La force en période de troubles : ce que les marchés boursiers scandinaves offrent

par Christian Bayer, Euro le dimanche

rées nordistes ont semé la peur et la terreur sur les côtes européennes au Moyen Âge par des conquêtes et des raids. Moins connu est le fait que les Vikings avaient aussi une longue tradition marchande avec un réseau commercial dense vendant de l’ambre, des peaux et des armes. Aujourd’hui, le pétrole et le gaz, entre autres, sont plus demandés que jamais en Europe, et les pays scandinaves sont perçus comme un havre de stabilité, de prospérité et de cohésion communautaire.

Le terme danois et norvégien « hygge » signifie « snug » ou « snug » et est bien plus qu’un cliché commercialisé par l’industrie du tourisme. Dans une comparaison internationale, les pays sont en tête en matière de qualité de vie. Par exemple, le British Legatum Institute publie un classement annuel de la richesse mondiale basé sur douze critères. Dans l’actuel indice de prospérité Legatum de 2021, le Danemark, la Norvège, la Suède et la Finlande occupent les premières places 1 à 4 sur un total de 167 pays. « Tous les pays ont une force concurrentielle élevée basée sur un système éducatif universel et de qualité, d’excellentes infrastructures, des finances publiques saines et de faibles niveaux de corruption », déclare Yvind Fjell, gestionnaire de fonds de DNB Nordic Equities.

Les pays ont également pu marquer des points dans la crise de Corona grâce à leur avance en matière de numérisation. « Lorsque je travaillais en Scandinavie à la fin des années 1990, une journée de travail à domicile était déjà courante pour de nombreux collègues », se souvient Florian Romacker, responsable du fonds FRAM Capital Scandinavia. « Maintenant, lorsque des amis scandinaves me rendent visite en Allemagne, nous sommes programmés pour nous sentir désolés pour les points morts de notre réseau de téléphonie mobile. » Le terme « Fram » signifie « en avant » en norvégien – et était le nom du navire utilisé par l’explorateur norvégien Roald Amundsen pour son expédition au pôle Sud.

Le Grand Nord est mal représenté dans les indices européens communs des blue chips. Un désavantage pour les investisseurs, car un regard sur les chiffres montre que la région a nettement surperformé. De début 1999 à fin 2020, le MSCI Nordic Countries a réalisé une performance de 240 %. Le MSCI World a atteint 168 % au cours de la période, le MSCI Europe a atteint 138 %. Les perspectives que la surperformance se poursuive à l’avenir sont bonnes. Les investisseurs peuvent placer un panier d’actions scandinaves avec 85 grandes et moyennes capitalisations de Suède, du Danemark, de Finlande et de Norvège dans leur portefeuille à l’aide d’un ETF. L’ETF Amundi MSCI Nordic offre une option bon marché avec un ratio de frais annuels de 0,25 %. À 12,6 %, Novo Nordisk est clairement l’action individuelle la plus lourde de l’indice. La société de logistique danoise DSV (3,1 %) et le holding suédois Investor (3,0 %) suivent de loin. Le groupe énergétique Equinor est représenté avec 2,4 pour cent.

Industries spéciales

Pour les investisseurs, la région offre des opportunités d’investissement qui sont autrement rares ou pas du tout disponibles en Europe. Il s’agit, par exemple, des compagnies pétrolières ou des élevages de saumon. Un niveau élevé de compétitivité est caractéristique de nombreuses entreprises nordiques. « Une conclusion commune est que les marchés domestiques de chaque pays individuel sont relativement petits, de sorte que les entreprises typiquement nordiques ont été obligées de se spécialiser et d’être compétitives dans l’économie mondiale. En tant que telle, la région a une forte proportion d’industries exportatrices », caractérise le fonds. gestionnaire Fell la région. « Bien que chaque pays ait des forces et des secteurs spécifiques, ensemble, ils se complètent bien. Par exemple, la Suède est très forte dans l’industrie, le Danemark dans la santé, la Norvège dans le pétrole et la Finlande dans les mines et les matériaux. »

DNB Nordic Equities investit dans des actions nordiques de tous les secteurs, avec un accent particulier sur les entreprises vertes. Avant d’effectuer tout investissement, Fjell examine non seulement les fondamentaux, mais considère également le momentum et préfère investir dans des actions qui ont surperformé dans le passé.

L’expert scandinave Florian Romacker a identifié cinq segments attractifs particulièrement bien représentés dans la région. Selon lui, il s’agit notamment des infrastructures numériques, de l’énergie, des emballages durables, de la santé et de la technologie. « Avec les stocks d’hydrogène et d’énergie éolienne, la région bénéficie grandement du thème de la durabilité, qui joue également un rôle important dans le fonds », déclare Romacker. « J’aime les entreprises en croissance qui occupent une position de marché exceptionnelle dans une niche, comme Hexagon Purus, filiale d’Hexagon Composites, leader mondial du marché des conteneurs à hydrogène. Contrairement à l’Allemagne, de nombreuses entreprises de taille moyenne qui sont fortes dans ces niches entrent en bourse en Scandinavie. »

Romacker a également profité de situations particulières dans les compagnies pétrolières où le marché a fixé un prix du pétrole nettement inférieur aux 100 $ à 120 $ actuellement cotés. Mais les Norvégiens aussi, les cheikhs du Grand Nord pour ainsi dire, ont reconnu les signes des temps en ce qui concerne la viabilité future du commerce des combustibles fossiles. Par exemple, la lriese Equinor norvégienne participe à des entreprises solaires et à des projets d’énergie éolienne.

Surchauffe partielle

Les valeurs de croissance ont récemment surchauffé, même dans le nord frais. « D’un point de vue valorisation, les choses ont dégénéré récemment, par exemple chez Tomra, un fabricant de distributeurs automatiques pour le retour des vides. À un moment donné, l’entreprise n’était plus raisonnablement calculable pour moi en raison de sa valorisation très élevée, et c’est pourquoi j’ai réduit la pondération du fonds », explique le gestionnaire de portefeuille FRAM Romacker. « Entre-temps, la valeur est revenue un peu, et j’en ai racheté. Dans l’ensemble, les valorisations jouent actuellement un rôle plus important qu’il y a quelques mois. »

Le portefeuille a également été ajusté chez DNB Nordic Equities : « Certaines des entreprises vertes du portefeuille ont eu des difficultés à passer de la croissance à la valeur », rapporte. yvind Fjell. « Globalement, nous sommes passés d’une nette surpondération aux énergies particulièrement renouvelables telles que rsted (éolien offshore), Scatec (solaire) et Vestas Wind à des expositions plus cycliques telles que Lindab (ventilation), ABB (électrification) ou Wartsila (moteurs marins) . C’était utile dans l’environnement actuel. »

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