Un signal de récession étroitement surveillé est passé au rouge mardi, alors que les investisseurs craignaient que les efforts de la Réserve fédérale pour maîtriser l’inflation n’entraînent un ralentissement marqué de l’activité économique américaine.
Les rendements des bons du Trésor à deux ans ont dépassé ceux des bons du Trésor à 10 ans pour la première fois depuis août 2019, inversant une partie de la courbe des rendements surveillée de près par Wall Street et les décideurs politiques. Les inversions signalent généralement un malaise quant aux perspectives de croissance à long terme de l’économie et ont précédé chaque récession américaine au cours des 50 dernières années.
Typiquement, une récession a suivi dans les deux ans après une inversion de cette mesure de la courbe des rendements.
Les rendements à deux ans, qui évoluent avec les attentes en matière de taux d’intérêt, ont atteint 2,45 %, le plus haut niveau depuis mars 2019. Le rendement à deux ans a augmenté de 1,64 point de pourcentage cette année, la banque centrale américaine ayant resserré sa politique monétaire, dont sa première hausse de taux depuis 2018 afin de lutter contre l’inflation qui est à son plus haut depuis 40 ans.
Le rendement à 10 ans, qui évolue avec l’inflation et les attentes de croissance, est tombé à 2,38 %. Le rendement de référence a également augmenté cette année, bien qu’à un rythme plus lent, car le resserrement de la politique de la Fed a réduit les prévisions d’inflation et de croissance.
Après s’être inversé, l’écart s’est rapidement creusé et la courbe des rendements est redevenue positive, où elle a oscillé à environ 0,02 point de pourcentage. Au début de l’année, il s’élevait à 0,77 point de pourcentage.
L’écart entre les rendements à cinq et à 30 ans, une autre mesure de la courbe des taux, s’est inversé lundi pour la première fois depuis 2006.
Les investisseurs affirment cependant que l’inversion n’est peut-être pas un indicateur de récession aussi fiable cette fois-ci, car les achats massifs d’obligations par la Fed pendant la crise des coronavirus ont faussé les rendements.
« L’inversion de la courbe de rendement est un facteur qui va inquiéter les marchés », a déclaré Gennadiy Goldberg, analyste des taux américains chez Valeurs Mobilières TD. Mais, a-t-il noté que ces inversions « pourraient également être faussées en raison de l’énorme programme d’assouplissement quantitatif Covid entrepris par la Fed ».
La Fed, dans le cadre de son intervention sur les marchés financiers lors de l’effondrement du marché en mars 2020, a commencé à acheter d’énormes pans de la dette publique américaine pour soutenir l’économie. La banque centrale a mis fin ce mois-ci à ce programme d’achat d’obligations de 120 milliards de dollars par mois et, comme elle s’est retirée, l’afflux de bons du Trésor sur le marché a fait baisser les prix et augmenter les rendements.
On s’attend à ce que la Fed accélère le rythme auquel elle resserre sa politique monétaire, les investisseurs s’attendant à ce que la banque centrale augmente ses taux d’un demi-point dès sa réunion de mai. La banque centrale se déplace généralement par incréments d’un quart de point, comme elle l’a fait plus tôt ce mois-ci, mais les pressions inflationnistes croissantes ont accru le risque d’une action plus agressive.
Certains responsables ont également suggéré que les taux cette année doivent dépasser le niveau dit neutre qui ne favorise ni n’entrave la croissance et qui devrait être de 2,4 %.
Les effets de l’intervention de la Fed peuvent signifier que cette inversion de la courbe des taux est motivée par des facteurs techniques du marché plutôt que par les fondamentaux économiques.
Les signes traditionnels d’un ralentissement de l’économie ne sont pas non plus encore présents. L’année dernière, l’économie américaine a progressé au rythme annuel le plus rapide depuis 1984, après avoir rebondi après la récession provoquée par la pandémie, qui a duré les deux premiers trimestres de 2020. Le marché du travail a également remonté, avec une forte croissance de l’emploi signalée ces derniers mois.
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Robert Armstrong dissèque les tendances les plus importantes du marché et explique comment les meilleurs esprits de Wall Street y réagissent. S’inscrire ici pour recevoir la newsletter directement dans votre boîte de réception tous les jours de la semaine