La bourse brésilienne profite du boom des matières premières : en profiter maintenant ?

de Jörg Billina, Euro le dimanche

Dans le tableau des meilleurs centres financiers du monde, le Brésil occupe une place de choix. Depuis le début de l’année, l’ETF iShares MSCI Brazil a gagné 24% – bien que la Banco Central do Brazil resserre les taux d’intérêt plus que presque toutes les autres banques centrales. En seulement 14 mois, elle a relevé le taux directeur de 2 à 12,75 %.

Néanmoins, le chef de la banque centrale, Roberto Campos Neto, n’a pas encore réussi à maîtriser l’inflation. En mai, un taux d’inflation de près de douze pour cent a été mesuré par rapport au même mois l’an dernier. Comme dans d’autres pays, le carburant et la nourriture sont devenus massivement plus chers. Cependant, par rapport aux pays industrialisés, les citoyens du Brésil, pays émergent, ressentent beaucoup plus sévèrement la perte de pouvoir d’achat. La classe moyenne s’effrite, la peur du déclin financier grandit. Deux chiffres illustrent le drame : Selon le réseau brésilien de recherche sur la sécurité et la souveraineté alimentaires, 125 millions de personnes n’ont plus un accès complet et permanent à la nourriture. Et un seul réservoir de carburant consomme 33 % du revenu mensuel des ménages à faible revenu.

Le commerce extérieur, en revanche, bénéficie de la hausse mondiale des prix des matières premières et des produits agricoles. Le Brésil est l’un des principaux exportateurs de pétrolela bauxite, or, minerai de fer, manganèse, nickel, phosphate, platine, mais aussi du soja, du sucre, du café, de la viande et du coton. Bien que le volume des exportations n’ait augmenté que de 3 %, les recettes d’exportation ont augmenté de 40 % au premier trimestre par rapport aux trois premiers mois de l’année dernière. Une augmentation significative de l’excédent du compte courant est attendue pour 2022. L’économie jusqu’ici faible se redresse également. Le FMI a corrigé sa prévision de croissance pour cette année de 0,3 à 0,8 %.

L’évolution des prix sur les marchés des matières premières est le moteur de la bourse de São Paulo. Les investisseurs orientés tactiquement saisissent l’opportunité. Les secteurs de l’énergie, des matériaux et de l’agriculture sont pondérés à 45 % dans l’indice MSCI Brésil. “La part dans le développement des bénéfices est encore plus grande”, déclare Elke Speidel-Walz, experte des marchés émergents chez DWS.

En particulier, les actions à grande capitalisation des trois secteurs sont en demande. Les actions du producteur de minerai de fer Vale ont augmenté de 15% depuis le début de l’année, tandis que le géant pétrolier Petroleo Brasileiro a augmenté de 17%. JBS, le plus grand producteur de viande au monde, a atteint huit pour cent. Malgré le gain de prix, les 49 sociétés incluses dans l’ETF iShares MSCI Brazil ont un ratio cours/bénéfice moyen depuis le début de l’année de seulement 5,6.

Selon certains analystes, les valorisations favorables sont une autre raison d’acheter, même si la banque centrale du Brésil, contrairement à ses intentions initiales, devra probablement poursuivre encore un peu sa politique monétaire restrictive, selon Speidel-Walz. Entre-temps, une spirale salaires-prix s’est enclenchée. Les syndicats brésiliens réclament des salaires plus élevés pour compenser la perte de pouvoir d’achat. Les employés de la Banco do Brazil veulent aussi plus d’argent. Ils ont rejeté une première offre de cinq pour cent. Maintenant, le chef de la banque centrale, Neto, leur offre 22 % de plus. Mais les employés ne veulent se contenter que d’une augmentation de 27 %.

L’inflation, c’est aussi le thème dominant de la campagne présidentielle, qui est suivie avec beaucoup d’intérêt par les investisseurs. Le 2 octobre, les citoyens brésiliens décideront si l’homme politique de droite Jair Bolsonaro gouvernera encore quatre ans ou si l’ancien président Lula da Silva du parti ouvrier de gauche Partido dos Trabalhadores (PT) fêtera son retour. Au cours de son mandat de 2003 à 2010, de nombreuses personnes ont réussi à accéder à la classe moyenne grâce à des mesures sociopolitiques globales. L’économie était en plein essor et le marché boursier brésilien a fortement augmenté à l’époque. Lula a quitté ses fonctions avec un taux d’approbation de 87 %.

Beaucoup promis, peu réalisé

C’est un choix de direction : deux concepts de politique économique différents se disputent les majorités. Il y a quatre ans, Bolsonaro a marqué auprès des investisseurs avec son programme néolibéral : moins de gouvernement, déréglementation, privatisation et réduction de la bureaucratie visaient à donner un nouvel élan à l’économie brésilienne. Sa déclaration de guerre à la corruption généralisée dans le pays a d’abord été bien accueillie par les investisseurs. “Cependant, Bolsonaro n’a mis en œuvre que peu ou pas de ses promesses de réforme libérale”, déclare Speidel-Walz. Au mieux, on peut évaluer positivement l’interdiction des dépenses publiques qui vient d’être ancrée dans la constitution. Cela est nécessaire de toute urgence. Le Brésil doit actuellement plus de 90 % de son produit intérieur brut. L’agence de notation S & P évalue uniquement la solvabilité comme non-investment grade.

“Bolsonaro n’a pas respecté la limite de dépenses politiquement durement gagnée (les dépenses ne devraient pas augmenter plus que le taux d’inflation), mais a également élargi les prestations sociales dans le but d’améliorer sa cote de popularité en baisse. Cependant, la forte augmentation des dépenses sociales et des salaires plus élevés ont tellement enflammé la demande que la banque centrale n’est pas en mesure de maîtriser l’inflation, malgré le cours très restrictif qu’elle a pris en temps utile », déclare Speidel-Walz.

En particulier, la gestion inadéquate de la crise du Corona – le pays se plaint de plus de 600 000 morts – et sa rhétorique radicale ont nui à Bolsonaro. Dans les sondages actuels, il est loin derrière Lula da Silva. Le scepticisme des investisseurs à l’égard de Bolsonaro a également augmenté de manière significative.

Aucune correction

Lula, 76 ans, fait également campagne pour des votes avec des dépenses sociales plus élevées. Mais le professionnel politique est conscient qu’il doit aussi convaincre les électeurs modérés et qu’il a besoin du soutien des entreprises. Pour cette raison, il a nommé Gerardo Alckmin, qui est apprécié dans les milieux d’affaires, comme son candidat à la vice-présidence. Le gouverneur à trois reprises de l’État de São Paulo défend une voie favorable au marché.

Il est donc difficile de savoir si une victoire de Lula déclenchera une correction sur le marché boursier. Speidel-Walz peut aussi imaginer un rallye à court terme. “Cependant, afin de rendre le marché boursier attractif non seulement pour les investisseurs tactiques mais aussi pour les investisseurs à long terme, le gouvernement devrait trouver la force d’une réforme fiscale globale et d’une nouvelle politique de croissance”, déclare Speidel-Watz. Cependant, l’expert est sceptique quant à la possibilité de résoudre les problèmes de croissance du Brésil au cours de la prochaine législature.

INFORMATIONS INVESTISSEUR

L’ETF iShares MSCI Brazil suit physiquement la performance de l’indice MSCI Brazil. Le producteur de minerai de fer Vale, le géant pétrolier Petrobras et le producteur de viande JBS sont fortement pondérés. Les valeurs financières telles que Bank Itau Unibanco et Banco Bradesco font partie des dix premières valeurs. Les dix premières actions représentent près de 60 % du volume de l’ETF. Sur une période de trois ans, l’ETF a perdu 9 % et, malgré les pertes de la semaine dernière, il a gagné 24 % depuis le début de l’année.

Le fonds DWS Brazilian Equities est conseillé par Itau USA. Outre les actions de matières premières et les banques, les dix actions les plus pondérées comprennent également des sociétés informatiques telles que Totvs SA et des actions du secteur de la consommation telles que Lojas Renner. La gestion active est payante à long terme. Au cours des trois dernières années, le fonds a atteint près de 18 %, dans cinq ans, il atteindra 98 %. Le fonds convient aux investisseurs audacieux pour y ajouter.

Avec l’ETF HSBC MSCI EM Latin America, les investisseurs participent à la performance des actions à moyenne et haute capitalisation boursière. Les entreprises brésiliennes sont pondérées à 60 %, les entreprises mexicaines telles que Walmart Mexico ou América Móvil à 25 %. Le reste est réparti entre des entreprises colombiennes, péruviennes et chiliennes. Depuis le début de l’année, l’ETF a gagné 22 %. Malgré la large diversification, seuls les investisseurs averses au risque investissent.

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