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Les négociations mondiales stagnent à leur plus bas niveau depuis 10 ans, alors que les taux d’intérêt élevés freinent l’activité du capital-investissement et qu’un environnement antitrust plus hostile dissuade les entreprises de poursuivre leurs concurrents.
À 2 000 milliards de dollars, la valeur des transactions de fusions et acquisitions annoncées au cours des neuf premiers mois de l’année était la plus faible depuis 2013 et en baisse de 28 % par rapport à la même période en 2022, selon les données du London Stock Exchange Group.
La baisse des grosses transactions d’une valeur de 10 milliards de dollars ou plus a été particulièrement forte, chutant de 42 pour cent au cours des neuf premiers mois de l’année par rapport à la même période de l’année dernière.
Un début d’année lent, couronné par le pire troisième trimestre depuis 2012, avec 616 millions de dollars de transactions.
Les banques américaines se sont repliées alors que les fusions et acquisitions ont ralenti par rapport à la frénésie post-pandémique de 2021. Les frais de banque d’investissement à l’échelle mondiale ont diminué de 12 % par rapport à la même période l’année dernière, pour atteindre 76 milliards de dollars, avec des frais pour le troisième trimestre à leur plus bas niveau trimestriel depuis le début de l’année. 2016.
Trois transactions potentielles à succès dévoilées depuis début septembre ont fait naître l’espoir parmi les banquiers et les avocats d’une reprise du marché, alors que l’incertitude autour des perspectives économiques commence à se dissiper.
« Au cours des deux dernières semaines, j’ai reçu des appels de grandes [strategic bidders] je regarde des transactions de plusieurs milliards de dollars dans leurs secteurs, et ce sont des appels téléphoniques que je n’ai pas reçus il y a six à 12 mois », a déclaré Bill Curtin, responsable mondial des fusions et acquisitions du cabinet d’avocats Hogan Lovells.
La semaine dernière, la société technologique américaine Cisco a conclu sa plus grande acquisition jamais réalisée, un accord de 28 milliards de dollars pour acheter le fabricant de logiciels américain Splunk, tandis que la société norvégienne de petites annonces Adevinta a confirmé avoir reçu une approche non contraignante des sociétés de capital-investissement Permira et Blackstone, augmentant ainsi sa valeur d’entreprise. jusqu’à environ 14 milliards de dollars, dette comprise.
Plus tôt ce mois-ci, deux des plus grandes sociétés d’emballage au monde, l’américain WestRock et l’irlandais Smurfit Kappa, ont conclu un rapprochement pour créer un groupe mondial d’une valeur de près de 20 milliards de dollars.
« Dans l’ensemble, les conseils d’administration estiment qu’ils ont réussi à relever les défis de l’année et demie écoulée et qu’ils se concentrent désormais sur la manière de rester compétitifs et pertinents pour les cinq à dix prochaines années », a déclaré Jan Weber, responsable des fusions et acquisitions pour l’Europe, le Moyen-Orient et l’Europe. L’Afrique chez Morgan Stanley.
Mais les négociateurs préviennent qu’ils ne s’attendent pas à un retour en force de l’activité. C’est la deuxième année consécutive que les fusions et acquisitions mondiales ont diminué d’un montant à deux chiffres, la première fois depuis la crise financière de 2008-2009.
« Il est difficile de voir un seul moteur important pour une multitude de fusions et acquisitions à venir. Alors que la dynamique prend forme, les transactions dans la zone comprise entre 1 et 5 milliards de dollars vont constituer le pilier du segment le plus important du marché », a déclaré Dwayne Lysaght, co-responsable des fusions et acquisitions de JPMorgan pour la région Emea. « Les gens sont encore relativement introspectifs. »
La hausse des taux d’intérêt et un environnement réglementaire plus strict rendent également difficile un rebond rapide.
La hausse des taux a fait grimper le coût des emprunts pour financer les acquisitions. Cela a eu des conséquences particulièrement néfastes sur les acheteurs de capital-investissement, moteur des fusions et acquisitions ces dernières années.
« Les niveaux d’activité du capital-investissement sont toujours en baisse et cela est principalement dû aux marchés de financement par emprunt et aux coûts de financement qui restent élevés, certainement par rapport aux années précédentes où l’activité des sponsors était beaucoup plus élevée », a déclaré Krishna Veeraraghavan, associé chez Paul Weiss.
Les transactions de PE ont totalisé 393 milliards de dollars jusqu’à présent cette année, soit une baisse de 41 pour cent par rapport à la même période de l’année dernière.
Les acheteurs potentiels ont également été rebutés par l’approche plus musclée des régulateurs antitrust en matière d’acquisitions. Le rachat d’Activision Blizzard par Microsoft pour 75 milliards de dollars a été initialement bloqué par le régulateur britannique de la concurrence, qui n’a approuvé l’accord qu’après que les conditions ont été considérablement retravaillées, tandis qu’aux États-Unis, la Federal Trade Commission a lancé une action en justice contestant les acquisitions en série par des sociétés de capital-investissement pour des raisons antitrust. terrains.
« La plupart des transactions sont approuvées malgré l’attitude négative de certains régulateurs », a déclaré Frank Aquila, associé principal en fusions et acquisitions chez Sullivan & Cromwell. Mais il a ajouté que l’obtention des approbations antitrust nécessaires restait un défi, tout comme le financement.
« Le resserrement du crédit a conduit de nombreux acheteurs à recourir de plus en plus au marché de la dette privée », a-t-il déclaré. Cela a rendu plus difficile la réalisation des transactions les plus importantes, car il est plus délicat de rassembler des paquets de dette aussi importants.