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Les hedge funds et autres investisseurs activistes cherchant à influencer les sociétés publiques américaines devront déclarer les participations importantes qu’ils ont acquises dans un délai de cinq jours au lieu de dix, dans le cadre de la première refonte des délais de divulgation depuis des décennies.
Les règles adoptées mardi par la Securities and Exchange Commission s’appliqueront aux investisseurs détenant des participations de plus de 5 pour cent dans une entreprise. La SEC a déclaré que ses délais de déclaration pour les investisseurs ayant ou non l’intention d’influencer le contrôle d’une entreprise n’avaient pas été modifiés depuis 1968 et 1977 respectivement.
Ces règles, qui interviennent alors que la SEC renforce sa surveillance du secteur en plein essor des fonds privés, affecteront particulièrement les investisseurs activistes tels qu’Elliott Investment Management et Trian Partners. Des délais plus courts pourraient entraver la capacité de ces investisseurs à accroître secrètement leurs participations au-dessus de la barre des 5 pour cent et diminuer les bénéfices qu’ils réalisent souvent une fois leurs positions rendues publiques.
La SEC a déclaré que le processus de divulgation mis à jour visait à informer les investisseurs et le marché plus rapidement à la suite des changements technologiques qui ont balayé Wall Street au cours des décennies suivantes.
“Franchement, ces délais d’il y a un demi-siècle semblent désuets”, a déclaré Gary Gensler, président de la SEC, dans un communiqué. “Dans nos marchés en évolution rapide, cela ne devrait pas prendre 10 jours pour que le public soit informé d’une tentative de changement ou d’influence sur le contrôle d’une entreprise publique.”
L’agence a réduit de moitié le délai accordé aux investisseurs ayant une « intention de contrôle » pour révéler une participation de plus de 5 pour cent à cinq jours ouvrables. Ces investisseurs devront déposer des modifications de divulgation dans un délai de deux jours ouvrables, contre un jour ouvrable initialement proposé par la SEC.
Les règles ont également raccourci les délais pour les investisseurs sans « intention de contrôle », tels que les investisseurs institutionnels qualifiés. Ceux-ci doivent désormais déclarer leurs enjeux importants dans les 45 jours suivant la fin d’un trimestre civil plutôt que d’une année civile. Les investisseurs passifs, quant à eux, doivent fournir des informations dans un délai de cinq jours ouvrables, contre dix auparavant.
La SEC a déclaré qu’elle prolongerait ses heures limites de dépôt de 17 h 30 à 22 heures, heure de l’Est, afin de « alléger les charges administratives des déclarants ».
En vertu de ces règles, les investisseurs franchissant le seuil de 5 pour cent devront désormais divulguer tous leurs intérêts dans une entreprise, y compris les swaps sur titres, ce qui explique pourquoi les investisseurs activistes ont tendance à acquérir des participations en secret.
Dans une lettre s’opposant à la proposition initiale de la SEC, Elliott Investment Management a déclaré l’année dernière que les mesures «[harm] l’activisme actionnarial » et a accusé le régulateur de « déployer[ing] la divulgation comme une arme contre les militants ».