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Les responsables sud-coréens ont dévoilé lundi des mesures visant à accroître les rendements pour les actionnaires, alors que Séoul cherche à reproduire le succès du Japon en matière d’augmentation des valorisations boursières grâce à une politique de gouvernance d’entreprise.
La semaine dernière, l’indice Nikkei 225 a dépassé son plus haut historique après 34 ans d’attente, justifiant un effort de réforme de dix ans par le Japon, qui comprenait l’introduction d’un régime de « dénonciation et de honte » par la bourse de Tokyo, encourageant les entreprises à se concentrer sur l’augmentation de la valeur de leur entreprise.
À l’image des réformes japonaises, les propositions coréennes incluent un nouvel « indice Korea Value-Up » pour mettre en valeur les entreprises qui ont amélioré l’efficacité de leur capital, ainsi que des incitations fiscales pour les entreprises qui donnent la priorité au rendement des actionnaires.
Kim So-young, vice-président de la Commission des services financiers de Corée du Sud, a déclaré que l’initiative de Séoul offrirait plus d’incitations aux entreprises coréennes que celles offertes par l’indice équivalent japonais JPX Prime 150.
« Environ 20 pour cent des entreprises japonaises ont rejoint le programme gouvernemental visant à rehausser les valorisations. Nous prévoyons d’offrir des incitations plus fortes que le Japon afin que davantage d’entreprises coréennes puissent rejoindre notre programme », a déclaré Kim.
Environ les deux tiers des sociétés cotées sur l’indice phare sud-coréen Kospi se négocient à un ratio cours/valeur comptable inférieur à un, ce qui signifie que le marché les valorise en dessous de la valeur déclarée de leurs actifs nets.
Les investisseurs coréens ont déclaré que les mesures de réforme manquaient de détails et de moyens d’application. « Le plan annoncé aujourd’hui ne répond pas à mes attentes car il manque de mesures énergiques », a déclaré Albert Yong, associé directeur de Petra Capital Management à Séoul. « Des avantages fiscaux et des incitations non précisés ont été annoncés pour ceux qui coopèrent, mais il n’y a aucune pénalité pour ceux qui ne le font pas. »
Le Kospi a augmenté de près de 7 pour cent au cours des trois premières semaines de février dans un contexte d’anticipation croissante de réformes gouvernementales audacieuses. Le mois dernier, le président sud-coréen Yoon Suk Yeol a exprimé son soutien à l’introduction d’une obligation fiduciaire envers les actionnaires, tandis que le plus haut régulateur financier du pays a suggéré que Séoul reproduirait le régime de « nom et honte » de Tokyo.
Mais l’indice a légèrement baissé lundi, les investisseurs ayant exprimé leur déception face à l’annonce de la réforme. « La baisse du marché d’aujourd’hui est un exemple classique de ‘acheter sur la base des rumeurs, vendre sur la base des nouvelles' », a déclaré Chaewon Lee, président de Life Asset Management, basé à Séoul.
Ahn Hyung-jin, directeur des investissements de Billionfold Asset Management, basé à Séoul, a noté que les efforts du Japon pour augmenter les valorisations avaient également démarré lentement.
« Ce n’est qu’un début pour la Corée et ne devrait pas être un projet ponctuel », a déclaré Ahn. « Le gouvernement devrait continuer à œuvrer en faveur du changement et certains types de sanctions sont essentiels au cas où les entreprises ne changeraient pas. »
Le paysage commercial sud-coréen est dominé par les plus grands conglomérats du pays, dont Samsung, Hyundai, LG et SK Group, qui sont contrôlés par leurs familles fondatrices à travers une série complexe de participations croisées dans des filiales du groupe. Plus tôt ce mois-ci, un groupe d’investisseurs a appelé la société holding de facto de Samsung à augmenter ses dividendes et à procéder à des rachats d’actions.
« Il a fallu environ 10 ans pour que les mesures japonaises prennent effet », a déclaré Lee, de Life Asset Management. « Nous n’en sommes qu’au début. »
Reportage supplémentaire de Leo Lewis à Tokyo