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Les responsables de la Réserve fédérale ont convenu en septembre que la banque centrale américaine devrait « procéder avec prudence » dans ses décisions en matière de taux d’intérêt et ont reconnu les risques « bilatéraux » liés à la poursuite de son objectif d’inflation de 2 pour cent, selon le procès-verbal de leur dernière réunion.
Les membres du Comité fédéral de l’Open Market ont émis une note prudente en matière de politique monétaire, tout en reconnaissant qu’il y avait encore du travail à faire pour ramener l’inflation à l’objectif. Les responsables se sont abstenus d’augmenter les taux d’intérêt lors de la réunion.
« Les participants ont généralement estimé qu’avec l’orientation de la politique monétaire en territoire restrictif, les risques pesant sur la réalisation des objectifs du comité étaient devenus plus bilatéraux. Mais avec une inflation toujours bien supérieure à l’objectif à long terme du comité et un marché du travail toujours tendu, la plupart des participants ont continué à voir des risques à la hausse pour l’inflation », indique le procès-verbal.
Les responsables ont néanmoins reconnu que la politique « devrait rester restrictive pendant un certain temps jusqu’à ce que le comité soit convaincu que l’inflation baisse durablement vers son objectif ».
Les risques bilatéraux font référence à la fois au risque d’un resserrement trop faible, ce qui laisserait l’inflation à des niveaux plus élevés, ou d’un resserrement excessif, qui menace de freiner considérablement la croissance économique.
Des références à une procédure prudente sont apparues à deux reprises. « Tous les participants ont convenu que le comité était en mesure de procéder avec prudence », indique le procès-verbal, notant que les responsables continueraient à prendre des décisions basées sur la « totalité » des informations reçues.
Ils ont également déclaré que « la volatilité des données et les révisions potentielles des données, ou la difficulté d’estimer le taux directeur neutre » plaidaient en faveur de « procéder avec prudence pour déterminer l’ampleur du resserrement politique supplémentaire qui pourrait être approprié ».
Le mot « prudemment » n’apparaît pas dans le procès-verbal de juillet.
Les minutes de septembre sont susceptibles de renforcer les attentes selon lesquelles la Fed a fini de relever ses taux au cours de ce cycle. La liquidation des dettes du Trésor au cours des deux dernières semaines a contribué à accélérer ces attentes, les responsables de la Fed ayant reconnu que la hausse des coûts d’emprunt pourrait contribuer en partie au travail de la banque centrale.
La pause dans les hausses des taux d’intérêt en septembre a laissé le taux de référence de la Fed dans une fourchette de 5,25 à 5,5 pour cent, le niveau le plus élevé depuis 2001. C’est légèrement en dessous des niveaux de fin d’année prévus par la plupart des responsables dans leurs projections en points de septembre.
Les premières réactions du marché à la publication du procès-verbal ont été minimes.
La réunion de la Fed reflète les opinions des responsables avant la récente vente massive du marché du Trésor. Les investisseurs étant persuadés que la Fed maintiendrait ses taux d’intérêt plus élevés pendant plus longtemps et que la croissance américaine pourrait être meilleure que prévu au cours des prochains trimestres, les rendements des obligations à 10 et 30 ans ont atteint la semaine dernière leurs plus hauts niveaux depuis 16 ans.
La hausse des rendements a frappé les actions et a poussé les conditions financières à leurs niveaux les plus serrés depuis un an. Depuis lors, des responsables ont déclaré que la hausse des rendements sur le marché des bons du Trésor avait peut-être fait une partie du travail de la Fed, évitant ainsi la nécessité de nouvelles hausses des taux.
Le vice-président de la Fed, Philip Jefferson, a déclaré lundi qu’il « resterait conscient du resserrement des conditions financières par le biais de rendements obligataires plus élevés » lors de l’évaluation de l’évolution des taux d’intérêt. Ce sentiment a été repris par la présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, le même jour, et par le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, mardi.
Mardi également, le président de la Fed d’Atlanta, Raphael Bostic, a déclaré que la banque centrale n’avait pas besoin de relever davantage les taux d’intérêt et qu’il ne s’attendait pas à ce que les États-Unis entrent en récession à court terme.