La banque centrale américaine relèvera son taux directeur de référence au-dessus de 4% et le maintiendra au-delà de 2023 dans sa tentative d’éradiquer la forte inflation, selon la majorité des principaux économistes universitaires interrogés par le Financial Times.
Le dernier enquête, menée en partenariat avec l’Initiative on Global Markets de la Booth School of Business de l’Université de Chicago, suggère que la Réserve fédérale est loin de mettre fin à sa campagne de resserrement de la politique monétaire. Elle a déjà relevé ses taux d’intérêt cette année au rythme le plus agressif depuis 1981.
Flottant près de zéro aussi récemment qu’en mars, le taux des fonds fédéraux se situe maintenant entre 2,25 % et 2,50 %. Le Federal Open Market Committee se réunit à nouveau mardi pour une réunion politique de deux jours, au cours de laquelle les responsables devraient mettre en œuvre une troisième hausse consécutive de 0,75 point de pourcentage. Cette décision portera le taux à une nouvelle fourchette cible de 3% à 3,25%.
Près de 70% des 44 économistes interrogés entre le 13 et le 15 septembre pensent que le taux des fonds fédéraux de ce cycle de resserrement atteindra un pic entre 4% et 5%, 20% estimant qu’il devra dépasser ce niveau.
« Le FOMC n’a toujours pas compris à quel point il doit augmenter les taux », a déclaré Eric Swanson, professeur à l’Université de Californie à Irvine, qui prévoit que le taux des fonds fédéraux atteindra finalement entre 5 et 6%. « Si la Fed veut ralentir l’économie maintenant, elle doit augmenter le taux des fonds au-dessus [core] inflation. »
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Alors que la Fed vise généralement un taux de 2% pour l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) « de base » – qui exclut les éléments volatils comme la nourriture et l’énergie – elle surveille également de près l’indice des prix à la consommation. L’inflation s’est accélérée de manière inattendue en août, l’indice de référence ayant augmenté de 0,6 % pour le mois, soit 6,3 % par rapport à l’année précédente.
La plupart des répondants prévoient que le PCE de base passera de son niveau le plus récent de juillet de 4,6% à 3,5% d’ici la fin de 2023. Mais près d’un tiers s’attendent à ce qu’il dépasse encore 3% 12 mois plus tard. Un autre 27% a déclaré qu’il était « à peu près aussi probable qu’improbable » de rester au-dessus de ce seuil à ce moment-là, ce qui indique un grand malaise face à l’inflation élevée qui s’enracine plus profondément dans l’économie.
« Je crains que nous soyons arrivés à un point où la Fed court le risque de voir sa crédibilité s’éroder sérieusement, et elle doit donc commencer à en être très consciente », a déclaré Jón Steinsson de l’Université de Californie à Berkeley.
« Nous espérions tous que l’inflation commencerait à baisser, et nous avons tous été déçus encore et encore. » Plus d’un tiers des économistes interrogés préviennent que la Fed ne parviendra pas à contrôler adéquatement l’inflation si elle ne relève pas les taux d’intérêt au-dessus de 4 % d’ici la fin de l’année.
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Au-delà de la hausse des taux à un niveau qui contraint l’activité économique, la majorité des personnes interrogées estiment que la Fed les maintiendra à ce niveau pendant une période prolongée.
L’atténuation des pressions sur les prix, l’instabilité des marchés financiers et la détérioration du marché du travail sont les raisons les plus probables pour lesquelles la Fed suspendrait sa campagne de resserrement, mais aucune réduction du taux des fonds fédéraux n’est prévue avant 2024 au plus tôt, selon 68% des personnes interrogées. De ce nombre, un quart ne prévoit pas que la Fed abaissera son taux directeur de référence avant le second semestre de 2024 ou plus tard.
Peu de gens pensent, cependant, que la Fed intensifiera ses efforts en réduisant son bilan de près de 9 000 000 000 $ via la vente pure et simple de ses avoirs en titres adossés à des créances hypothécaires.
Une telle action agressive pour refroidir l’économie et éradiquer l’inflation aurait des coûts, un point que Jay Powell, le président, a fait valoir lors de récentes apparitions.
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Près de 70% des personnes interrogées s’attendent à ce que le National Bureau of Economic Research – l’arbitre officiel du début et de la fin des récessions américaines – en déclare une en 2023, la plupart étant d’avis qu’elle se produira au premier ou au deuxième trimestre. Cela se compare aux quelque 50% qui voient l’Europe basculer dans une récession d’ici le quatrième trimestre de cette année ou plus tôt.
Selon la plupart des économistes, une récession aux États-Unis devrait s’étendre sur deux ou trois trimestres, plus de 20 % d’entre eux s’attendant à ce qu’elle dure quatre trimestres ou plus. À son sommet, le taux de chômage pourrait s’établir entre 5 % et 6 %, selon 57 % des répondants, bien au-delà de son niveau actuel de 3,7 %. Un tiers le voit éclipser 6 %.
« Cela va tomber sur les travailleurs qui peuvent le moins se le permettre lorsque nous aurons une augmentation du chômage en raison de ces augmentations de taux à un moment donné », a averti Julie Smith du Lafayette College. « Même s’il s’agit de petites sommes – un ou deux points de pourcentage d’augmentation du chômage – c’est une vraie douleur pour les vrais ménages qui ne sont pas prêts à faire face à ces types de chocs. »
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Un assouplissement des contraintes liées à l’offre liées à la guerre en Ukraine et aux blocages de Covid-19 en Chine pourrait aider à minimiser à quel point la Fed a besoin d’atténuer la demande, ce qui signifie une contraction économique moins sévère à la fin », a déclaré Şebnem Kalemli-Özcan à l’Université du Maryland. Mais elle a averti que les perspectives étaient très incertaines.
« De toute évidence, c’est un choc après l’autre, donc je ne suis pas sûr que cela va se produire tout de suite », a déclaré Kalemli-Özcan. « Je ne peux pas vous donner de délai, mais ça va dans la bonne direction. »