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Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
Assiettes et bols de yakitori, sushi et tempura ; des files de gens attendant une table sous les gratte-ciel d’Otemachi ; Des rangées de salariés se dirigent vers la myriade d’izakayas et de bars à karaoké de Shinbashi.
Tout cela fait partie de la vie de bureau à Tokyo où, aux yeux d’un nouveau venu comme moi, tout est prospère et plus occupé que dans de nombreuses autres grandes capitales. Mais si l’on prend un peu de recul, la situation change un peu – et pour ceux qui attendent que la Banque du Japon mette enfin fin à son ère de politique monétaire ultra-accommodante, la situation est potentiellement plus intéressante.
Selon une nouvelle étude de Goldman Sachs, la forte reprise de la consommation au Japon après la Covid a « considérablement ralenti jusqu’à présent en 2023 » pour atteindre des niveaux qui sont encore 4 % inférieurs à la moyenne d’avant la pandémie.
Le problème est en partie dû aux effets d’une hausse de l’inflation tant attendue, avec des revenus réels en baisse de 3 à 4 pour cent depuis 2022. Mais le problème le plus important pourrait concerner les changements dans la façon dont les gens vivent et travaillent provoqués par la pandémie, estime Goldman Sach. Tomohiro Ota, économiste principal au Japon.
Il entend par là le genre de choses – comme les clubs de fitness et les salons de pachinko, ainsi que les restaurants et bars après le travail qui envahissent la ville – où la consommation reste « stagnante », ou au moins 10 % en dessous des niveaux de 2018 en moyenne cette année. année.
Les pubs et les izakayas ont vu leurs dépenses chuter de 39 % au premier semestre par rapport à 2018, même si les activités respectueuses du confinement sont restées dynamiques et que d’autres secteurs qui ont souffert – comme les voyages – ont rebondi.
« Les changements dans les modes de consommation. . . donner l’impression que cette fois est réellement différente », a déclaré Ota. « Il y a eu une baisse énorme des dîners de groupe, y compris pour affaires, et cela signifie une baisse énorme de la consommation d’alcool avec les clients. Au Japon, les dîners de groupe incluent généralement de l’alcool et cela a considérablement ralenti.
Les entreprises, y compris celles du secteur de la bière, qui n’ont pas vu leurs ventes se redresser, ou les groupes alimentaires qui luttent contre une consommation trop faible pour supporter des hausses de prix, surveillent également de près les données. Les détaillants Lawson et Aeon ont commencé à baisser les prix de certains produits à partir du mois dernier, suscitant des inquiétudes quant à la poursuite de la récente tendance à la hausse des prix des produits et des salaires.
Les pratiques bien ancrées de travail à domicile ne sont peut-être pas la seule raison de la crise. Ota pense que la façon dont les Japonais socialisent a peut-être changé structurellement depuis la pandémie, soulignant que si les réservations de repas de groupe à des fins professionnelles ont diminué de 50 % cette année, la baisse de la fréquentation des restaurants s’étend également au week-end et aux jours fériés. .
L’effet de premier ordre de tous ces changements peut paraître prosaïque : les restaurants font faillite, souvent à un rythme plus élevé que les autres entreprises. Et une réorganisation de la demande n’est pas nécessairement une mauvaise chose pour l’économie dans son ensemble si les gens décident qu’ils préfèrent dépenser leur argent à la maison en plats à emporter et en Netflix, plutôt qu’au restaurant et au cinéma.
Mais si l’analyse des données faite par Goldman est correcte et que ce ralentissement de la demande laisse présager une consommation inférieure pendant une période plus longue que prévu, alors les conséquences pourraient être plus larges.
Goldman estime que les dépenses quotidiennes en services représentent environ 15 pour cent de la consommation totale. Ainsi, si ce chiffre est effectivement nettement inférieur à son niveau de 2018, les autres secteurs qui ont rebondi après la pandémie ne seront pas en mesure de compenser pleinement.
Et, selon la banque, cela « suggère fortement que la consommation pourrait ne pas revenir aux niveaux d’avant la pandémie » même longtemps après l’ère Covid. Cela pourrait à son tour rendre encore plus compliquée la décision de politique monétaire déjà difficile pour la Banque du Japon.
Stefan Angrick, économiste principal chez Moody’s Analytics, affirme que la BoJ tente de faire baisser le yen parce qu’elle ne veut pas relever les taux tant que l’économie nationale n’est pas en pleine santé. Ce sera « une ligne très difficile à suivre », dit Angrick.
Et même si le régime actuel d’argent bon marché présente des avantages évidents, de nombreux chefs d’entreprise pensent que des taux d’intérêt plus élevés sont un prix qui vaut la peine d’être payé si cela signifie une économie florissante.
« Je pense qu’il y aura beaucoup plus d’avantages et de mérites et cela viendra d’une meilleure économie, qui fera plus que compenser la hausse du coût de notre dette. J’espère donc vraiment que l’économie parviendra au point où la BoJ augmentera ses taux d’intérêt », a déclaré Atsushi Katsuki, PDG du groupe brassicole Asahi.