Le président Luiz Inácio Lula da Silva veut assouplir les contraintes sur les dépenses publiques au Brésil, élargissant le rôle de l’État dans la plus grande économie d’Amérique latine malgré les inquiétudes des investisseurs.
Brasilia est sur le point de voter au Congrès dans les semaines à venir sur un projet de loi qui garantira une augmentation des dépenses réelles chaque année. S’ils sont adoptés, les changements permettraient au vétéran de gauche d’allouer des fonds supplémentaires pour les infrastructures et les prestations sociales, éléments essentiels de l’engagement du président d’éradiquer la faim dans la nation de 208 millions.
Mais cela signifierait aussi rompre avec un plafond limitant les augmentations budgétaires au taux d’inflation. Introduit en 2017, le plafond des dépenses est devenu un pilier de la crédibilité budgétaire de l’État et a contribué à stabiliser le niveau d’endettement de la nation sud-américaine.
Les ministres affirment que Lula trouvera un équilibre entre le respect des promesses de campagne et la gestion responsable des comptes publics en s’engageant à un budget équilibré en 2024.
Ils soulignent également le bilan du président au cours de ses deux premiers mandats entre 2003 et 2010, lorsqu’il a profité d’un boom mondial des matières premières pour sortir des dizaines de millions de personnes de la pauvreté grâce à des programmes de protection sociale, tout en respectant largement l’orthodoxie économique.
Mais cela n’a pas empêché le marché de s’inquiéter d’un éventuel virage à gauche vers des politiques moins favorables aux entreprises. Les inquiétudes ont été aggravées par les fréquentes attaques du président contre la banque centrale indépendante du pays, l’accusant de freiner la croissance en maintenant son taux de prêt de référence à 13,75 %.
L’impact des dépenses supplémentaires sur les emprunts publics, qui est relativement élevé pour une économie en développement à 73 % du produit intérieur brut, est particulièrement préoccupant.
« Le nouveau cadre est incontestablement pire que le précédent en matière de viabilité de la dette », a écrit Marcos Casarin, économiste en chef pour l’Amérique latine chez Oxford Economics.
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La réaction du marché au nouveau régime fiscal a été mitigée jusqu’à présent. L’objectif d’éliminer un déficit budgétaire l’an prochain a rassuré certains gestionnaires de fonds.
Jared Lou, gestionnaire de portefeuille chez William Blair, a déclaré: « Nous n’aimons pas l’idée qu’un plafond de dépenses soit remplacé par un plancher de dépenses, mais nous saluons l’intention du gouvernement de réaliser un excédent primaire au cours des prochaines années. »
Alors que les nouvelles règles stipulent que les dépenses doivent augmenter chaque année d’au moins 0,6% au-dessus de l’inflation – même lorsque la collecte des recettes diminue – il existe un seuil maximum de 2,5%.
Selon les propositions, les dépenses annuelles sont autorisées à augmenter jusqu’à 70 % de l’augmentation des recettes publiques de l’année précédente. Ce pourcentage tombe à 50 % si les objectifs budgétaires ne sont pas atteints.
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Pour équilibrer les comptes, le ministre des Finances Fernando Haddad a l’intention de lever 150 milliards de reais (30 milliards de dollars) en réprimant l’évasion fiscale, en supprimant les échappatoires et en imposant des droits sur les jeux d’argent en ligne. Les responsables prévoient des recettes publiques totales de 2,37 milliards de reais cette année.
Cependant, la banque d’investissement BNP Paribas a déclaré que les objectifs de Haddad d’éliminer le déficit budgétaire – sans tenir compte des paiements d’intérêts sur la dette – l’année prochaine et de générer un excédent d’ici 2025 n’étaient « réalisables qu’avec des augmentations d’impôts et des hypothèses très optimistes ».
« Lorsque nous jouons avec les chiffres, nous n’obtenons pas un excédent primaire en deux ans, ou la dette stabilisée en trois », a déclaré son responsable de la recherche sur l’Amérique latine, Gustavo Arruda. « Le gouvernement suppose une croissance beaucoup plus forte que ce que nous pensons être le potentiel du Brésil. »
Alberto Ramos, responsable de l’équipe de recherche économique latino-américaine de Goldman Sachs, a déclaré que le nouveau cadre budgétaire manquait de mordant.
« Il n’y a pas de mécanisme de déclenchement qui force automatiquement une sorte d’ajustement si vous n’atteignez pas les objectifs. Il n’y a pas de pénalité ou de sanction administrative.
Au lieu de cela, le président devrait écrire au Congrès pour expliquer pourquoi les objectifs n’ont pas été atteints et décrire les mesures correctives.
L’exemption de certains domaines des règles, telles que les dépenses pour les universités fédérales et les projets environnementaux – ainsi que la création d’un plancher pour les investissements publics et les promesses de salaires minimums et du secteur public plus élevés – rendraient difficile le maintien des dépenses dans la fourchette autorisée , a ajouté Ramos.
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Une autre inquiétude est que Lula puisse subir des pressions politiques de la part d’éléments plus radicaux de sa base pour ne pas restreindre les dépenses publiques.
Conçu pour rétablir la santé des finances publiques malmenées du Brésil après la présidence économiquement désastreuse de Dilma Rousseff, le successeur trié sur le volet de Lula, le plafond de 2017 a longtemps fait l’objet de critiques de la gauche selon lesquelles il comprime des fonds pour les services publics et les infrastructures essentiels.
Cependant, le plafond a été légalement contourné pour permettre les mesures de soutien de Covid-19 et à nouveau l’année dernière par le prédécesseur de Lula, Jair Bolsonaro, pour augmenter les dons avant l’échec de sa candidature à la réélection. Lula a également obtenu une dérogation du Congrès avant de prendre ses fonctions pour augmenter encore les paiements.
Mais un problème plus profond est la mauvaise allocation chronique des ressources de l’État brésilien, selon les experts, ainsi que son système fiscal complexe.
Plus de 90 % du budget du pays sont constitués de dépenses obligatoires, principalement pour les retraites et les salaires du secteur public, qui ne peuvent être modifiées qu’avec l’approbation du Congrès.
La tâche de Lula est maintenant de guider le projet de loi à travers un Congrès volage et fragmenté, où son parti des travailleurs n’obtient pas la majorité.
Rodrigo Pacheco, président du Sénat, a déclaré lors d’une conférence à Londres le mois dernier qu’il s’attendait à ce que le cadre budgétaire soit approuvé, bien qu’avec quelques modifications qu’il a refusé de préciser.
Lucas de Aragão, associé du cabinet de conseil politique Arko Advice, a déclaré qu’il était peu probable que le Congrès à tendance conservatrice souhaite de fortes augmentations des dépenses.
« Le Congrès est plus conservateur et de droite [than the president]. Il est devenu plus responsable financièrement . . . Cela réduit l’espace pour les dépenses aventureuses.
Reportage supplémentaire de Carolina Ingizza et Michael Stott