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Les échanges d’options liées à l’indice de volatilité Vix – communément appelé « indicateur de la peur » de Wall Street – sont en passe d’atteindre un volume record cette année, alors que les investisseurs prudents cherchent à se protéger du risque d’un retournement soudain des marchés boursiers.
Jusqu’à présent cette année, les investisseurs ont négocié en moyenne 742.000 options liées au Vix chaque jour, selon l’opérateur boursier Cboe, en hausse de plus de 40% sur un an et au-dessus du record annuel de 723.000 établi en 2017.
Le Vix montre les attentes de volatilité du S&P 500 au cours du mois prochain, et la majeure partie de l’augmentation des échanges cette année provient des investisseurs achetant des options d’achat – un type de dérivé qui serait rentable si l’indice montait en flèche.
Cette hausse reflète le besoin croissant des investisseurs de couvrir leurs positions dans un contexte de reprise fragile des marchés boursiers. L’indice S&P 500 a augmenté de 12 % cette année, mais les gains ont été concentrés dans quelques grands groupes technologiques et les investisseurs restent aux prises avec l’incertitude entourant les taux d’intérêt élevés et leur impact sur la croissance économique.
Charlie McElligott, stratège en dérivés actions chez Nomura, a déclaré que le rallye avait forcé même les investisseurs sceptiques à augmenter leur exposition aux actions après une vente massive en 2022, mais « le fait est qu’il existe encore un certain nombre de [risks] remarquable”.
« Maintenant que les gens sont à nouveau exposés aux actions. . . et que des liquidités sortent de la marge, vous devez à nouveau vous couvrir.
Les options Vix ont été particulièrement populaires car l’indice a été inhabituellement bas pendant la majeure partie de l’année, augmentant les chances d’un gain important s’il saute soudainement. Le Vix a une moyenne à long terme d’environ 20, mais jusqu’à présent en 2023, il s’est établi en moyenne autour de 17 et a chuté jusqu’à 12,7 plus tôt en septembre. L’année dernière, la moyenne était de près de 26.
“Lorsque le Vix se situe au milieu ou au bas de l’adolescence, il est beaucoup plus facile de doubler, voire tripler la volatilité”, a déclaré Mandy Xu, responsable de l’intelligence du marché des produits dérivés chez Cboe. “Quand il était à 25 ans, doubler ce chiffre nécessiterait un événement de type unique dans une génération.”
La croissance des échanges de Vix cette année marque un revirement brutal après plusieurs années de croissance anémique des volumes et de questions croissantes sur l’efficacité et la pertinence de l’indice.
Bien que l’indice ait tendance à augmenter lorsque les actions baissent, la corrélation n’est pas aussi forte si les marchés baissent lentement comme ils l’ont fait en 2022, ce qui a déçu les investisseurs qui comptaient sur lui pour se protéger contre un ralentissement. Parallèlement, un pourcentage croissant de l’activité des investisseurs se concentre sur les options à très court terme, qui ne sont pas capturées par l’indice principal Vix.
Plusieurs sociétés qui jouaient un rôle important dans l’espace Vix se sont également effondrées depuis la dernière fois que les volumes de transactions ont été aussi élevés. McElligott a averti que cela pourrait rendre plus difficile pour les banques qui vendent des options Vix aux investisseurs de couvrir leurs propres positions, les exposant ainsi potentiellement à une crise.