Les ménages chinois sont assis au sommet du plus grand bassin de nouvelles économies de l’histoire – accumulant 2,6 milliards de dollars de dépôts bancaires l’année dernière seulement alors que des politiques anti-coronavirus strictes ont écrasé les dépenses de consommation.
L’anticipation d’une vague de demande refoulée, les consommateurs ouvrant leur portefeuille après que la Chine ait réagi de manière décisive à la lutte contre la pandémie, renforce les espoirs d’une reprise économique mondiale.
Pourtant, le monde juge peut-être mal la volonté de la Chine de dépenser, selon certains analystes, qui ont déclaré que seulement 200 milliards de dollars environ du pool d’épargne pourraient en fait être libérés cette année malgré les meilleurs efforts de Pékin pour alimenter un rebond rapide.
« Il y a une surestimation des éclaboussures de consommateurs chinois », a déclaré Alicia García-Herrero, économiste en chef pour l’Asie-Pacifique à la banque d’investissement française Natixis. « L’excédent d’épargne ne sera pas facilement dépensé. »
Les espoirs sont grands que les consommateurs chinois puissent stimuler la croissance mondiale. La semaine dernière, le FMI a annoncé qu’il mettrait à jour ses prévisions économiques mondiales à la suite de la réouverture de la Chine après trois ans de sévères restrictions zéro-Covid.
Les données de la Banque populaire de Chine montrent que les dépôts en renminbi détenus par les ménages à l’échelle nationale ont augmenté en 2022 d’un record de 17,8 milliards de Rmb (2,6 milliards de dollars), une augmentation considérable par rapport à la croissance de 9,9 milliards de Rmb en 2021.
Une partie de ce bond devrait équivaloir à un pot unique d’économies « excédentaires » que les consommateurs auront soif de déployer.
Les économistes de Morgan Stanley ont récemment prévu que la croissance économique de la Chine serait plus concentrée cette année, « principalement soutenue par la consommation dans un contexte d’épargne excédentaire, améliorant les bilans des ménages. . . et la reprise du marché du travail et les attentes en matière de revenus ».
Ils soulignent «l’épargne excédentaire considérable des ménages» de Rmb3tn à Rmb4tn accumulée «à partir d’une incapacité à dépenser au milieu des restrictions Covid et / ou des économies de précaution».
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D’autres analystes ont déclaré qu’une grande partie de l’épargne ne pouvait pas être facilement mobilisée et redéployée dans les dépenses.
Lin Yingqi, de China International Capital Corp, une banque d’investissement nationale gérée par l’État, a déclaré qu’environ la moitié des Rmb8tn d’épargne « excédentaire » apparente l’année dernière était en fait le résultat de ménages prudents redéployant des investissements à risque – retirant de l’argent des fonds communs de placement sous-performants et d’autres produits d’investissement et de le mettre en banque.
Un autre Rmb1tn provenait de la croissance naturelle des revenus plutôt que de l’épargne « excédentaire », a déclaré Lin, tandis qu’un autre Rmb1.5tn d’épargne était enfermé dans des dépôts à long terme.
Ce calcul ne laisserait qu’environ 1,5 milliard de Rmb libres pour être déployés dans une vague potentielle de « dépenses de vengeance ».
Luo Zhiheng, économiste en chef chez Yuekai Securities, a une prévision similaire, s’attendant à ce que quelque 1,5 milliard de yuans d’épargne excédentaire soient redéployés sous forme de dépenses de consommation cette année, ce qui équivaut à seulement 3% des ventes au détail annuelles de la Chine.
« Il y a encore une incertitude persistante sur les perspectives économiques, et les gens ont un fort désir d’épargner », a déclaré Luo.
Certaines dépenses de « vengeance » des groupes à revenu élevé sont déjà visibles dans des villes comme Pékin, mais la consommation globale devrait être modérée pendant les longues vacances du Nouvel An lunaire, a déclaré Ernan Cui, analyste des consommateurs chinois au cabinet de conseil Gavekal Dragonomics. « La raison est en grande partie psychologique. La plupart des gens font encore un peu attention à leur consommation.
Cette prudence est le résultat direct des pertes subies au cours des trois dernières années alors que les politiques zéro Covid ont entravé la croissance des revenus et sapé les rendements des investissements, tandis qu’une répression de l’endettement et de la spéculation dans le secteur immobilier a frappé les prix de l’immobilier et alimenté les inquiétudes des ménages chinois concernant le richesse qu’ils ont immobilisée dans la propriété.
L’économie chinoise n’a augmenté que de 3 % en 2022, soulignant les coûts élevés de la stratégie de longue date du gouvernement zéro Covid avant son abandon en décembre. La croissance n’a pas atteint l’objectif officiel de Pékin de 5,5%, déjà le plus bas depuis des décennies.
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Dans un mouvement de retour pour stimuler la croissance économique, les décideurs chinois se sont donné pour priorité de stimuler la consommation.
« La clé de la reprise économique est de convertir le revenu total actuel en consommation et en investissement dans la plus large mesure possible », a récemment déclaré Guo Shuqing, secrétaire du parti de la PBoC, au Quotidien du Peuple. Guo s’est également engagé à utiliser des politiques financières pour augmenter les revenus des personnes touchées par la pandémie.
Pourtant, les analystes ont déclaré que les effets cicatriciels de la pandémie pourraient persister pendant des années si les consommateurs continuaient à maintenir une réserve de trésorerie d’épargne de précaution face à une incertitude économique prolongée.
« La Chine a besoin d’une force puissante pour sortir l’économie du cercle vicieux de la faiblesse de la demande et des faibles attentes de croissance des revenus », a déclaré Zhang Jun, doyen de l’École d’économie de l’Université de Fudan. « Si cela ne peut pas [come from] exportations en 2023, puis des mesures de relance budgétaire telles que de fortes dépenses publiques devraient s’intensifier et être cette force.
Tant que la confiance des consommateurs ne sera pas rétablie, de nombreux ménages chinois hésiteront à puiser dans leur épargne.
Mark Chen, un nouveau père d’une trentaine d’années travaillant à Shenzhen, a déclaré que nombre de ses collègues travailleurs migrants s’étaient vu accorder un mois complet de congé pour la période du nouvel an lunaire d’une semaine – sans salaire.
« Il est universel que beaucoup d’entre nous n’aient plus que la liberté mais pas d’argent, et encore moins la capacité de dépenser pour des biens de consommation », a déclaré Chen. « Même une personne peut mettre des mois à se remettre de Covid-19 ; le temps qu’il faut à un pays pour se rétablir doit être calculé en années.
Reportage supplémentaire par Edward White et Kai Waluszewski