Pas une, pas deux, mais trois hausses de taux ou plus cette année. C’est la perspective que la Banque centrale européenne a esquissée jeudi après une réunion du conseil d’administration à Amsterdam. La banque centrale lance une large attaque contre le pic d’inflation dans la zone euro (8,1% en mai). C’est une manœuvre de rattrapage après ces derniers mois où la BCE avait adopté une attitude plutôt attentiste. La BCE « a l’intention » de relever les taux d’intérêt pour la première fois en juillet. Cela devrait être refait en septembre. Et après cela, la BCE prévoit encore plus de hausses de taux d’intérêt.
Amsterdam devient ainsi le théâtre d’un moment important pour la banque centrale. La BCE a relevé ses taux d’intérêt pour la dernière fois en 2011. La banque tient une réunion politique une fois par an en dehors de Francfort, où la banque centrale est basée. Cette semaine, la réunion s’est tenue à Amsterdam dans le chic hôtel The Grand, le dîner a eu lieu au Hall of Fame du Rijksmuseum en présence du couple royal, la conférence de presse a eu lieu au musée de l’Ermitage.
Si la BCE s’en tient à la trajectoire des taux d’intérêt décrite maintenant, le taux de dépôt des banques à la BCE passera de moins 0,5 % à moins 0,25 % en juillet. Les autres taux d’intérêt des banques augmentent également. En septembre, la BCE prévoit une hausse des taux d’intérêt d’un autre quart de point de pourcentage ou plus, si les anticipations d’inflation « se maintiennent ou se détériorent ». L’option d’une hausse supplémentaire des taux d’intérêt en septembre n’était pas envisagée par la plupart des analystes. Après septembre, le conseil d’administration de la BCE prévoit de mettre en œuvre « de nouvelles hausses des taux d’intérêt ».
Les comptes d’épargne pourraient recommencer à rapporter des intérêts après cette décision de la BCE
La hausse des taux d’intérêt de la BCE signifie qu’il y a de plus en plus de chances que les banques recommencent à accorder des intérêts sur les comptes d’épargne. Les taux d’intérêt hypothécaires, qui fluctuent avec les taux d’intérêt sur les marchés des capitaux, augmentent depuis le début de l’année. C’est en partie parce que la BCE a commencé à acheter moins d’obligations d’État et d’entreprises. Avec ces achats, elle fait baisser les taux d’intérêt sur les marchés des capitaux. Les nouveaux achats d’obligations s’arrêteront ce mois-ci, a annoncé la BCE jeudi, même si les obligations déjà achetées resteront pour le moment au bilan de la BCE.
monde changé
L’augmentation des taux d’intérêt est le moyen standard pour les banques centrales de freiner l’inflation. À un taux d’intérêt plus élevé, l’emprunt devient plus cher, ce qui ralentit la consommation et par conséquent la hausse des prix. Cela rend également l’épargne plus attrayante, entraînant une baisse supplémentaire de la consommation. Lors de la conférence de presse, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a qualifié l’inflation de « trop élevée » et de « généralisée ». Ce ne sont pas seulement les prix de l’énergie (à peine 40 % plus élevés que l’an dernier) qui alimentent l’inflation, a-t-elle déclaré.
La BCE vise une inflation de 2 % sur une période d’environ deux ans. Ces 2 % servent de tampon contre la « déflation » : une spirale des prix à la baisse qui peut ruiner l’économie. Ces dernières années, la BCE a tout mis en œuvre pour porter le faible taux d’inflation à 2 %, avec des taux d’intérêt négatifs et des rachats massifs de prêts.
Le monde a maintenant changé. Les perturbations de la chaîne d’approvisionnement pendant la pandémie ont provoqué des pénuries de toutes sortes de produits, faisant grimper les prix. La reprise économique rapide, alimentée par les gouvernements avec une aide de plusieurs milliards de dollars, a entraîné une augmentation des dépenses de consommation, faisant encore grimper les prix. Et puis est venue la guerre en Ukraine, qui a principalement fait grimper les prix de l’énergie et des denrées alimentaires.
Le conseil d’administration de la BCE « veillera à ce que l’inflation revienne à 2% à moyen terme », a déclaré M. Lagarde, déterminé. La question est de savoir si la BCE y parviendra. Selon des critiques, comme Lex Hoogduin, ancien employé de l’ancien président de la BCE, Wim Duisenberg, la BCE réagit beaucoup trop lentement à l’inflation. L’un des risques est la hausse des salaires négociés collectivement dans la zone euro, souvent en réponse à la hausse des prix. Les augmentations de salaire peuvent alimenter davantage l’inflation car elles mettent les employeurs en danger. Ils répercutent souvent ces coûts sur le consommateur. Selon Lagarde, il n’est toujours pas question d’une dangereuse « spirale salaires-prix ».
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La décision de jeudi a été prise à l’unanimité. Même les « faucons » favorables à des taux d’intérêt plus élevés depuis un certain temps, y compris Klaas Knot, le directeur de De Nederlandsche Bank, étaient d’accord avec cela. L’unanimité est un coup de pouce pour Lagarde, qui attache une grande importance aux bonnes relations au sein du conseil. Elle était visiblement ravie. Amsterdam avait contribué à la bonne ambiance, a-t-elle suggéré. « La géographie compte. »
risque de récession
Néanmoins, la BCE traverse une période difficile. L’attaque contre l’inflation sera une aventure. Il y a un risque que la zone euro entre en récession, surtout si la Russie arrête ses livraisons d’énergie. La guerre en Ukraine frappe déjà « durement » l’économie, a déclaré Lagarde. Une série de hausses de taux pourrait aggraver une telle récession. La BCE devra alors choisir entre combattre l’inflation et combattre la récession.
La fin du rachat des obligations d’État signifie également que les coûts d’emprunt pour les gouvernements pourraient encore augmenter. Ils se sont endettés pendant la pandémie. Les économies vulnérables du sud de l’Europe, en particulier, pourraient avoir des ennuis. La BCE dit vouloir éviter cela : la « fragmentation » doit être évitée. La BCE mentionne la Grèce, mais l’Italie pose aussi problème. Si nécessaire, la BCE peut continuer à acheter de la dette grecque et italienne, tandis que l’achat de la dette des autres pays de la zone euro est stoppé.