Les offres publiques initiales chinoises ont levé plus de cinq fois plus d’argent que celles des États-Unis cette année, car une série de nouvelles cotations dans la plus grande économie du monde n’est pas apparue après une année 2022 désastreuse.
La hausse des taux d’intérêt, l’inflation obstinément élevée et les turbulences récentes dans le secteur bancaire américain ont anéanti les espoirs d’une reprise des sociétés flottant à Wall Street.
Les marchés européens ont également été moribonds, laissant l’Asie – et en particulier la Chine – comme le leader mondial incontesté des marchés des introductions en bourse cette année, aidée par la fin des strictes restrictions pandémiques et un nouveau régime de cotation rationalisé pour les bourses de Shanghai et de Shenzhen.
« Ce n’est pas tant que l’Asie a explosé, c’est juste que les États-Unis et le reste du monde se sont tellement éteints que la Chine et d’autres marchés finissent par représenter beaucoup d’activité », a déclaré Avery Spear, analyste chez Renaissance Capital. . « La Chine a été quelque peu résiliente grâce à l’implication du gouvernement. »
Les mauvaises performances des États-Unis s’opposent à une année 2022 terne. Le nombre d’introductions en bourse aux États-Unis a chuté de 40% en glissement annuel au cours des quatre mois se terminant fin avril, avec 56 offres rapportant un peu plus de 3,8 milliards de dollars, selon les données de Dealogic.
Cela se compare à plus de 12,3 milliards de dollars levés au cours de la même période l’année dernière alors que les marchés financiers se vendaient, et au total de 130 milliards de dollars au cours des quatre premiers mois de la course haussière de 2021.
« Bien qu’il y ait une certaine activité, l’idée que nous allons avoir un retour rapide sur le marché américain des nouvelles émissions de manière régulière est venue et a disparu », a déclaré Seth Rubin, responsable des marchés des capitaux américains chez Stifel.
Il a déclaré que l’essentiel de l’activité ECM au prochain trimestre sera probablement des transactions moins risquées, telles que des ventes d’actions et des obligations convertibles.
Rubin a déclaré que les investisseurs avaient commencé à s’intéresser davantage aux candidats à l’introduction en bourse, mais qu’ils n’étaient pas pressés d’acheter de nouvelles cotations étant donné que de nombreux groupes déjà cotés se négociaient toujours à des rabais importants par rapport à leur évaluation précédente.
Le marché chinois des introductions en bourse, en revanche, semble être en assez mauvaise santé.
Selon Dealogic, le soutien politique étendu aux offres des entreprises dans les secteurs stratégiques et les récentes réformes visant à accélérer le rythme des nouvelles cotations ont aidé les entreprises chinoises à lever plus de 19,5 milliards de dollars sur près de 80 transactions.
Ce total est en baisse d’environ 4 milliards de dollars d’une année sur l’autre, mais représente néanmoins environ 53% du total mondial en 2023, plaçant le marché chinois au-dessus des juridictions rivales.
Cependant, la vague d’activité à Shanghai et à Shenzhen ne s’est pas répercutée sur Hong Kong, où les nouvelles cotations ont rapporté moins de 1,5 milliard de dollars jusqu’à présent et la taille moyenne des offres a chuté de près d’un quart par rapport à il y a un an.
Plus de 45% du total de la collecte de fonds de Hong Kong provient d’un seul accord: ZJLD, le premier fabricant chinois d’alcools à être coté à l’étranger, dont la vente d’actions de 675 millions de dollars avait été présentée comme l’avant-garde potentielle d’une reprise naissante du flux de transactions en provenance de Chine continentale.
En l’occurrence, les actions de ZJLD ont terminé leur première séance en baisse de près de 18% jeudi au milieu d’une demande terne, même après avoir fixé le prix au bas de leur fourchette cible.
Les derniers chiffres brossent un tableau sombre pour l’Europe, où les offres des entreprises ont levé 1,8 milliard de livres sterling jusqu’à présent cette année, en baisse de 40% par rapport aux quatre premiers mois de 2022.
Le Royaume-Uni a fait encore pire, avec six inscriptions en 2023 ne rapportant que 90 millions de livres sterling. Dans sa mise à jour sur les transactions du premier trimestre, le London Stock Exchange Group a pour la première fois choisi de ne pas inclure les derniers chiffres des nouvelles émissions et le total des fonds levés sur ses principaux marchés boursiers.
Aux États-Unis, un bon début d’année pour le S&P 500 avait commencé à faire naître l’espoir que le marché américain des introductions en bourse était sur le point de rouvrir, jusqu’à ce que l’effondrement de la Silicon Valley Bank en mars provoque un nouvel accès de volatilité et des craintes renouvelées quant à une crise économique. ralentissement.
« Nous pensions y arriver avant SVB ; c’était comme si nous étions en train de créer une dynamique », a déclaré un banquier américain senior, ajoutant que les gains récents de quelques actions importantes avaient soutenu le marché au sens large, indiquant que les investisseurs étaient peu désireux d’investir dans des sociétés plus petites ou plus risquées. « Le monde est toujours déroutant – le S&P est au-dessus de 4100, nous ne sommes en baisse que de 13 ou 14%, mais aucun d’entre nous n’a l’impression que les choses ne sont que de 14% inférieures à ce qu’elles étaient au sommet. »
Les exclusions de grandes entreprises bien établies ont été l’un des rares domaines d’activité, avec l’inscription imminente de la branche grand public de Johnson & Johnson à la suite d’accords similaires conclus par AIG et Intel l’année dernière. L’entreprise J&J, désormais connue sous le nom de Kenvue, devrait être la plus grande cotation américaine depuis Rivian en novembre 2021.
L’accord est surveillé de près en tant que test de l’appétit des investisseurs, mais sa nature idiosyncratique – Kenvue est bien établi, rentable et J&J continuera à détenir plus de 90% de ses actions – signifie qu’il ne devrait pas encourager un investissement immédiat. ruée des adeptes.
« Les investisseurs sont prêts à travailler autour d’entreprises de haute qualité, mais ils ont toujours l’effet de levier et vont être très sélectifs sur ce qu’ils achètent et ce qu’ils sont prêts à payer », a déclaré Rubin. « La plupart des investisseurs ne se sentent pas obligés de courir après le marché des nouvelles émissions pour le moment. »
Le graphique a été modifié pour refléter que les données d’introduction en bourse concernent les mois de janvier à avril.