La baisse de l’inflation aux États-Unis a préparé le terrain pour que la Réserve fédérale réduise l’ampleur des hausses futures des taux d’intérêt à 0,25 point de pourcentage, alors même que les responsables de la banque centrale prévoient de continuer à étrangler l’économie pour le reste de cette année.
Suite aux données de jeudi montrant une baisse annuelle de l’inflation américaine à 6,5%, l’indice des prix à la consommation le plus bas en un an, les commerçants ont ajouté à leurs paris que la Fed passerait d’une hausse de taux d’un demi-point en décembre à un quart de point à son prochaine réunion dans environ trois semaines.
Cela représenterait un retour à la normale dans un sens, après qu’une série de hausses de taux géantes de 0,75 point de pourcentage l’année dernière ait annoncé l’une des campagnes de resserrement les plus agressives de l’histoire de la Fed.
Plusieurs responsables de la banque centrale ont récemment signalé qu’ils seraient ouverts à une augmentation d’un quart de point la prochaine fois, tout en rappelant aux investisseurs qu’il y a une piqûre dans la queue : même si le rythme des hausses ralentit, ils ont toujours l’intention d’augmenter le taux de référence à plus de 5 pour cent et le maintenir tout au long de cette année.
“S’ils relancent de seulement 25, ils vont utiliser leur langage pour s’assurer que nous savons que nous sommes encore loin de la victoire et qu’il y a encore plus à venir”, a déclaré Gargi Chaudhuri, stratège chez BlackRock. . “Plus haut plus longtemps est le thème.”
La prudence de la Fed s’explique par le fait que l’inflation « sous-jacente », qui exclut la volatilité des prix de l’alimentation et de l’énergie, est encore beaucoup trop élevée et en décembre, elle a augmenté de 0,3 % par rapport au mois précédent. Le chiffre global de l’IPC a chuté de 0,1 % au cours de la même période.
Une hausse des taux d’un quart de point porterait la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 4,50% à 4,75%, un niveau que les décideurs jugent “suffisamment restrictif”. La plupart des responsables affirment que le taux de référence devra éventuellement dépasser 5% pour limiter l’économie et ramener l’inflation sous contrôle.
Jeudi, les chances que la Fed augmente ses taux d’un quart de point à la fin de sa réunion de deux jours le 1er février sont passées à 93%, selon le CME Group, contre 77% la veille.
Cette décision est intervenue après les remarques de Patrick Harker, président de la Fed de Philadelphie et membre votant du Federal Open Market Committee de cette année, qui a déclaré qu’il s’attend à ce que la Fed augmente ses taux “quelques fois de plus cette année” et que des augmentations d’un quart de point soient “approprié pour aller de l’avant”.
En adoptant une approche plus progressive après une série de hausses plus importantes, les décideurs espèrent pouvoir évaluer l’impact des hausses de taux précédentes qui prendront du temps à se répercuter pleinement sur l’économie réelle et réduire le risque d’un resserrement excessif.
“De petits changements nous donnent plus de flexibilité”, a déclaré cette semaine Susan Collins, présidente de la Fed de Boston, en indiquant qu’elle se penchait vers une augmentation d’un quart de point.
La plupart des responsables n’ont pas encore explicitement approuvé une décision sur les taux pour la prochaine réunion, mais plusieurs ont déclaré que l’option plus petite était sérieusement envisagée.
Les décideurs de la Fed ont déclaré qu’ils ne voulaient pas infliger de souffrances économiques inutiles, mais leur principale préoccupation reste que les pressions sur les prix s’enracinent encore plus dans l’économie si la banque centrale fait trop peu pour les apprivoiser.
Jason Thomas, responsable de la recherche mondiale chez Carlyle, a déclaré qu’il y avait une “anxiété résiduelle” au sein de la Fed, ajoutant: “Jusqu’à ce qu’ils découragent la prochaine série d’augmentations de prix et qu’ils changent vraiment la psychologie en ce sens que les augmentations de prix entraînent des pertes.” ventes et parts de marché, ils n’auront pas réellement atteint leur objectif.
Malgré un recul bienvenu de l’inflation et des signes de ralentissement de la demande des consommateurs, l’économie dans son ensemble montre toujours des signes de vigueur, en particulier le marché du travail, qui continue de créer des emplois à un rythme mensuel soutenu. La croissance des salaires s’est modérée ces derniers mois, mais les hausses de prix pour un certain nombre de services ont fait craindre que la Fed ne maîtrise pas encore totalement la situation.
La Fed a cherché à apaiser ces inquiétudes en s’engageant à maintenir les taux d’intérêt élevés au moins jusqu’à la fin de 2023 et à s’abstenir de toute baisse des taux avant 2024.
Ethan Harris, responsable de la recherche sur l’économie mondiale à Bank of America, s’attend à ce que la banque centrale souligne ce message lors de sa prochaine réunion en contredisant directement les indicateurs de marché suggérant qu’elle s’arrête avant ce qui a été signalé.
Les négociants sur les marchés à terme des fonds fédéraux continuent de parier que la banque centrale s’arrêtera juste en deçà de son objectif de 5% et effectuera des réductions d’un demi-point de pourcentage d’ici la fin de l’année, ce qui, selon Harris, équivaut à une “interprétation erronée” de l’agressivité du comité. Les conditions financières se sont également assouplies ces derniers mois, les actions américaines ayant rebondi parallèlement aux marchés des obligations d’État et d’entreprise.
“Pour que la politique réussisse, les marchés doivent coopérer”, a déclaré Harris. “Et s’ils ne coopèrent pas, à la marge, vous faites plus, pas moins.”