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Une chute plus forte que prévu de la croissance de l’emploi aux États-Unis en juillet a fait craindre que la Réserve fédérale n’agisse trop lentement pour réduire les coûts d’emprunt pour les Américains, risquant ainsi de provoquer la récession qu’elle tente d’éviter.
Le rapport sur l’emploi publié vendredi a montré que les entreprises ont créé 114 000 postes dans la plus grande économie du monde le mois dernier, soit un chiffre nettement inférieur à la hausse moyenne de 215 000 au cours des 12 derniers mois.
Le taux de chômage a augmenté de 0,2 point de pourcentage pour atteindre 4,3 %, déclenchant la règle de Sahm, qui lie le début d’une récession au moment où la moyenne mobile sur trois mois du taux de chômage augmente d’au moins un demi-point de pourcentage au-dessus de son plus bas niveau au cours des 12 derniers mois.
Ces données surviennent deux jours après que la banque centrale américaine a décidé de ne pas abaisser son taux d’intérêt de référence, qui est resté à un plus haut de 23 ans de 5,25 % à 5,5 % depuis juillet dernier.
Pour justifier sa décision, le président du Comité fédéral de l’open market, Jay Powell, a déclaré qu’il souhaitait voir davantage de preuves que l’inflation se dirige vers son objectif de 2 % avant de procéder à un quelconque changement de politique monétaire. Il a souligné qu’il « ne souhaiterait pas voir un nouveau ralentissement important sur le marché du travail ».
Powell a clairement indiqué qu’une réduction des taux était sur la table lors de la prochaine réunion en septembre – et le rapport sur l’emploi de juillet confirme presque que le FOMC en proposera une – mais les économistes affirment que la Fed sera obligée d’agir de manière plus agressive que si elle avait commencé à réduire ses taux plus tôt.
« Ils ont fait une erreur. Ils auraient dû réduire leurs taux il y a des mois », a déclaré Mark Zandi, économiste en chef chez Moody’s. « Il semble qu’une baisse d’un quart de point en septembre ne suffira pas. Il faut qu’elle soit d’un demi-point et qu’elle envoie un signal clair indiquant qu’ils vont normaliser les taux de manière beaucoup plus agressive que ce qu’ils ont indiqué. »
Gregory Daco, économiste en chef chez EY Parthenon, a convenu que la réunion de juillet était une « opportunité manquée » pour la Fed, affirmant qu’il aurait été plus « optimal » que la banque centrale procède à sa première baisse de taux en juin.
« Si vous aviez une perspective prospective, vous verriez que l’ensemble des données pointait vers un ralentissement de l’activité économique, un ralentissement de la dynamique du marché du travail et une désinflation continue, ce qui est vraiment ce que la Fed recherche. »
Les économistes ne sont pas les seuls à accuser la banque centrale d’être en retard sur la courbe. Vendredi, la sénatrice démocrate progressiste Elizabeth Warren, qui a été une fervente critique de Powell et qui, avant la décision de cette semaine, l’avait exhorté à réduire les taux, a appelé le président à prendre des mesures immédiates.
« On l’a prévenu à maintes reprises qu’attendre trop longtemps risquait de conduire l’économie dans le bourbier. Les chiffres de l’emploi sont au rouge », a-t-elle ajouté. écrit sur X. « Powell doit annuler ses vacances d’été et réduire les taux maintenant – pas attendre six semaines. »
Dans le sillage du rapport sur l’emploi, les traders sur les marchés à terme des fonds fédéraux ont renforcé leurs paris selon lesquels la banque centrale abaisserait son taux directeur de plus d’un point de pourcentage cette année, ce qui impliquerait jusqu’à deux demi-points de baisse étant donné qu’il ne reste que trois réunions en 2024. Avant la publication de vendredi, les acteurs du marché avaient anticipé un total de 0,75 point de pourcentage de baisses pour l’année.
Les banques de Wall Street ont rapidement révisé leurs prévisions vendredi, JPMorgan et Citigroup appelant officiellement à deux réductions d’un demi-point en septembre et novembre, suivies de réductions d’un quart de point à chaque réunion par la suite, jusqu’à ce que le taux directeur atteigne un niveau « neutre » qui ne limite plus la croissance.
Austan Goolsbee, président de la Fed de Chicago, a partagé certaines inquiétudes concernant le marché du travail dans une interview accordée à Bloomberg TV vendredi, mais a exhorté à ne pas apporter de réponse précipitée.
« Nous ne voudrions jamais réagir de manière excessive aux chiffres d’un mois donné », a-t-il déclaré.
Les responsables de la Fed et les économistes se rassurent en se disant que la première économie du monde est loin de s’effondrer. Jewell a déclaré mercredi que les risques d’un “atterrissage brutal” – c’est-à-dire d’un retour de l’inflation à son objectif qui déclencherait une récession – restaient faibles.
« Vous ne voyez aucune raison de penser que cette économie est en surchauffe ou en train de s’affaiblir fortement, cela ne figure tout simplement pas dans les données actuelles », a-t-il déclaré.
Au cours du dernier trimestre, l’économie américaine a progressé de près de 3 %. Par ailleurs, les consommateurs continuent de dépenser et les employeurs continuent d’embaucher, même si le rythme est plus lent.