés financiers britanniques, a déclaré Matthew Beesley, directeur général de Jupiter Fund Management.
Les appels visant à encourager les fonds de pension à investir dans les entreprises britanniques devraient se poursuivre, de même que les dirigeants qui cherchent à obtenir la réduction ou la suppression du droit de timbre de 0,5 % sur les transactions d’actions de sociétés cotées au Royaume-Uni, qui rapporte environ 3,8 milliards de livres sterling par an au Trésor britannique.
Michael Summersgill, directeur général du site d’investissement AJ Bell, a déclaré que ce régime signifiait que « nous ne nous donnons pas la meilleure opportunité possible ici, nous prélevons une taxe sur nos propres actions et parts ».
CS Venkatakrishnan, directeur général de Barclays, a déclaré : « Inspirer une culture de prise de risque éclairée en matière d’actions est essentiel à la croissance de la prochaine génération d’entreprises technologiques du Royaume-Uni et à la redynamisation de nos marchés publics ».
Paul Geddes, directeur général d’Evelyn Partners, a ajouté que rendre Londres plus attractive « non seulement augmenterait l’intérêt national mais encouragerait également les investisseurs étrangers à accroître leurs flux vers les bourses britanniques ».
De nombreux acteurs du secteur souhaitent également que le Parti travailliste favorise des liens plus étroits avec l’UE, mais ils se gardent bien de le faire trop bruyamment, compte tenu de la sensibilité politique du sujet.
« Les banques souhaiteraient voir leurs relations avec l’Europe reconstruites, afin que l’accès mutuel au marché soit amélioré et que nous puissions opérer de manière transparente au-delà des frontières sans duplication inefficace des coûts », a déclaré un dirigeant basé à Londres d’une banque internationale.
Pensions et assurances
Les milliers de milliards de livres sterling gérés par les secteurs des retraites et des assurances du Royaume-Uni constitueront un élément crucial de toute refonte des marchés financiers et des efforts du Parti travailliste pour accroître l’investissement privé dans les infrastructures du Royaume-Uni.
Le parti s’est engagé dans son manifeste à revoir le paysage des retraites au Royaume-Uni et certains dirigeants s’attendent à ce qu’il soit plus audacieux que les conservateurs dans ses tentatives de pousser les industries à investir dans les actifs britanniques.
Hendrik du Toit, directeur général du gestionnaire d’actifs Ninety One, a déclaré que le marché boursier britannique avait été « détruit » par les fonds de pension à prestations définies qui l’évitaient dans le cadre d’une politique de réduction des risques au cours des deux dernières décennies.
Les fonds à cotisations définies sont empêchés de prendre des risques pour les retraités en raison des plafonds de coûts qu’ils peuvent supporter, a-t-il ajouté. Pour résoudre ces problèmes, il a déclaré qu’une révision de la réglementation et « l’encouragement du secteur de la gestion de patrimoine devraient être envisagés par le gouvernement ».
Certains acteurs du secteur estiment que faciliter l’investissement des fonds de pension dans des actifs non cotés, tels que des projets d’infrastructures, pourrait contribuer à stimuler non seulement l’économie mais aussi les rendements des titulaires de pensions.
Le secteur affirme être prêt à investir davantage pour aider le Royaume-Uni à atteindre son objectif de zéro émission nette, mais il manque de projets d’investissement. Le parti travailliste cherche à résoudre le problème en remaniant les règles de planification et en créant un fonds national de richesse pour aider à « attirer » des capitaux privés dans des projets de décarbonisation.
Andy Briggs, directeur général du groupe de retraite FTSE 100 Phoenix, a déclaré qu’il était « essentiel que nous donnions aux épargnants-retraite britanniques un meilleur accès à un plus large éventail d’opportunités d’investissement ».
Il a également appelé à une augmentation des cotisations au régime d’adhésion automatique au Royaume-Uni en raison du sous-financement des retraites de nombreuses personnes. Toute augmentation serait politiquement sensible car elle affecterait le revenu disponible des travailleurs, mais Briggs a déclaré que « l’inaction risque de donner aux gens un faux sentiment de sécurité selon lequel l’épargne au minimum légal sera suffisante ».
Les réformes des règles de Solvabilité II sur la manière dont les assureurs peuvent investir leur capital sont en grande partie achevées, mais les dirigeants continuent de réclamer davantage de flexibilité pour investir dans des actifs à long terme au Royaume-Uni, comme les infrastructures. Ils ont réclamé davantage de financements pour les autorités de planification afin d’accélérer leurs décisions et des objectifs contraignants pour les projets d’infrastructures stratégiques.
Les assureurs ont également appelé à une amélioration de la compétitivité, par exemple en reprenant les projets conservateurs pour un nouveau régime réglementaire visant à favoriser les activités d’assurance « captives », utilisées par les grandes entreprises pour s’auto-assurer contre les risques.
Les assureurs généraux, quant à eux, ont mis en garde contre la répression promise par le Parti travailliste sur les prix de l’assurance automobile, insistant sur le fait que le marché est très compétitif.
Impôt
Le parti travailliste s’est engagé à publier une « feuille de route » pour la fiscalité des entreprises, une initiative saluée par les groupes d’entreprises, dont TheCityUK et le CBI, pour la certitude qu’elle offrirait aux entreprises.
Certains s’inquiètent toutefois de la répression prévue contre une « échappatoire fiscale » utilisée par les dirigeants de fonds de capital-investissement pour payer un taux d’imposition inférieur sur les bénéfices qu’ils réalisent grâce à des opérations réussies. Le parti travailliste doit mener des consultations sur cette mesure, mais s’est engagé à lever 565 millions de livres par an en taxant les « intérêts reportés » comme des gains en capital plutôt que comme des revenus, qui sont soumis à un taux beaucoup plus élevé.
« Alors qu’une attaque est presque certaine sur la manière dont de nombreux acteurs du secteur du capital-investissement sont rémunérés… cela pourrait n’être qu’un début », a déclaré Kevin Cummings, associé et avocat fiscaliste chez McDermott Will & Emery, citant d’autres changements de règles et d’éventuelles augmentations d’impôts qui pourraient affecter certains clients fortunés.
Le parti travailliste a promis de renforcer encore les règles concernant les « non-domiciliés » vivant au Royaume-Uni et n’a pas exclu d’augmenter le taux d’imposition des plus-values, ce qui soulève la possibilité que des personnes fortunées cherchent à vendre leurs actifs ou à quitter le pays.
Reportages supplémentaires d’Akila Quinio, Patrick Jenkins, Ortenca Aliaj et Suzi Ring