Les banques centrales maintiendront les coûts d’emprunt assez longtemps pour garantir que l’inflation sera maîtrisée durablement, a déclaré la Banque des règlements internationaux, avertissant que les investisseurs surestimaient les chances de baisse des taux l’année prochaine.
« Les banques centrales ont été très claires sur la priorité de faire le travail et d’être prudentes avant de déclarer la victoire trop tôt », a déclaré Claudio Borio, chef du département monétaire et économique de la BRI. « [This] une attitude prudente est la bonne.
La BRI a déclaré que la tarification des actifs financiers signalait toujours une « attente ferme » parmi les investisseurs « que les hausses de taux s’arrêtent avant la fin de cette année et que les taux directeurs baissent sensiblement en 2024 ».
Cela contrastait fortement avec les communications prudentes des régulateurs de taux, qui « ne donnaient aucune indication qu’un assouplissement était à l’horizon ».
Le message du bulletin trimestriel de la BRI, souvent appelé la banque centrale des banquiers, intervient alors que les investisseurs deviennent de plus en plus inquiets à l’idée que les responsables de la fixation des taux augmenteront les coûts d’emprunt à des niveaux plus élevés qu’ils ne l’espéraient – et les y maintiendront plus longtemps que prévu.
Plus tôt cette année, les attentes du marché étaient que la Réserve fédérale américaine, qui a relevé ses taux de 4 points de pourcentage depuis mars dernier, commence à réduire les taux avant la fin de 2023 ou au début de 2024. Cette opinion a été remise en question ces dernières semaines par des taux plus élevés que prévu. Chiffres de l’inflation aux États-Unis et bonnes données sur l’emploi.
Un rallye sur les marchés obligataires mondiaux au début de cette année s’est effondré, tandis que les actions ont fortement chuté. Dans la zone euro, où la Banque centrale européenne a relevé ses taux de 3 points de pourcentage depuis l’été dernier, les investisseurs ont commencé à prévoir d’autres hausses de taux au cours des prochains mois.
Alors que les taux d’inflation globaux ont baissé depuis l’automne en raison d’une baisse des prix des matières premières, les pressions sur les coûts restent bien plus fortes que ne le souhaiteraient les décideurs.
La croissance annuelle des prix reste supérieure de plusieurs multiples aux objectifs de 2 % des banques centrales. Dans la zone euro, l’inflation sous-jacente – qui exclut les variations des prix des aliments et de l’énergie et est considérée comme une meilleure mesure des pressions sous-jacentes sur les prix – a atteint un nouveau record de 5,3% en janvier.
Borio a déclaré qu’il était « beaucoup plus facile de faire passer l’inflation de 8% à 4% lorsque le travail est effectué par [falling] prix des matières premières, que de le faire passer de 4% à 2%, ce que les banques centrales auront à faire ».
Hyun Song Shin, responsable de la recherche à la BRI, a déclaré que la leçon à tirer de la forte inflation des années 1970 était que les pressions sur les prix pourraient à nouveau augmenter après avoir chuté à mesure que de nouveaux chocs se matérialisent.
« La raison pour laquelle les banques centrales ont mis l’accent sur [the importance of] faire le dernier kilomètre pour faire baisser l’inflation est que, si vous n’êtes pas complètement revenu à l’objectif et que vous vous détendez trop tôt, vous annulerez tout le travail que vous avez fait auparavant », a-t-il déclaré.
Il a ajouté qu’il y avait des preuves que la demande des consommateurs était devenue moins sensible aux changements des taux directeurs de la banque centrale, rendant plus difficile la tâche de maîtriser l’inflation.